財聯社債市早參12月5日| 債市監管升級，交易商協會秘書處設立自律調查二部；主要大行1年期同業存單發行利率降至1.70%

債市要聞

【債市監管升級！時隔一年，交易商協會秘書處設立自律調查二部】

時隔一年，交易商協會秘書處再次新設自律調查部，並命名爲“自律調查二部”。12月4日，交易商協會網站發佈信息顯示，11月26日，中國銀行間市場交易商協會以通訊方式召開了第六屆常務理事會第七次會議。會議由交易商協會副秘書長包香明主持。經29家常務理事單位、2名個人常務理事表決同意，審議通過了《關於交易商協會秘書處設立自律調查二部的議案》，會議形成決議如下：會議聽取並審議通過了《關於交易商協會秘書處設立自律調查二部的議案》，同意交易商協會秘書處設立自律調查二部。

【中證協：三季度債券市場信用評級機構評級調整中六成是正面調整】

12月4日，據中證協網站消息，中國證券業協會和中國銀行間市場交易商協會就2024年第三季度債券市場16家信用評級機構的業務發展情況、從業人員情況和自律管理動態進行了總結。其中，三季度，評級機構共對37家發行人進行了49次評級調整，有2家發行人被列入信用評級觀察名單，有1家發行人被調出觀察名單。正面調整23家，其中級別上調22家，展望上調1家，級別上調均爲1個子級。

【同業存單供需兩旺，主要大行股份行1年期發行利率降至1.70%】

12月4日，建設銀行第381期、第382期同業存單發行結果顯示，這兩筆期限分別爲1個月、3個月的同業存單參考收益率爲1.60%、1.63%。不僅建設銀行，12月以來，商業銀行發行的各種期限同業存單參考收益率普遍下行。從大行來看，目前發行的1年期同業存單參考收益率最低已降至1.70%。“本週同業存單一級市場發行較爲火爆，募集規模相對較大。大行、股份行1年期同業存單參考收益率多在1.70%，頭部城商行1年期同業存單參考收益率多在1.72%。”一家股份行人士表示。

【多地房貸利率突然上漲！業內：部分銀行是爲緩解自身壓力，“抓住了銷售端回暖的有利環境”】

據中指研究院不完全統計，目前浙江、江蘇多地以及廣州、佛山、福州、廈門、長沙、武漢、青島等城市均上調了首套、二套房貸利率下限，部分城市首套房貸利率最低水平已上調至3.1%。中指研究院政策研究總監陳文靜認爲，當前部分城市房貸利率上調跟近期當地市場好轉有一定關係，但房貸利率的波動調整或對市場預期的穩定產生不利影響，在促進房地產市場“止跌回穩”的目標下，政策仍需要釋放更加穩定的預期。廣東省城鄉規劃院住房政策研究中心首席研究員李宇嘉表示，近期包括存量房貸利率下調和銀行降低房貸利率在內的調整，很大程度上與輿論倒逼有關。目前，這些城市房貸市場已經企穩，交易量有所擴大。對於銀行而言，隨着市場的穩定，他們認爲有必要將房貸利率恢復到正常狀態，設定一個合理下限。

【天津、四川也官宣發行置換再融資債，全國一個月發行1.93萬億置換債】

12月4日，天津市、四川省公告將發行再融資專項債券置換存量隱性債務，發行金額分別爲771億元、354億元。自11月9日財政部將6萬億元新增地方政府債務限額下達至各省份後，到12月11日，地方將完成發行合計約1.93萬億元地方政府再融資專項債券，用於置換存量隱性債務。地方今年實際能發行2萬億元化債額度，換言之，僅用約1個月時間地方就已完成約97%額度發行，年底完成全部化債額度發行毫無懸念。多位地方財政人士表示，今年2萬億元置換隱性債務快速落地，明顯緩解了地方財政資金壓力，助推地方政府投融資平臺剝離政府融資職能實現轉型。

【300億“承興系”案件後續：雲南信託3.42億訴訟一審獲賠，湘財證券表示擬上訴】

12月3日，湘財股份公告，於近日收到昆明中院送達的2份民事判決書。法院一審判決，廣東中誠實業控股有限公司（中誠公司）需在判決生效後十日內向原告雲南信託支付回購價款，分別爲1.492億元和1.937億元，並支付相應的利息；湘財證券對上述債務承擔56%的補充責任。此外，法院駁回了原告雲南信託的其他訴訟請求。公告稱，子公司湘財證券對上述一審判決不服，將依法提起上訴。湘財證券於公告中指出，此前上海高院及上海第二中院均出具相關判決書，確認雲南信託是案涉信託產品的管理機構，湘財證券爲代銷機構，認定湘財證券爲受害機構之一，湘財證券及其相關方未參與羅靜等人的合同詐騙。且在此前已生效判決中，湘財證券全部勝訴，雲南高院、昆明中院以及長沙中院等均未支持要求湘財證券承擔連帶責任或賠償責 任等相關訴訟請求。

【規模突破1500億，上交所披露REITs市場常態化發行數據，國內REITs數量已接近日本】

REITs規模持續創新高，財聯社記者從上交所獲悉，截至12月3日，全市場上市REITs產品共52只，較2023年新增18只，總髮行規模約1525億元，發行數量和規模已經超過去年全年。隨着12月3日華泰南京建鄴REIT的上市，上交所上市公募REITs產品數量來到34只，產品上市數量、融資規模在全市場佔比近七成。上交所表示，REITs運營三年以來，滬市REITs經營業績符合市場預期，以穩定的分紅積極回報投資者，市場基本面逐步回暖，運行整體平穩，滬市REITs市場加快擴容提質，邁向高質量發展新起點。在業內看來，今年以來發行速度比過去幾年都要快，短短三年多的時間，產品數量已超過新加坡，接近日本。隨着REITs發行範圍的進一步擴大和底層資產類型的多元化，REITs市場深度進一步增厚，廣度進一步拓寬。

【數千億券商收益憑證市場整改進行時，業內：非保收益，新規已限定專業投資者】

規模達數千億元的券商收益憑證，憑藉相對的安全性和較高收益，仍然獲得了上市公司的青睞。財聯社查詢Wind數據發現，11月上市公司依然購買券商理財產品50多億元，其中有不少是收益憑證，部分產品的預期最高收益率可達6%。同時，部分上市公司在11月購買了相關券商的收益憑證，明確標示了“保本”字眼。業內人士對此表示，10月末《證券公司收益憑證發行管理辦法》（簡稱《管理辦法》）要求，收益憑證僅由專業投資者認購，並對其發行、風控作出規範。券商收益憑證作爲債務融資工具，此前在產品說明上多有“保本”字眼。業內認爲，《管理辦法》對收益憑證的銷售影響不大，此前部分機構將其作爲“保本保收益理財”宣傳推介不妥。財聯社獲悉，部分券商新發收益憑證已去掉了“保本”字眼。

【年底衝刺攬客“費率戰”不停 12月以來招銀理財、華夏理財等機構密集下調產品費率】

年底理財費率優惠的步伐不停，12月以來已有招銀理財、華夏理財、興銀理財等理財公司對超50餘款理財產品實行階段性費率優惠，從調整幅度來看，多數產品費率下調了0.15個百分點，涉及管理費、銷售服務費等。12月4日，招銀理財對旗下多款固定收益類理財產品給予階段性費率優惠，從12月6日起，對招銀理財招睿穩泰十四月封閉 32 號固定收益類理財計劃等4款產品進行固定投資管理費0.05%-0.1%的下調。同日，華夏理財一連對旗下15款理財產品開產費率優惠，涉及的產品多爲固收純債型理財。業內人士對財聯社記者表示，理財公司一般會根據投資環境，理財產品業績標下等情況對產品費率予以適當性調整，一方面是理財產品淨值下降，理財公司階段性降費向投資者讓利，另一方面是理財公司積極搶佔市場份額，以量補價。

【非銀同業存款利率調整，期貨公司收入能力迎來考驗】

12月1日起，非銀同業存款利率已正式納入自律管理。在低利率環境下，非銀同業利率逐步下調，期貨公司的保證金利息收入將減少。華源證券分析師廖志明研報數據顯示，2023年期貨保證金存款平均規模約1.5萬億元；2024年11月初，期貨保證金存款（爲非銀同業活期存款）利率高達1.9%。廖志明表示，本次《倡議》規範後，預計非銀同業活期存款利率將全面降至1.5%及以下，未來非銀同業活期存款利率上限將跟隨央行7天回購利率及時變動。此前，國內多家期貨交易所同時發文，從2024年10月25日起對部分期貨和期權交易徵收申報費，這一舉措使得許多高頻交易的期貨策略不再適用。有私募從業人員表示“手續費會佔到高頻交易總成本的80%以上。”這也使得期貨公司的收入減少。

【四次降息不是夢！英國央行行長透露明年利率路徑計劃】

英國央行行長安德魯•貝利（Andrew Bailey）表示，該行的政策制定者仍然認爲明年降息四次（每次25個基點）是最有可能的情況。當地時間週三（12月4日），貝利在一次專訪上提到，通脹下降的速度“比我們想象的要快”。與美聯儲不同，英國央行不會直接公佈對利率的預測，但其對通脹和GDP的預測依賴市場對未來利率走向的預期。談及英國央行11月經濟預測中所包含的未來一年將有4次25個基點的降息預期時，貝利表示：“我們總是根據市場利率預測來發布內容，正如你所說的那樣，這實際上是市場的看法。” 當被追問貨幣政策委員會明年是否會進行四次左右的降息時，貝利給出了肯定的回答，他闡述了三個利率的潛在前景，其中最樂觀的一個就是央行牢牢控制住了通脹，意味着可以更積極地降息；最悲觀的一個是經濟出現“結構性變化”，通脹變得頑固，導致貨幣政策保持更多限制性。

【美“小非農”略微不及市場預期 勞動力增速放緩但整體仍具韌性】

最新公佈的“小非農”數據略微不及預期，證明美國勞動力市場正在放緩，但整體上仍具有韌性。週三（12月4日）美股盤前，ADP發佈的報告顯示，美國11月份私營部門新增就業人數增加14.6萬人，市場先前的預期爲15萬人，10月份的23.3萬人被下修至18.4萬人。ADP首席經濟學家Nela Richardson寫道，“雖然本月增長整體良好，但行業表現喜憂參半。製造業自今年春季以來最疲軟，金融服務、休閒和酒店業也表現疲軟。” 媒體分析稱，在物價壓力持續存在、借貸成本居高的情況下，美國的勞動力需求仍然旺盛。這對美聯儲官員來說是個好消息，他們不必再將勞動力市場視爲通脹的根源，而是專注於保護就業機會。本週五還有至關重要的11月就業形勢報告，將對美聯儲的降息計劃具有重大影響。目前市場預計，屆時公佈的非農就業人口將增加19萬人，失業率維持在4%不變。

公開市場：

公開市場方面，央行公告稱，爲維護銀行體系流動性合理充裕，12月4日以固定利率、數量招標方式開展413億元7天期逆回購操作，操作利率爲1.5%。Wind數據顯示，央行公開市場今日有2683億元逆回購到期，據此計算，單日淨回籠2270億元，爲連續六日淨回籠。

信用債事件

■萬達商管4億美元債展期通過，早鳥期同意比例96.32%；

■越秀地產：擬10.92億元出售廣州天河區廣州環貿中心物業；

■市北高新多隻債券中債隱含評級均從AA上調至AA+；

■南京六合新城建設：爲響應六合區地方國企改革要求，無償劃出子公司新棠建投99.25%股權；

■綠城中國：擬4.823億元出售杭州誠瓴綠隆企業管理全部股權；

■深交所：終止審覈西安航天高技術產業發展集團15億元私募債項目；

■惠譽：確認岳陽城投集團“BBB-”長期本外幣發行人評級，展望維持“穩定”；

■“22中糧置業MTN001”、“22路橋Y1”將全額贖回；

■惠譽：將北京首都開發控股(集團)有限公司評級展望由穩定調整至負面；

■世茂股份：未能按期支付債務累計188.43億元。

市場動態：

【貨幣市場|貨幣市場利率多數上行，DR001上行5.25BP報1.3888%】

週三，貨幣市場利率多數上行，其中銀存間質押式回購加權平均利率1天期上行5.25BP報1.3888%，7天期上行0.39BP報1.6096%，14天期下行0.79BP報1.6738%，1月期上行3.18BP報1.7685%。

銀銀間回購定盤利率多數上漲。FDR001漲4.0個基點報1.39%；FDR007漲2.0個基點報1.65%；FDR014跌2.0個基點報1.68%。

銀行間回購定盤利率多數上漲。FR001漲4.0個基點報1.5%；FR007漲4.0個基點報1.79%；FR014持平報1.8%。

【利率債|新華社發文提及破除“速度崇拜”，10、30年國債利率雙雙下行3bp】

週三，國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.7%，爲9月底以來新高；10年期主力合約漲0.27%，創歷史新高；5年期主力合約漲0.16%，2年期主力合約漲0.07%。

銀行間主要利率債收益率全線下行，截至下午16:30，10年期國債活躍券240011收益率下行3bp報1.957%，30年期國債活躍券2400006收益率下行3bp報2.138%，10年期國開活躍券240215收益率下行3.1bp報2.035%。

業內人士指出，由於市場下行預期仍在，債市早盤開始修復昨日回調，上午10年國債修復約1.5bp。下午兩點左右，新華社發佈文章《經濟增速怎麼看》，債市下行幅度擴大，5年期以上品種均下行超過2bp，30年國債利率下行3bp左右下破2.14%。

【歐債市場|歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報4.246%】

週三，歐債收益率漲跌不一，英國10年期國債收益率漲0.5個基點報4.246%，法國10年期國債收益率跌0.6個基點報2.895%，德國10年期國債收益率漲0.5個基點報2.057%，意大利10年期國債收益率跌3個基點報3.212%，西班牙10年期國債收益率跌0.4個基點報2.754%。

【美債市場|美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌5.2個基點報4.136%】

週三，美債收益率全線走低，2年期美債收益率跌5.2個基點報4.136%，3年期美債收益率跌5個基點報4.097%，5年期美債收益率跌4.4個基點報4.073%，10年期美債收益率跌4.5個基點報4.184%，30年期美債收益率跌5.7個基點報4.347%。