曾炎裕專欄－當沖稅率議題應該速戰速決

證交所公佈自調降當沖稅率後，當衝比由原本15％躍升至35％以上，部分熱門股當衝比例天天超過七成，對年輕投資人而言，現行T+2交易制度代表2天后交割只需要結算買賣價差，所以投資股市當衝操作本質和線上遊戲類似，只結算畫面點數和股票價差，而且因爲當衝價差較小，所以當衝規模就持續放大。

臺股不應該是賭場的另一個原因是這2年因爲全球經濟發展架構改變，美中貿易戰與新冠疫情，導致臺灣出口持續成長，皆反應在臺股創新高，而賭場賭的是機率，兩者完全不同，當衝客不應該是新世紀的菜籃族。

2017年第一季立法院通過當衝交易稅調降案，稅率自現行千分之3減半降至千分之1.5，當時財政部長許虞哲表示，我國是全球第1個針對當衝降稅的國家。當時許虞哲預估減半調降當衝交易稅，1年稅收約減少37.5億元，但市場日平均成交值若可增加100億元就可彌補稅損。

目前臺股成交量放大到瘋狂階段，指數也創新高，降稅政策真的發揮效果，對很多基本面投資人，經濟因素纔是根本原因，當衝交易降稅只是刺激並縮短交易頻率，例如過去隔日衝代表虎尾幫，現在經常被當日衝大戶佔小便宜。

目前每天3,000億元以上的當日沖銷金額的龐大證交稅，財政部應該笑到合不攏嘴纔對，最近航運股屢遭處置分盤交易，約10個交易日不得當衝操作，導致當天大盤成交量明顯減少，如果當衝熱潮褪去，臺股單日成交量勢必迴歸到低於4,000億元的常態，雖然市場會擔心量縮高檔背離，不過讓次級市場迴歸理性纔有助於長期發展。

當衝降稅措施預計今年底將到期，4月金管會爭取延長降稅優惠向財政部提出稅式支出報告，建議降稅措施延長5年；證期局表示，審議結果將尊重財政部立場，當衝降稅續延5年幾乎是全市場的共識。

臺股指數第二季攻上17,000點、第三季曾攻上18,000點，成交量屢創高，當衝交易買賣金額與比率持續攀高，當衝交易過熱的最直接衝擊就是所有利多利空都只有3分鐘功能，利多決定當天開盤點股價位置，利多開高後吸引龐大當衝客幾百億資金一進一出，利多如曇花一現；利空方面，因當衝客大多數還是先買後賣，所以擔心當衝賣不掉的風險，會在尾盤市場震盪時賣壓涌現，甚至造成違約交割。

此外，突然把當衝降稅5年擺上檯面檢測市場多空力道消長：如果在4、5月討論這議題，大概被市場多頭鄙視，但臺股8月轉弱，在7月臺灣出口創新高的大利多，指數反彈後跌破月線。

低成本資金環境、臺灣經濟成長和高頻交易設備優勢，是當衝大戶贏家3大競爭武器，當沖稅率不再減半時，會讓當衝客賺錢更難價差變更小，但大多數當衝客不會因此變成波段操作或長期投資者，他們會轉向其他市場。

當衝比重過高也引發政策降溫，證交所與櫃買中心宣佈新增最近6日及單日當衝比超過60％個股，納入公佈注意交易警示機制，處置期間達12日，8月27日起實施。

60％以上進入警示反而成爲投資人的懲罰？全市場都知道哪些股票當衝率高，處置交易時間拉長只是把禁止當衝時間延長。違約交割原因除風險控管外，癥結在於臺股T+2交割制度助長無本交易，少年股神們雖然個個神懷絕技，但股市大幅波動時，當衝買進後跌停賣不掉容易造成違約。

立院9月1日起報到，本次會期到年底，根據過去制定證券法規各次慘烈經驗，大約要反覆討論到12月後纔有共識與定論，這對臺股是很大不確定因素，其實當衝降稅議題並不是新鮮事，財政部與立院應該速戰速決爲上策，即延長降稅有利稅收增加，風險管理需多管齊下。