觀念平臺－非多元化投資者的曙光

股債同步下跌

我們今年遭遇的情況的確罕見。一般而言，如果股票大幅下跌，優質債券的價值就會反彈。股市一般會在人們愈來愈擔心經濟前景的時候下跌，並促使央行放寬貨幣政策而拉低債券的收益率（及提高債券價格）。同時，當債券價格下跌（即債券收益率上升）時，投資者通常對成長前景變得更加樂觀，這對企業盈餘的成長和股票價格有利。

股債之間的這種反向關係一般而言對投資者來說是有利的，因爲這意味着投資組合的一部分損失至少在一定程度上被其他部分的收益所抵消。這也正是我們推薦多元化投資組合的原因，分散投資能夠提升組合的表現，並降低在不適當時機急於賣出資產的風險。

然而，對於專注在「錯誤」資產類別的投資者來說，股債這種分歧表現可能會令損失擴大。投資者不僅會損失更多金錢，而且採取補救措施（即分散投資）的成本也會隨着其他資產類別的升值而增加。如果多元化策略需要透過出售當前持有的資產（假設沒有現金進行投資）進行調整，成本將會更高，也會讓投資者從出售資產而獲得的收益減少，並且爲買入資產而付出更多代價。

通膨是問題所在

爲什麼這次的狀況如此不同？要回答這個問題，我們需要看看爲什麼今年股債都同步下跌，答案就是：通膨！

這一次市場主要憂慮在於通膨升溫，將迫使央行收緊貨幣政策，以致阻礙經濟成長。債券投資者向來不喜歡通膨和升息，而股票投資者則厭惡經濟衰退。這就是造成今年股債同步下跌的原因。

可喜的是，各國央行對抗通膨的措施正在發揮功效，有初步跡象顯示通膨預期趨向見頂。那麼，集中在特定資產類別的投資者應該怎麼做呢？他們應該利用這個機會分散投資於不同資產。當然，投資者在出售資產以降低集中風險時，必定會有所損失，但令人感到欣慰的是，能以較低的價格買進資產，會讓調整投資組合的成本比預期要低得多。

抓緊進場良機

我們相信今年來一直持有大量現金的人肯定處於最佳位置，但他們一定不會長期持有現金。隨着股票和債券都被拋售，目前是增加多元化投資組合配置的絕佳機會。這不必侷限於傳統的資產類別，例如上市債券和股票。多元投資配置還可以將私募資產，例如私募信貸和私募房地產等納入考量。雖然現金名目上保存了價值，但實際上多年來它也因通膨而逐漸失去價值，今年的情況特別爲嚴重。

因此，雖然投資者在當下很容易專注於負面消息，但對於那些要付出較大代價才能改變投資方式的人來說，他們應該感到欣慰，因爲現在開始分散投資的成本要比以往低得多。如果投資者沒能抓握住這次寶貴機會，構建一個更多元化和平衡的投資組合，才真的令人覺得可惜。