高瓴淡馬錫押注，這家儲能公司終止IPO

來源：直通IPO（ID:zhitongIPO）作者：王非

發行市值40億元。

高瓴、億緯鋰能、淡馬錫等押注的儲能系統研發商，主動撤單。

上交所官網顯示，沃太能源股份有限公司（下稱：沃太能源）科創板上市申請在2022年12月30日獲受理，並於2023年1月進入問詢階段。此後歷經三次財務資料過期，兩次更新材料，該公司最終於7月2日正式終止IPO。

按照此前計劃，沃太能源擬募資10億元。按照不低於25%的發行比例，該公司發行市值最高達40億元。

沃太能源在2012年9月成立，由出生於江蘇淮安，畢業於南開大學、德國埃爾朗根-紐倫堡大學，曾就職德國西門子、西班牙福能集團（Fire Energy S.L.）的袁宏亮創辦，核心成員由電力技術研發、儲能設備製造、IT數據服務及新能源項目開發等領域的複合型技術團隊組成。

截至招股書籤署日，實控人袁宏亮直接持有公司約16.81%股份，並通過三個持股平臺間接控制公司約15.24%股份，合計控制公司約32.05%股份。

沃太能源專注於儲能產品的研發、生產和銷售，主要產品包括戶用儲能系統及部件和工商業儲能系統及部件。2019-2021及2022年上半年（下稱：報告期），公司的主要營收來自戶用儲能系統及部件，分別約爲2.01億、3.16億、6.85億、6.28億元，佔比分別爲81.12%、85.43%、85.25%、91.67%。

根據中國能源研究會儲能專委會中關村儲能產業技術聯盟發佈的《儲能產業研究白皮書 2022》，2021年度，沃太能源在中國儲能系統提供商的海外市場出貨量排名中位列第三。在國內，該公司已與國家電網、三峽新能源、 蔚來等巨頭達成合作。

儘管在大衆羣體中聲名不顯，但地處南通的沃太能源，卻已在德國、澳大利亞、英國、意大利等地設立多家海外公司，業務擴展至90多個國家和地區。

據市場調研公司IHS Markit出具的報告， 按發貨容量計算，2021年度沃太能源在全球戶用儲能市場的佔有率排名第六，競爭對手包括特斯拉、LG Energy Solution等全球新能源巨頭。

報告期內，沃太能源來自境外的主營業務收入分別約爲2.29億、2.99億、5.81億、4.44億元，佔同期主營業務收入比重分別爲92.21%、80.98%、72.23%、64.83%，呈現降低趨勢。

沃太能源於2022年12月提交的招股書顯示，報告期內，公司營業收入分別約爲2.48億、3.70億、8.04億、6.86億元；淨利潤分別爲1004.20萬、3013.82萬、5658.58萬、4876.13萬元；歸母淨利潤分別爲1031.96萬、3082.48萬、5531.70萬、4908.41萬元。

報告期內，沃太能源研發費用分別爲1280.17萬、2258.75萬、4492.53萬、3382.79萬元，佔同期營業收入比重分別爲5.16%、6.11%、5.59%、4.93%。

另據沃太能源更新提交的相關財務資料，該公司2022年及2023年上半年的營業收入分別約爲17.73億、10.85億元。其中，2023年上半年的營收同比增長58.29%；歸母淨利潤約爲1.35億元，同比增長174.73%。

伴隨業績的快速增長，高瓴投資斥資2000萬元，於2021年2月參與了沃太能源的增資：認繳約28.39萬元註冊資本，價格70.46元/出資額。

短短八個月後，高瓴投資再次加碼投資，斥資3750萬元，認繳沃太能源約203.40萬元股本，價格爲18.45元/股。

IPO前，高瓴投資持有沃太能源3.99%股份；鋰電巨頭億緯鋰能、新加坡主權基金淡馬錫均是沃太能源背後投資方：前者持股9.71%，後者則通過Springleaf、True Light合計持股2.67%。

此外，在沃太能源官網，其股東一欄有蔚來。同時在蔚來資本官網，也有關於“成員企業沃太能源”的消息。

儘管沃太能源營收快速增長，但是新老客戶的收入佔比卻稍顯異常。2020-2022年，新客戶收入佔比不斷攀升，並於2022年達到26.32%；相反的，老客戶收入佔比持續降至73.68%。

2023年上半年，沃太能源的新客戶收入佔比驟降至6.06%，似乎反映着該公司競爭力下降，拓新難度加大。

繼而，沃太能源的存貨也在陡然攀升。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約爲8610.22萬、8876.94萬、2.44億、5.65億元，佔同期總資產比重分別爲41.03%、28.18%、21.83%、32.68%。

另一方面，沃太能源的“壞賬”也在加劇。報告期各期末，公司應收賬款淨額分別約爲5270.52萬、7315.85萬、3.04億元、3.65億元，呈較快增長趨勢。