金價短期內波動或加大

■ 本報記者 路 虹

5月初美國公佈的數據顯示，美國4月就業增長放緩幅度超過預期，薪資同比漲幅近三年來首次低於4.0%。美元5月6日小幅下跌，美國就業報告公佈後，美元徘徊在約一個月來的最低水平附近，這給國際金價起到一定的支撐作用，當日金價攀升近1%。

今年美聯儲降息方向是明確的，但在時間點和節奏方面存在不確定性。中國銀行研究院研究員範若瀅認爲，在貨幣政策緊縮效應持續顯現、勞動力市場繼續“再平衡”、消費支出放緩及財政刺激政策收縮等因素影響下，美國經濟下行壓力加大。同時，隨着通脹水平從高位逐漸回落，美聯儲貨幣政策轉向在即。自2023年9月以來，美聯儲已經在較長一段時間內維持當前利率不變，並正考慮在合適時點開始降息。根據3月份美聯儲議息會議點陣圖，2024年美聯儲將降息3次，降息幅度爲75個基點。可以說，未來美聯儲降息方向是明確的，全球流動性將由緊變寬，美元指數也將由強轉弱。“我們仍預計今年將降息兩次，分別在7月和11月。”高盛在一份報告中寫道。4月就業報告有點疲軟，但並不弱。這對黃金價格走勢將形成較強支撐。此外，範若瀅分析，地區衝突和矛盾也呈現激化升級態勢。隨着地緣政治不確定性上升，避險情緒升溫將使黃金作爲避險資產的價值更加凸顯。

未來金價的演繹方向很有可能是長期上行動力依然較強，但短期波動或將加劇。

範若瀅建議，分析國際金價需要跳出短期博弈轉而從長期資產價格運行的視角來看待黃金價格。在經歷前期超預期上漲後，疊加當前黃金價格出現與美元指數、美債實際利率之間的背離，市場對未來金價走勢出現了較大的分歧。判斷黃金價格的未來走勢需要對黃金的貨幣、金融、商品三種屬性的影響方向和程度進行綜合把握。

從長期來看，各國央行推動國際儲備多元化、增持黃金是大勢所趨。通過增持黃金可以降低各國對外匯儲備、特別是美元儲備的過度依賴，從而提升國際儲備資產的安全性。這本質上反映“去美元化”已形成共識。

不過，短期內，金價有所超漲，波動或將加大。

3月後黃金價格的快速大幅上漲在一定程度上受到了金融市場炒作投機的推波助瀾，存在超漲部分。市場對未來金價走勢出現了較大的分歧。黃金現貨價格猛漲，但投資端ETF持續流出。這主要反映了市場不同類型投資者未來預期的分化。黃金現貨價格更多的是反映普通居民投資者的決策，黃金ETF規模變化則更多的是反映專業投資者的判斷。普通居民投資者出於保值避險的需求而持續看好並買入黃金，專業投資者則基於短期內黃金出現的快速大幅上漲而更顯謹慎，部分提前獲利離場。一季度，全球黃金ETF資金流出65億美元，已連續10個月出現資金淨流出。其中，歐美地區黃金ETF是流出主力，而亞洲地區黃金ETF仍大量流入。從歷史走勢看，即便是在上漲週期內，金價波動幅度仍然較大。考慮到美聯儲降息預期的下調，以及目前金價有所超漲的現狀，預計短期內金價波動或將加大。