財訊／不能只靠降息 亟須擴張財政
文／林文義
最近臺灣經濟壞消息滿天飛，出口連續四季負成長，中研院並把主計總處預估今年的經濟成長率1.06％，腰斬成0.52％。中央銀行總裁彭淮南表示，這些都與中國經濟轉型有密切關係，貨幣政策負擔已太重，未來要靠擴大財政支出，趁此時做好公共建設改善投資環境，臺灣經濟才能否極泰來，恢復生機。
中國三大轉變臺灣出口大幅縮水
臺灣經濟以出口導向，但從去年第二季起，臺灣出口成長率連十七個月負成長，而且出口成長率已遠低於國內生產毛額（ＧＤＰ）成長率，慘狀已和金融海嘯期間差不多。對此，彭淮南表示，臺灣出口不振的答案非常簡單，就是中國進口大幅減少，而這又和中國經濟最近幾年進行的三大轉變有關。這三大轉變就是：一、由出口導向轉爲內需爲主；二、從投資拉動轉爲消費成長型；三、原來以製造業爲主的產業，轉爲發展服務業。
在中國經濟以出口及投資爲主要導向時，爲了擴大出口，必須大量向臺灣進口原物料及中間材，此時，兩岸的經濟形成密切的互補關係。從統計面來看，臺灣的出口成長與中國的進口成長兩者有高度相關性，但當中國經濟轉成內需與消費型時，對外進口原材料和中間材需求大幅下降，臺灣出口就嚴重衰退了。在二○一○年，中國進口量年成長率高達21.9％，臺灣的出口量年成長率也高達26.5％；到了一五年，中國進口量成長率爲負2.1％，臺灣出口成長率也同步變成負3％。
彭淮南表示，當臺灣出口成爲負成長時，最不利的影響就是投資也會減少；從過去經驗來看，臺灣的投資和出口呈正向關係，出口成長，投資就多，出口減少，投資也跟着減少，而投資變少又會加深經濟不景氣。
面對臺灣出口衰退經濟嚴重不景氣，央行雖然將重貼現率、擔保放款融通利率、短期融通利率各調降半碼（0.125個百分點），使得這三個主要指標利率水準分別來到1.375％、1.75％及3.625％的水準，但如果下次理監事會再調降利率半碼，這三項指標利率就要回到○九年二月金融海嘯最嚴重時的水準了。
中央研究院研究員周雨田表示，以目前臺灣的狀況，央行能用的貨幣政策空間已非常有限了，而且現在降息也已出現邊際效用遞減現象；民間並不缺錢，缺的是投資機會，降息的效果是勉強使臺幣匯率維持在弱勢，以便與韓元匯率競爭…(本文截自財訊507期，詳全文)