華西證券：“春季行情”正當時 “AI+”仍是配置大方向

智通財經APP獲悉，華西證券發佈研報稱，“春季行情”正當時，AI+仍是配置大方向。當前DeepSeek行情與2023年初ChatGPT行情類似，但基於市場的學習效應，本輪行情演繹更爲迅速，雲計算、IDC、AI算力、AI應用等各子版塊普漲，TMT板塊成交擁擠度也超過了2023年初ChatGPT行情水平。展望後市，TMT短期微觀交易結構擁擠或放大行情波動性，但中長期科技仍是配置主線，“人工智能+”政策紅利疊加各領域AI應用商業化提速，本輪AI+投資有望從此前的海外映射向國內AI產業鏈景氣度轉變。建議關注AI+產業鏈擴散機會：AI應用、AI Agent、AIPC、智能穿戴、人形機器人、智能駕駛、國產算力等；此外，關注地方兩會高頻提及的低空經濟方向。

近期市場關注的重點：

1） 國內各領域掀起DeepSeek接入潮，AI應用落地提速。

1月底，微軟、亞馬遜、英偉達等全球科技廠商宣佈接入DeepSeek模型。隨後，華爲雲、騰訊雲、百度智能雲、阿里雲等平臺也上線了DeepSeek大模型；通信領域，國內三家基礎電信企業均已全面接入DeepSeek開源大模型；汽車領域，已有20多家車企宣佈與DeepSeek達成技術融合，覆蓋智能座艙、自動駕駛、智能製造等核心領域；手機領域，華爲、榮耀、OPPO、vivo、魅族等知名手機品牌均已宣佈接入DeepSeek-R1；此外，近期微信正在灰測接入DeepSeek R1模型，騰訊雲AI代碼助手、騰訊元寶也正在探索接入DeepSeek。

2） TMT指數突破了24年11月高點，當前科技成長交易擁擠嗎？從成交額佔比來看，截至目前，A股TMT板塊（電子、計算機、傳媒、通信）成交額佔全A成交額比例達到45.4%，處於2023年以來最高，已超過了2023年初ChatGPT行情的成交擁擠度水平，其中計算機行業成交額佔比最高；從換手率來看，截至目前，SW計算機、傳媒、通信行業換手率分別達到13.2%、13.8%、9.2%，換手率分位數均高於2018年以來98%分位。相比之下，SW電子行業換手率爲5.0%，換手率分位數低於歷史95%分位。

3）對比2023年ChatGPT行情，接下來AI行情走勢如何？2023年初，ChatGPT催化了一輪AI主題行情，2023年4月初，A股TMT板塊成交額佔比一度突破42%。微觀成交趨向擁擠後，市場對利空消息更爲敏感，4月份行情波動性明顯放大，但科技行情並未就此止步。在光模塊、光芯片的帶動下，2023年二季度AI行情突破了上一輪高點，在此期間國內機構配置也向TMT板塊傾斜。當前DeepSeek行情與2023年初ChatGPT行情類似，但基於市場的學習效應，本輪行情演繹更爲迅速。截至2024年四季度，機構在傳媒、計算機的配置仍處於歷史低位，疊加各行業AI應用落地的催化，AI行情有望進一步縱深演繹。

4） 2025年，隨着算力成本的下降，AI應用端有望加速繁榮。與2023年相比，本輪AI行情呈現出幾個特點：一是從海外映射向國內AI產業鏈傾斜；二是投資主線從此前的光模塊、光芯片等上游板塊向中下游擴散，AI+醫療、AI+消費、AI+遊戲、人形機器人等應用百花齊放。如果說2023年是生成式AI的元年，2025年則是AI應用的爆發之年，國內AI產業鏈、國內AI應用均蘊藏巨大潛力。

風險提示：宏觀經濟超預期波動；海外流動性風險，地緣政治風險等。

本文源自：智通財經網