操盤心法－內資豐沛 留意股市四大因子

全球央行年會後，變的是投資人的預期，不是FED的論調。FED主席鮑威爾提到，在通膨如此之高、就業市場如此緊俏的情況下，目前2.25％～2.5％利率「不是終點也不是暫停升息的地方」。鮑威爾帶來的「政策預期導正」後，後續觀察造成市場轉向的四大因子，包括（1）過度緊縮（超越6月點陣圖預期、縮表達成率提高）、（2）通膨再度走升、（3）就業數據再度顯示過熱、（4）價格回升壓抑消費動能。

縮表進度8月加溫，9月雙倍速，是影響股市重要壓力來源。從6月份FED正式開始縮表，進度始終緩慢，致8月中才加速，達成當月475億美元的8成，9月起，即將加倍爲每月950億美元，在全球央行年會會議鷹派的宣示後，FED的主觀立場，應該認爲已經給市場足夠的時間調整部位，9月份的縮表加速爲雙倍，再放緩的機率不高。股市2020年～2021年因主要國家央行大幅擴表資金注入而上漲，自然關注縮表抽出股市資金而有壓力。持樂觀派看法的投資人，期望股市已經有明顯修正，FED抽離資金，只會影響暫泊在其他類金融市場的資金，我們不排除此種看法有某種相當程度的可能性，但是不認爲股市可大致不受影響。

投資人的大哉問，在於指數是否會破底，以及中秋節後是否變盤，我們不去論9月是否會成多事之秋，但列出9月份需觀察的重要項目，包括IPHONE 14於美國時間9月7日發表後的市場反應、FED於9月開始雙倍速縮表的影響、歐洲能源價格飆升對社會穩定的影響、房貸利率上升抑制消費的程度、以及聖誕節訂單旺季不旺有多嚴重。

投資策略:

根據今年Q1的公開資料計算，臺股上市公司（金融股除外）的淨值佔總資產比重達到52.3％、流動比率2.88倍、速動比率1.81倍，財務體質可謂相當良好穩健，目前本益比10.5倍，若不含航運、面板大約爲12.0倍，爲近十年低點，殖利率4.8％爲近十年高點。另外，臺股監管維護良好，加上內資充沛，就目前基本面環境而言，我們不去定論臺股一定會破底。綜上，目前是利率倒掛後的股市尷尬震盪期，明年整體獲利成長性確實堪慮，如果盤勢向下，投資人理應站在買方爲主。即使不見百花齊放，能表述利基的好股仍然能出線。