2020年營收淨利雙降，蒙牛千億營收目標落空

在羣雄並起、競爭激烈的乳品市場，蒙牛業績承壓。

近日，國內兩大乳業巨頭之一的蒙牛乳業(02319.HK，以下簡稱“蒙牛”)率先公佈了2020年財報。

遙想16年前，蒙牛剛上市，實力一度超越伊利。2017年，蒙牛總裁盧敏更是對外立下豪言壯語，誓言要在2020年實現“雙千億”的目標，即銷售額破千億，市值破千億。

但其營收的增長勢頭卻因爲疫情的緣故，在2020年踩下了急剎車，掉頭下跌3.8%。蒙牛曾經期許2020的“雙千億”好夢破滅。但我們也看到，在羣雄並起、競爭激烈的乳品市場，蒙牛作爲伊利的競爭者也在積極迎戰。

去年營收淨利雙降，千億營收目標落空

據蒙牛乳業在港交所公告顯示，2020年實現營收爲760.348億元，同比減少3.8%;公司擁有人應占利潤爲35.25億元(2019年41.05億元)，同比減少14.1%。蒙牛乳業的營收和淨利潤出現雙雙下降。

分產品看，2020年，蒙牛液態奶收入677.51億元，佔蒙牛總收入的89.1%，同比增長3.2%;冰淇淋收入26.34億元，佔蒙牛總收入的3.5%，同比增長0.3%;奶粉業務營收45.73億元，佔蒙牛總收入的6%，同比下降4%。

在財報中，蒙牛將2020年營收的下滑歸主要歸因於君樂寶出走造成的影響。如不包括2019年處置的石家莊君樂寶乳業及2019年收購的BellamysAustraliaLimited(“貝拉米”)的業務收入，集團的可比業務收入爲人民幣750.031億元，同比增長10.6%。

公告稱，利潤下降主要是因爲集團在2020年第一季度的以下舉措導致了額外成本的增加：集團爲保證員工健康安全、正常復工復產而投入了額外疫情防控費用;集團爲儘快降低渠道庫存、加速恢復正常的銷售節奏而投入了額外營銷費用;集團積極承擔社會責任，向全國一萬餘所醫院等抗擊疫情相關機構捐贈現金及乳製品。

但最終結果卻是，2017年，蒙牛總裁盧敏放提出了未來三年銷售額和市值同時突破千億元的目標，最終沒有實現，夢想和現實之間，還差了 240 億元。

有人認爲，近年來，蒙牛與伊利的差距正在逐步拉大，2011-2019年，蒙牛、伊利的營收復合增速分別爲9.81%、11.62%。2018年伊利與蒙牛營收分別爲795.53億元和689.77億元，相差105.76億元左右。

而僅2020年上半年，蒙牛營收375.33億元，同比下降5.8%，而伊利卻實現逆勢增長，上半年營收爲473.44億元，同比增長5.29%，伊利營收比蒙牛多了98.11億元，且增勢頗爲強勁。

“搖錢樹”出走業績承壓，頻繁併購拉低利潤率

2019年7月，蒙牛發佈公告，以40.11億的價格成功出售君樂寶的股權。對比九年前收購君樂寶所花費的4億，單從40.11億的收益回饋看起來是賺得盆滿鉢滿。

但由於君樂寶帶給蒙牛的收益很高，僅2018年，君樂寶就貢獻給蒙牛接近10%的淨利潤。此外，在營收增長上，君樂寶達到28%遠超蒙牛的14.7%。更重要的是，在蒙牛極爲看重的奶粉業務中，君樂寶擁有超越68%的業績增速。所以蒙牛賣掉君樂寶後，其2020年業績便受到了直接影響。

此外，君樂寶自身競爭力不差，離開蒙牛的君樂寶也將成爲蒙牛的競爭對手。在有限市場下，君樂寶與蒙牛很多業務是重疊的，君樂寶佔據的市場份額，對已有強勁對手伊利的蒙牛來說，又是一重壓力。

過去十年，蒙牛走了一條豪邁的併購之路。如2019年以52%的超高溢價69.3億元的收購澳洲品牌貝拉米，以及29.31億元收購澳洲品牌乳品及飲料公司Lion-Dairy&DrinksPtyLt。

2020年7月28日，中國聖牧發佈公告稱，蒙牛乳業行使全部認購權證，認購11.97億股，每股行使價0.33港元，總價約在3.95億港元(3.56億元)。認購完成後，蒙牛所持股份由3.83%增至17.80%，成爲中國聖牧單一最大股東。

值得注意的是，十年間，除君樂寶這位已出走的“搖錢樹”外，其他或被蒙牛“相中”或“搭救”收入座下的大將，並沒有持之以恆爲主帥貢獻軍功，均有各自的問題纏身。如2018年，雅士利國際虧損1.32億元，現代牧業虧損4.96億元，中國聖牧則虧損22億元，直接拖累了蒙牛整體的淨利潤水平。

蒙牛加碼擴張併購雖然成功拉動了營收規模，但卻無法遏制淨利潤率的低水平運行，也無法保障淨利潤的平穩增長。

據財報顯示，蒙牛2020年的流動負債爲261.44億元，非流動負債爲167.54億元，資產負債率53.53%，處較高水平。此外值得注意的是，蒙牛的負債多爲有息負債，有息負債產生的成本，會對企業的盈利直接造成侵蝕，損害股東利益。

優質奶源“名花有主”，搶“奶”大戰硝煙未息

當下的蒙牛還需要面臨一個更加現實問題：在各大乳企爭相搶奪資源的背景下，適合收購的標的已經越來越少。

去年8月2日，伊利股份發佈公告稱，全資子公司金港控股認購中地乳業定向增發股票約4.33億股，認購價爲每股0.47港元，認購總價約2.03億港元(約1.83億元人民幣)。認購完成後，金港控股將持有中地乳業16.6%的已發行股本。

中國飛鶴也與原生態牧業發佈聯合公告稱，飛鶴擬向原生態牧業提出自願性有條件現金要約，每股定價0.63港元，股份要約的價值約爲30.71億港元。要約成功後，飛鶴將成爲原生態牧業的控股股東。

2019年12月，光明乳業以7.5億元的價格拍得輝山乳業發展(江蘇)有限公司及輝山牧業發展(江蘇)有限公司相關資產。去年7月在江蘇輝山資產的基礎上，光明乳業聯手銀寶集團成立的江蘇光明銀寶乳業工廠、江蘇銀寶光明牧業牧場在江蘇省射陽縣開工，並舉辦揭牌儀式。

眼下，隨着奶源爭奪仍在持續推進，大型上市原奶企業大多已“名花有主”。而“得奶源者得天下”的趨勢越來越明顯，未來乳企搶“奶”大戰還將不斷升級。

來源：24時財報