風險偏好回溫 特別股重獲青睞

柏瑞投信7月「洞悉特別股」報告指出，由於7月通膨數據如預期回落，使投資人預期聯準會升息速度有望趨緩，7月美國公債殖利率自高點走跌，加上信用利差收斂，特別股殖利率亦走低，但相對水準仍誘人。此外，經濟學家普遍認爲美國經濟在第三季將恢復小幅增長，加上當前整體特別股發行人的基本面依然穩健，特別股亦重獲青睞，吸引資金迴流。

柏瑞特別股息收益基金經理人馬治雲表示，由於聯準會近幾個月的快速升息以及國際油價和原物料價格的快速下跌，投資人預期經濟趨緩將有助通貨膨脹的反轉，而根據歷史經驗顯示，若未來通膨持續下降，美債殖率可望持續下滑並緩和金融緊縮的環境，則資金可望持續流進特別股。

分析師預期美債中長天期的殖利率可能將自高點緩步走低，反映聯準會升息可能趨緩及明年上半年降息的可能性，預期美元利率風險將逐漸緩和，美國10年期公債殖利率預期已達長期目標水準，並已逐步調升投資組合的利率敏感度至中性水準，除買進先前跌幅較深、有效存續期間較長的特別股，亦持續維持公債期貨的多頭部位，以期能參與市場信心回穩後帶來的反彈契機。

7月共計有一檔特別股的信用評級被調升、一檔特別股的信用評級被調降；2022年以來總升/降評件數分別爲67及23件，被調升信評的件數明顯高於被降評的件數。整體特別股市場的平均信用評級維持於投資等級，信用風險程度較低。此外，7月整體特別股市場的淨供給維持不變在211檔。

羣益全球特別股收益基金經理人邱鬱茹表示，觀察特別股次產業表現，以財務體質較佳的金融及不動產特別股，以及屬防禦族羣的通訊漲幅居前。

整體來看，經濟前景仍需持續關注，觀察供應鏈瓶頸正持續改善中，供應商交貨時間亦明顯縮短，加上通膨預期滑落，令聯準會鷹派立場有鬆動可能，利率風險已有逐漸減輕的跡象，未來只要實際公佈的通膨數據不再創新高，具股權性質的特別股有望延續反彈力道。