60億廣州智駕老闆，赴美籌資30個億

文/覃毅編輯/陳曉平

估值超300億元的自動駕駛龍頭，迎來上市新進展。

11月20日，小馬智行更新招股書，IPO定價推遲。

官方迴應，投資者對其IPO認購熱情高漲，發行規模從計劃的1500萬股ADS，擴至2000萬股ADS，致使流程延後。

創始人、CEO彭軍將帶領團隊，走到高光時刻。

新的IPO發行價區間，定爲11美元-13美元/ADS，預計籌資增至最高4.52億美元，約合人民幣超30億元。

最新消息稱，網約車巨頭Uber有意參與投資。一週前，小馬已獲得基石輪融資2.28億美元，由廣汽、北汽等投資方認購。

截至目前，彭軍團隊擁有250多輛Robotaxi（自動駕駛出租車），自駕路測總里程在4000萬公里左右，一旦上市，有望成爲自動駕駛領域的明星標的。

只是，小馬依然在等待盈利拐點。

落地闖關

小馬智行是最早攻堅L4無人駕駛的選手之一。

2016年，斯坦福畢業的彭軍，聯合現任CTO樓天成，一道組團創業。成立之初，兩人即以全棧自研的L4級自動駕駛技術立身。

小馬躋身Robotaxi量產和商業化進程的核心玩家。

“過去三四年，自動駕駛安全性提升10倍，無事故率從過去的1000小時，增長至1萬小時。”

樓天成在10月一場論壇公開表示，自動駕駛賽道看似發展緩慢，其實靜水流深，團隊則堅定Robotaxi商業落地的目標。

有內部高管成員告訴《21CBR》，小馬的Robotaxi，於2017年10月即在廣州落地跑測，次年2月，就在廣州南沙落地中國第一個常態化測試的自動駕駛車隊。

彭軍也與廣汽豐田等製造商合作量產。

Robotaxi商業化困難重重，小馬智行一直在執着推進L4目標。

2023年8月，其打通感知、預測、規控三大傳統模塊，完成開發One Model端到端自動駕駛模型，且同步搭載到L4級Robotaxi和L2級量產智駕中。

目前，團隊已開發第六代L4自動駕駛軟硬件系統，實現車規級量產；第七代系統預計2025-2026年生產。

過去數年，他們也積極爭取獲批路測試點。

今年5月，其已獲得廣州智能網聯汽車高快速路測試許可，至提交IPO申請前夕，測試路段再拓寬銜接至廣州南站、廣州白雲機場等核心交通樞紐。

“當前，自動駕駛已經沒有技術阻礙，技術的進程已經過半。”

按照樓天城的說法，接下來的關卡就是商業化。

據其內部評估，Robotaxi投放量達1000臺時，運營會達到盈虧平衡點，越過這個點，每增加一臺車輛成本更低，毛利率更高，進入正向造血階段。

彭軍和他的同事們相信，2025年是Robotaxi商業變現的重要節點，會有全無人的自動駕駛實踐落地。

若能兌現，小馬規模化運營的節奏，將有機會提速。

務實求存

自動駕駛賽道，幾經冷暖輪迴，彭軍也不得不“降維求存”。

2022年，小馬新組建乘用車智能輔助駕駛業務（POV）部門，邁入L2+、L3級輔助智駕市場，尋求更直接的現實收益。

官方多次強調，從L4介入L2+，很大程度可技術複用，可能對其他玩家是一種降維打擊。

從更高階L4往回退，小馬內部一度出現分歧。

彭軍和樓天城召集的團隊，自帶一股傲氣，部分人不願意向市場妥協，於是，內部拆成不同的技術和產品方向，L2走端到端模型，L4則稱爲基礎模型。

“我不指望L2+業務能立刻養活我，很多體系建設、跟車廠的合作能力，對將來L4也是必需的。”彭軍這樣解釋說。

招股書顯示，小馬智行的營收，來自Robotaxi、Robotruck（自動駕駛卡車）以及POV解決方案。

按技術劃分，Robotaxi、Robotruck屬於L4級自動駕的核心產品；L2級自動駕駛即對應POV業務。

過去3年，三大板塊收入貢獻，大幅輪動。

尤其POV業務，收入佔比一度從2022年的54.2%，降至2023年的4.5%，今年1-6月，反彈至22.3%。

有分析指出，在更爲低階的前裝量產市場，智駕解決方案的適配性繞不開定點、驗證測試等階段，而造車企業通常自研L2方案，第三方破局不易。

官網顯示，小馬POV業務，提供三款智能駕駛方案：PonyClassic，PonyPro以及PonyUltra，於2023年正式上市。

自下場入局L2，彭軍的定點及量產進展也相對緩慢。截至目前，其量產合作方僅有極石汽車一家，規模有限。

他刻下的收入，主要來自以卡車爲主的無人駕駛車隊運營。

今年1-6月，Robotruck業務佔比升至73.0%，其中，一家客戶即貢獻總收入49.9%。

據分析，該客戶爲中國外運Sinotrans，兩家還成立合資公司，共同打造智慧物流運力平臺。

相對來說，彭軍期望最大的Robotaxi部分，尚未起量。

造血考驗

彭軍團隊已放言，志在開發商業上可行、可持續的Robotaxi模式。

在L4商業化方向，他們確已展開規模化探索。如，彭軍牽手如祺、高德等出行平臺，加快Robotaxi規模化落地。

上市前，他們已在北京、廣州、深圳開啓全無人駕駛服務商業收費，運營的無人駕駛車隊已超250輛，正慢慢靠近千臺規模。

小馬內部預計，2025年有望實現單車運營盈虧平衡，毛利轉正。

當然，這只是預期時間表。

“所有的車輛量產都需要時間，僅此而已。”樓天成接受採訪時稱，Robotaxi在技術上已勝過人類司機，終極目標可能是數十萬公里才被撞一次。

彭軍團隊的階段性困境，則是在財務壓力。

2016年成立以來，小馬智行經歷9輪融資，已累計超10億美元，加上此輪IPO，其合計融資將超100個億。

其始終處於虧損狀態。

單單2022年起的30個月，即合計虧掉約23.5億元人民幣，平均每個月賠掉8000萬元。期間，彭軍的主要開銷就是研發，合計約24億元，大體是期間總收入的2倍。

嚴峻的財務狀況，可能壓制了估值。

高點時，小馬智行的估值，一度高達85億美元，據悉，其IPO尋求的估值則只有44.8億美元，約合325億元人民幣左右，幾經折損一半。

目前，彭軍個人爲最大股東，其IPO前持股爲18.9%，若按目標估值計，其身家超過60億元左右。

最新的胡潤百富榜，預估彭軍的財富爲70億元人民幣。

在Robotaxi真正爆發之前，這只是紙面富貴。

對於彭軍和小馬的創始團隊，獲取資金補給後，最優先的工作，恐怕依舊是加速落地，自我造血。