恆瑞醫藥業績下滑：稱遭遇集採衝擊

解奧 徐超

2300億市值的恆瑞醫藥（600276）8月19日晚間發佈2022年半年報，從營收到淨利潤，到現金流，全部同比下滑。恆瑞醫藥將原因歸咎於集採導致的藥價下降，疫情帶來銷售下滑，原材料上漲以及研發投入增加。

根據半年報披露，恆瑞醫藥2022年上半年實現營收102.28億，同比降23.08%；扣非淨利近20.09億，同比降24.12%；現金流超8.45億，同比降43.57%。

集採重挫恆瑞醫藥收入

恆瑞醫藥在半年報中表示，影響收入下滑包含三個因素，首當其衝是集採。

自2018年以來，恆瑞醫藥涉及國家集中帶量採購的仿製藥共有35個品種，中選22個品種，中選價平均降幅74.5%。2021年9月開始陸續執行的第五批集採涉及的8個藥品，2022年上半年銷售收入僅2.5億元，較去年同期減少17.6億元，同比下滑88%，集採仿製藥收入斷崖式下跌。

2022年1月1日起，阿帕替尼、吡咯替尼、硫培非格司亭、瑞馬唑侖、氟唑帕利、海曲泊帕等多款創新藥執行新的醫保談判價格，醫保銷售價格平均下降33%，加之疫情反覆、產品准入難等因素，創新藥收入增長較慢，甚至個別創新藥由於價格降幅較大，上半年銷售金額環比有所下降。

國內疫情多點散發，相當一部分醫療機構日常診療業務量縮減，恆瑞醫藥稱產品銷售受到較大影響，麻醉條線及造影劑條線銷售收入同比分別下滑33%、28%，尤其是疫情較爲嚴重的上海、鄭州地區，產品銷售下降明顯，若按公司產品全國平均增長率測算，上述兩地銷售規模上半年分別減少1億元以上；同時，產品出口訂單出現積壓，部分海外業務需求未能及時轉化爲銷售收入。

在利潤方面，恆瑞醫藥稱主要原輔材料及能源價格持續上漲，同時疊加疫 情影響帶來的物流成本上漲、產能利用率降低，報告期內公司的整體生產經營成本有所提高。

投資虧損超11.65億

對於現金流減少，恆瑞醫藥給出的說明是“本期銷售商品收到的現金較同期減少，以及本期購買商品、接受勞務支付的現金較同期增加。”

半年報披露，上半年恆瑞醫藥應收賬款近57.456億，較去年同期增長24.03%。

對於利潤造成的影響，恆瑞醫藥還提到，2022年上半年累計研發投入達到29.09億元，

同比增加12.74%，研發投入佔銷售收入的比重同比提升至28.44%，其中費用化研發投入21.84億元，研發費用佔銷售收入比重同比提升至21.36%，在很大程度上影響了當期利潤

不過這21.84億的研發費用，和去年同期相比，下降了15.36%。儘管銷售費用比2021年上半年的46.65億下降29.98%，但32.67億的費用仍然超過研發費用。

而上半年還有很大一塊虧損來自投資。恆瑞投資活動產生的現金流量淨額爲-11.65億，變動原因是本期投資淨收回較同期減少，以及長期資產的投入較同期增加。