A股報酬估三個月反超港股

近年陸港股市漲跌概況

投行高盛最新報告分析，受人工智慧發展驅動，對A股和H股維持增持看法。高盛分析師預計，在估值優勢和政策預期的支撐下，A股有望在未來三個月內反超港股，預計將有2％的超額回報。

高盛認爲，大陸自行研發的人工智慧模型DeepSeek-R1推出以來，投資者對大陸增長和股票表現的樂觀情緒有所上升。自1月低點以來，MSCI中國指數已上漲26％，其中以恆生科技指數爲代表的大陸互聯網概念股上漲31％，而A股僅溫和上漲7％。

高盛指出，當A股與H股收益差距超過15％時，出現反轉的機率高達95％。此外，A股相對H股的估值溢價已從三個月前的34％收窄至目前的14％。如果回升至過去一年的平均水準，意味着A股估值有約10％的上升空間。

除了估值優勢，高盛認爲，大陸官方的支持政策對A股也是利多。高盛經濟學家預計，3月即將召開的全國「兩會」將重申擴張性財政政策立場，並提供更多實施細節，由於A股的政策敏感性更高，利多消息有望推動A股回報超過H股。基於估值優勢和政策預期支撐下，A股有望在未來三個月內迎來追趕反彈，預計將有2％的超額回報。

不過高盛指出，儘管A股短線漲勢有望超越H股，但從資金流向來看，H股仍可能是全球投資者的首選。高盛分析，全球對衝基金目前對陸股的配置爲8.2％，雖較上月提高約1個百分點，但仍低於去年10月9.8％的峰值水準。另外，全球主動型基金對中國的配置仍處於6％左右的歷史低位。這意味着海外資金仍有進一步加倉的空間，料將支撐H股表現。

反觀A股受全球資金流向影響較小。高盛認爲，若大陸散戶投資者參與度提高，將有利於A股反彈。強勁的南向資金流入，加上對軟體／人工智慧應用相關股票的融資買入，代表近期在AI發展的熱潮下，大陸投資者信心已逐漸回溫。

基於以上分析，高盛維持對A股和H股的超配評級，但預計A股有望迎來追趕反彈，縮小與H股的收益差距。