財聯社債市早參12月12日| 再融資專項債置換隱債已披露2萬億；11月理財規模超預期增長，14家理財公司規模增加超4200億

債市要聞

【銀行理財“自建估值”自查整改影響多大？業內：預計監管將設置一定緩衝期，整改影響可控】

近期市場熱議，監管部門近期下發文件，要求理財公司不得違規通過自建估值模型等方式平滑淨值波動，應採用中債、中證等第三方提供的估值，相關機構要開展自查整改。11日，多名理財公司人士向財聯社記者確認這一消息。不少業內人士認爲，“自建估值”不像平滑估值、收盤價估值，具備一定的合理性。當前，理財公司應用“自建估值”仍需進一步探討細節，否則仍有異化的風險，導致合規風險。多名理財公司人士透露，本次整改短期內對市場的影響有限。從行業來看，採用自建估值模型的理財產品規模有限，而採用收盤價估值的理財產品規模比較大，需要逐步整改。

【金融時報：人民幣匯率保持基本穩定具有堅實基礎】

金融時報11日發文稱，近期，美國大選後市場炒作特朗普交易，大幅推升美元指數，最高突破108，非美元貨幣普遍承壓。人民幣匯率雙向波動、彈性增強，市場預期較爲穩定，企業購售匯行爲理性有序，外匯市場運行總體平穩。多位業內專家認爲，目前美元下行的可能性正在增大，我國經濟發展穩中向好，從內外部條件看，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定具有堅實基礎，年末隨着企業結匯增多大概率將企穩走升。

【情緒或達極致，利率債基、長久期信用債成交火熱】

在國債利率迭創新低的同時，債基的久期水平不斷提升，利率債基的久期中位數已拉昇至3.90年的年內新高水平。12月首周，基金買入10年以上國債203.85億元，主要集中在20-30年；買入10年以上地方債124.51億元，也集中在15-30年；另買入7-10年政金債339.36億元。另外，信用債多個品種的成交久期創出新高。特別是城投債，多個區域城投債成交久期逼近2021年以來最高。在行情的輪動中，長久期信用債的配置價值正在顯現。

【11月理財規模超預期增長 14家理財公司規模增加超4200億元】

據21財經，11月份，理財公司產品規模迎來普遍上漲。6家國有行理財公司和8家股份行理財公司（招銀理財、興銀理財、光大理財、信銀理財、平安理財、華夏理財、浦銀理財、民生理財）合計14家理財公司存續規模近22.6萬億元，較10月份增長超4200億元，增長量略低於10月份的資金迴流影響。

【11月城投債融資再度轉負，收益率全線下行】

東方金誠數據顯示，2024年11月，城投債新增融資監管依然嚴格，借新還舊比例維持高位，當月發行量3548億元，環比、同比分別增加636億元和697億元，但因到期量增加，淨融資再度轉負至-67億元。從償還類型來看，11月城投債本金提前兌付和到期金額佔總償還量的比重環比下降，其中本金提前兌付金額佔比降至5.18%，回售和贖回金額佔比則環比上升。

發行利率方面，11月城投債發行利率小幅下行。受年內財政增量政策落地未超預期、央行流動性投放對衝下地方債供給擔憂緩和以及降準預期升溫等因素影響，11月債市震盪走牛。疊加化債政策強化市場對城投債信心，11月城投債加權平均發行利率環比下行2bps至2.77%，其中，僅AAA級城投債加權平均發行利率環比上行6bps，主因中長期限品種發行佔比有所提高；AA+級和AA級發行利率環比分別下行3bps和12bps。

【不操作可虧損60%！本週還有這6只轉債停止交易，新一輪轉債強贖高峰到來】

11日，拓斯轉債迎來最後一個交易日。根據此前的公告，拓斯轉債已觸發有條件贖回條款，公司董事會決定行使可轉債的提前贖回權。結束今日交易後，拓斯轉債將於12月16日結束轉股，17日正式摘牌。截至11日收盤，拓斯轉債下跌10.37%，收於255.00元。拓斯轉債已確定按照101.16元/張的價格被強贖回，若以今日收盤價買入且不轉股持有至強贖，將產生60.33%的虧損。新一輪轉債贖回高峰又將到來，本週剩餘兩個交易日有6只轉債將停止交易，年底前至少還有15只轉債等待強贖。四季度以來，轉債強贖數量激增，但值得注意的是，公告不強贖的轉債數量也同步上升。

【財政部在香港發行60億元人民幣國債】

財政部11日在香港特別行政區面向專業投資者發行2024年第六期人民幣國債，發行規模爲60億元。今年財政部在香港共發行550億元人民幣國債，進一步完善香港人民幣國債常態化發行機制。

【北京市決定發行再融資專項債券47億元 用於置換存量隱性債務】

北京市決定發行再融資專項債券47億元，用於置換存量隱性債務，12月18日招標，12月19日開始計息。截至目前，全國已有33地公告發行再融資專項債置換存量隱性債務，總額已達2萬億元。

【山東省國資委：省屬企業禁止投資預期收益率低於5年期國債利率的商業性投資項目】

據山東省國資委官網，山東省國資委《關於印發山東省省屬企業投資監督管理辦法及三個配套制度》的通知。省屬企業投資項目分類監管清單禁止類包括：商業性房地產項目（不含特別監管類項目第六條情形）和以投資方式爲房地產開發企業提供融資的項目；預期收益率低於5年期國債利率的商業性投資項目。

【美國11月CPI同比增長2.7% 符合市場預期】

美國11月CPI同比增長2.7%，預估爲增長2.7%，前值爲增長2.6%；11月CPI環比增長0.3%，預估爲增長0.3%，前值爲增長0.2%。

【日本央行據悉認爲等一等再加息也無妨 但不排除12月採取行動】

據知情人士透露，日本央行官員認爲等一等再加息的代價也不大，同時仍對下週就行動持開放態度，具體要看數據和市場走勢。知情人士說，當局認爲，即使日本央行決定等到1月或更晚再行動，也不會付出巨大代價，因爲有跡象表明，通脹可能超過目標的風險很小。他們還稱，如果12月會議提議加息，一些官員也不會反對。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，12月11日以固定利率、數量招標方式開展了786億元7天期逆回購操作，操作利率1.5%。Wind數據顯示，當日413億元逆回購到期。

信用債事件

■皖通高速：完成發行15億元“24皖通01”，票面利率爲1.65%，“24皖通02”因品種一發滿取消發行；

■曲江文旅：公司因延遲披露重大事件收到陝西證監局警示函；

■佳兆業：境外債重組進展，香港計劃12月19日聆訊；

■世茂股份：擬於12月24日召開“19世茂G3”第三次持有人會議，審議調整本息兌付安排議案；

■安順西秀工業投資：公司被列爲失信被執行人及限制消費，案件執行金額約840萬元；

■復星旅遊文化：復牌漲近80%，建議溢價95%回購股份並撤銷上市；

■紹興上虞區國資委同意變更設立上虞經發集團，上虞經控51%股權被無償劃入；

■“23青科控股MTN001”：擬召開持有人會議審議同意發行人進行重大資產重組議案；

■“24海安經開SCP004”：簿記建檔申購區間下限由2%調整爲1.8%；

■23宜興環保MTN001：回售申請期爲2024年12月11日至12月17日，票面利率下調378BP至1.00%；

■駐馬店城建投：擬將“23駐馬店投MTN001”票息下調418BP至1%。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行】

週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行5.49BP報1.5377%，創逾一個月新高，7天期下行6.13BP報1.7552%，14天期下行2.16BP報1.8309%，1月期上行4.71BP報1.9104%，創逾一個月新高。

Shibor短端品種多數下行。隔夜品種上行5.8BP報1.528%；7天期下行6.2BP報1.722%；14天期下行1.9BP報1.849%；1個月期持平報1.711%。

銀銀間市場回購定盤利率多數下行，FDR001報1.5500%，較上日漲6.00個基點；FDR007報1.8000%，較上日下行5.00個基點；FDR014報1.8400%，較上日下行1.00個基點。

銀行間市場回購定盤利率多數下行，FR001報1.7000%，較上日下行2.00個基點；FR007報1.8600%，較上日下行7.00個基點；FR014報1.8600%，較上日下行9.00個基點。

【利率債|逆勢翻紅，10年國債活躍券利率盤中再下2BP至1.819%】

週三，國債期貨收盤全線下跌，30年期主力合約跌0.03%，盤中一度跌0.55%，10年期主力合約跌0.09%，5年期主力合約跌0.08%，2年期主力合約跌0.04%。

銀行間主要利率債收益率多數下行。截止北京時間16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行1.65bp報1.825%，30年期國債活躍券2400006收益率下行1.9bp報2.04%，10年期國開活躍券240215收益率下行2bp報1.8925%。

業內人士指出，經過兩日的大幅下行，市場積蓄了很多止盈壓力，現券早盤普遍上行，10年國債利率回到1.86%附近。國債期貨全天情緒偏空，但交易量活躍仍有摸高做空意圖。下午受到“明年會放低匯率對貨幣政策的掣肘”傳聞影響，10年現券利率在1.85%附近開始震盪下行，翻紅後又下了2個bp左右，突破1.82%。

【信用債|信用債收益率漲跌不一，全天成交超1100億元】

週三，信用債收益率漲跌不一，信用利差多數走闊，個債仍漲多跌少，全天成交超1100億元。“19閩高速MTN003”漲超4%，“24張家國資MTN002B”、“22昭陽債”漲超3%。AAA級中短期票據中，1年期收益率下行0.03個基點報1.7801%，AA級中短期票據中，1年期收益率下行0.03個基點報1.9351%；AAA級城投債中，1年期收益率下行0.11個基點報1.807%，AA級城投債中，1年期收益率下行0.11個基點報1.9369%。

漲幅超2%的信用債共25只，其中“19閩高速MTN003”、“24張家國資MTN002B”、“22昭陽債”漲幅居前，分別漲4.37%、3.85%、3.6%，分別成交11144.84萬元、1022.82萬元、518萬元。此外，“24長產02”、“22京資02”、“24鐵道MTN007B”、“23萬科MTN001”漲超3%。

跌幅超2%的信用債共4只，“17桑德MTN001”、“21萬科02”、“22萬科04”跌幅居前，分別跌46.08%、4.21%、2.95%，分別成交200.25萬元、267.73萬元、294.55萬元。

高收益債：共3只收益率高於15%的信用債有成交，其中“17桑德MTN001”、“23萬科MTN001”、“22萬科02”收益率位列前三，分別爲188.4%、20.67%、18.97%，三隻債分別成交200.25萬元、242.16萬元、44.4萬元。共18只收益率處於8%-15%區間的信用債有成交，其中“22萬科MTN002”、“22萬科MTN001”、“22萬科06”收益率位列前三，分別爲13.85%、13.69%、12.7%，三隻債分別成交3430.75萬元、1522.48萬元、14.02萬元。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.6個基點報4.315%】

週三，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率跌0.6個基點報4.315%，法國10年期國債收益率漲0.8個基點報2.886%，德國10年期國債收益率漲0.7個基點報2.124%，意大利10年期國債收益率跌1.8個基點報3.188%，西班牙10年期國債收益率跌0.8個基點報2.756%。

【美債市場|美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.9個基點報4.162%】

週三，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲0.9個基點報4.162%，3年期美債收益率漲1.4個基點報4.127%，5年期美債收益率漲3.8個基點報4.14%，10年期美債收益率漲4.7個基點報4.276%，30年期美債收益率漲6.3個基點報4.483%。