光大證券:航空需求維持復甦態勢,關注成本改善節奏
近期,航空賽道表現出色,中國國航持續上攻,今日盤中大漲超4%,南方航空、吉祥航空大漲超3%。旅遊ETF(562510)盤中震盪上行。
光大證券認爲,2024年以來,國內航線需求維持復甦態勢,海外航線需求復甦強勁,前三季度中國國航RPK同比增長34%,較2019年同期增長22%,其中國內航線RPK同比增長13%,國際航線RPK同比增長168%,RPK水平遠超2019年同期;三季度單季公司RPK同比增長21%,較2019年同期增長29%。
ASK方面,前三季度中國國航ASK同比增長22%,三季度單季同比增長12%。客座率方面,前三季度國航客座率同比上升7.3pct至79.9%。
展望後市,光大證券認爲民航需求仍有望在國內外雙重驅動下逐步修復。截至2024年9月,中國國航合計運營924架飛機,相較2024年初增加16架。當前機隊擴張速度弱於歷史上行週期,預示着中期供給仍然有一定剛性。
考慮到海外航線需求恢復對於新增供給的消化,光大證券認爲中期來看上市航司的供給仍有望得到約束。受原油需求低迷影響,2025年油價中樞有望下行,從而改善航空公司成本壓力,同時航司對成本的精益管控也有望壓降單位非油成本。
旅遊ETF(562510)跟蹤中證旅遊主題指數(930633),根據申萬二級行業分佈看,其權重涵蓋了A股市場包括航空機場(31.8%)、旅遊景區(30.8%)、酒店餐飲(15.9%)等幾大出行消費產業鏈,能夠充分反映出A股旅遊上市公司的市場表現。成分股包括中國中免、錦江酒店、宋城演藝、上海機場等優質旅遊龍頭股。