鼎泰高科首次覆蓋報告：PCB鑽針全球龍頭 多賽道佈局打開成長天花板｜投研報告

天風證券近日發佈鼎泰高科（301377）首次覆蓋報告：PCB鑽針全球龍頭，多賽道佈局打開成長天花板。

以下爲研究報告摘要：

鼎泰高科：PCB鑽針全球龍頭，多賽道佈局打開成長天花板

廣東鼎泰高科技術股份有限公司成立於2013年，位於廣東省東莞市厚街鎮，業務範圍從PCB鑽針、銑刀、刷磨輪、自動化設備、工業膜產品到數控刀具、表面塗層等，產品廣泛應用於PCB、3C、汽車零配件、模具等行業。被中國電子電路行業協會連續多年評定爲“優秀民族品牌企業”。2020年PCB鑽針銷量躍踞全球第一位，全球市場佔有率19%，成爲線路板行業微鑽領域全球龍頭供應商。在技術研究方面，始終堅持“產學研用”的理念，秉承以企業爲主體、以研發爲核心、以市場爲導向的原則，不僅與各大院校長期保持合作，還與業內多家知名企業建立了戰略研發關係。

PCB鑽針主業：借力數字化信息化驅動，積極順應AI服務器產業變革

國務院發佈的《粵港澳大灣區發展規劃綱要》等頂層設計，均將電子信息產業作爲重點發展領域。政策的支持，有助於推動PCB技術水平持續提高、應用領域持續擴大、市場規模持續增長，進而對公司未來經營發展起到促進作用。公司自成立以來一直專注於PCB用微型刀具這一細分市場，技術人員對鑽針及銑刀的各個加工環節進行深入研究，對生產過程不斷探索，同時結合對行業新技術、新產品研發，積累了豐富行業經驗及技術儲備，爲向客戶提供品質優良的產品提供了充分保障。同時，公司自研CVD塗層、PVD硬質塗層及Ta-C潤滑塗層等各類塗層技術，提升刀具的使用性能，滿足客戶不同的刀具塗層需求，並通過自研塗層設備成功實現塗層加工的規模化量產，形成差異化競爭優勢。公司生產、檢測刀具產品的的設備均以自研爲主，基本實現進口替代。通過自研設備，解決了進口設備成本高、週期長等問題，既可以有效地提高市場響應效率及擴產靈活性，又進一步降低了產品的加工成本，提高生產效率和良品率。

數控刀具、銑刀業務：開拓高端優勢，提質增效打開增長空間

我國數控機牀市場規模未來將穩定較快增長，到2024年將達到5728億元。數控機牀市場規模的提升將帶動數控機牀易耗部件數控刀具的消費需求。公司在穩固PCB領域鑽針、銑刀、磨刷等成熟產品的同時，做優做強數控刀具、膜材料、數控智能裝備等延伸領域，並積極開發適應行業發展前景的新產品，逐步豐富產品類型，爲客戶提供整體解決方案，致力於成爲全球工業製造領先的關鍵工具、材料、裝備與解決方案提供商。

功能膜材料業務：持續加碼掘進，打造第二增長曲線

功能性膜品種多樣，可應用於電子電氣、光電顯示、工控、新能源、航空航天等衆多領域，成爲工業領域中不可或缺的材料之一。公司在深耕PCB領域業務的同時，持續加碼新興產業，在功能性膜材料市場，公司憑藉精準的市場洞察和快速響應能力，成功抓住了市場機遇，實現了業績的迅猛增長。

盈利預測與估值模型：首次覆蓋給予“買入”評級

我們預計鼎泰高科2024-2026年分別實現歸母淨利潤2.88、3.99、5.08億元。考慮到鼎泰高科爲PCB鑽針細分賽道龍頭，高端數控刀具、功能膜等業務不斷開拓全新成長曲線，公司成長性較強，我們採用PEG估值法，同業可比公司2024年PEG爲1.20倍，我們給予鼎泰高科2024年PEG1.1倍，對應PE35.56倍，對應目標市值102.4億元，目標價24.96元/股，首次覆蓋給予“買入”評級。

風險提示：市場競爭風險，原材料價格波動及供應風險，技術替代風險，募集資金投資項目實施風險，測算主觀性風險。（天風證券 朱曄,王澤宇）

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