康恩貝：12月1日接受機構調研，國盛證券、歌斐資產等多家機構參與

2022年12月1日康恩貝（600572）發佈公告稱公司於2022年12月1日接受機構調研，國盛證券、歌斐資產、玖鵬資產、國融基金、金信基金、財通基金、太平基金、鯨域資產、中加基金、東興基金、健順投資參與。

具體內容如下：

問：疫情對公司業務的影響如何？

答：今年公司銷售收入佔比較大的長三角市場包括上海、江蘇等受到了疫情多點散發的影響，特別是負責上海市場的上海康恩貝公司，今年前三季度收入下滑幅度較大。此外，產品端也是感受到了明顯的壓力，此前一些地區對於感冒發燒類的藥品是嚴格管控的，因此公司的“金笛”複方魚腥草合劑在前三季度銷量增長並不明顯，不過第四季度以來隨着疫情防控措施的不斷優化，已經明顯感覺到此類藥品在終端的銷量呈現上升趨勢，並且這個產品在11月初入選了浙江省省級醫藥儲備承儲單位庫選定項目（2023-2025年度）第二階段採購藥品名單，根據這個預期，公司也在積極備貨了。在如此挑戰的環境下，康恩貝今年預計能保持10%的內生增長，總體是非常不容易的。

問：請康恩貝現在中藥配方顆粒國標的品種數及未來的銷售規劃？

答：康恩貝原有的中藥飲片業務規模比較小，第三季度剛並表進來的浙江中醫藥大學飲片公司的中藥飲片業務，目前正在與內部的飲片業務進行整合，具體對於飲片業務的十四五規劃，包括是否會做中藥配方顆粒等，目前還沒有完全確定，公司將會召開專題會討論和規劃。總體來看，浙江中醫藥大學飲片公司在浙江市場的地位很高、資源優勢明顯、未來的市場空間很大，公司會將中藥飲片業務作爲一個重要的業務板塊去發展。

問：對於腸炎寧這個產品今年以及未來三年的規劃？

答：腸炎寧今年整體還是會保持一個比較穩定的增長。關於未來的規劃，從OTC條線看，腸炎寧會通過繼續與“美團”、“餓了麼”等第三方平臺的深度戰略合作，實現腸炎寧線上銷售的新增長；以及繼續推廣療程用藥，夯實終端市場的品牌認知；還會繼續開發這個產品的應用場景，與更多消費者產生鏈接，提高產品的知名度和滲透率，如在春節、暑期出行旺季，開展“旅行帶上腸炎寧一路好安寧”的互動營銷活動，建立旅行備上腸炎寧的認知，激發旅行備藥。從醫學條線看，公司還會在醫學線加大投入，加強與醫院合作產品課題研究、公益項目合作，加快腸炎寧二次開發，如聚焦“腸炎寧修復腸粘膜，腸息肉術後修復首選”定位，推廣腸炎寧用於腸息肉內鏡下切除術後患者臨牀處方，以及基於“腸炎寧顆粒治療功能性腹瀉和腹瀉型腸易激綜合徵（IBS）的臨牀療效評價”課題結論，推廣腸炎寧用於治療“腸功能紊亂”，增加等級醫院消化科、內科以及社區患者流量。這些方式都會驅動腸炎寧實現新的增長和突破。

問：集採對公司的影響如何，以及後續還有品種會面臨集採嗎？

答：公司受集採衝擊較大的大品牌大品種產品是“金奧康”牌奧美拉唑腸溶膠囊。2020年公司奧美拉唑腸溶膠囊銷售額約爲4.7億元，受集採降價等多種因素影響，該產品2021年醫院端銷量出現了一定幅度的下降。公司及時採取了針對性措施，努力穩定和恢復該產品在醫院端的銷量，同時進一步發揮產品的品牌優勢、市場營銷優勢，積極推動該產品從浙江向全國市場開拓，今年前三季度奧美拉唑腸溶膠囊已經實現近30%的銷售收入同比增長。但另一方面，公司也有產品受益於集採，例如公司第四批集採中標的“光腳”產品泮托拉唑鈉腸溶片的醫院採購使用已經開始，今年前三季度銷售收入已突破8000萬元，有效地彌補了奧美拉唑因集採降價影響出現的銷售下降。此外，公司集採中標的品種整體增長情況良好。2021年公司納入國家集採產品累計實現銷售收入3.2億元，同比2020年增長23.4%，2022年1-9月，納入國家集採產品累計實現銷售收入3億元，同比2021年增長33.36%。因此綜合公司現有品種情況的增長情況及藥品集採政策趨勢，集採降價對公司的負面影響已基本落地，目前已呈現出正面的影響。

問：公司出計劃併購1-2家藥企以及引起的產品，會針對什麼領域？

答：公司還是會繼續圍繞核心戰略方向中藥大健康產業積極開展投資併購及商務拓展引進相關領域的優質產品，公司會持續聚焦在這一領域進行整合佈局，且從國內醫藥產業格局正在經歷大重構大洗牌的趨勢看，業內的整合併購機會增多。

問：請介紹黃蜀葵花項目的進度，這個產品與口腔潰瘍領域化藥產品的差異化優勢在哪裡？未來的市場規模大概如何？

答：今年6月份，子公司杭州康恩貝的黃蜀葵花總黃酮提取物及口腔貼片藥品註冊申請獲得了國家藥監局受理。據瞭解，藥審中心目前正在對該藥品進行綜合評價，完成後杭州康恩貝即可取得該藥品的正式批件，緊接着會加快該產品的正式投產，爭取早日上市。從目前國內口腔潰瘍藥物市場整體規模看，這屬細分治療領域規模較大的藥品品類，且目前國內口腔潰瘍尚無中藥雙層貼片產品上市，該產品的產業化推進將填補該領域空白，並且由於療效確切、安全性好、劑型獨特，該產品具有差異性優勢，具備成爲該領域收入過億的中藥大品種潛力。

問：請介紹一下公司的營銷體系，以及營銷優勢。

答：公司建立了以品牌OTC產品營銷和處方藥學術推廣模式爲主的藥品自營體系，設有多個專業化營銷平臺型子公司。近年來，隨着互聯網、大數據、雲計算等數字技術的發展革新，醫藥電商、藥品新零售、遠程醫療及互聯網醫院等新模式、新業態不斷崛起並呈現了加快發展態勢，公司積極響應市場變化趨勢，利用自身在醫藥市場經營數十年所積聚的產品優勢、用戶資源及品牌影響力，整合線上線下營銷資源，改革優化體制機制，着力發展大健康產品的數字化營銷體系。過去幾年，公司與“阿里健康”、“京東”及“美團”、“餓了麼”等第三方平臺建立深度戰略合作關係，不斷將時尚流行元素與新產品開發推廣相結合，同時積極探索品牌直營消費者的數字化新零售發展模式，取得了積極成效。經過多年的發展，公司多個品牌OTC產品在相關細分領域已處於行業領先地位。同時，2020年以來，公司進一步拓展與醫藥商業連鎖及零售藥店的新型合作模式，不斷擴大基層社區醫療和民營醫院終端網絡開發建設，加快佈局發展基於線上線下協同的藥品工業新零售業務，進一步加強了公司的市場營銷優勢。

康恩貝（600572）主營業務：從事藥品及大健康產品的研發、製造及批發與經銷業務

康恩貝2022三季報顯示，公司主營收入44.88億元，同比下降8.68%；歸母淨利潤2.29億元，同比上升4.49%；扣非淨利潤4.43億元，同比上升19.11%；其中2022年第三季度，公司單季度主營收入16.42億元，同比下降8.53%；單季度歸母淨利潤2047.96萬元，同比上升178.38%；單季度扣非淨利潤1.3億元，同比上升3.38%；負債率32.36%，投資收益3094.31萬元，財務費用-819.13萬元，毛利率61.64%。

該股最近90天內共有2家機構給出評級，買入評級1家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價爲6.5。融資融券數據顯示該股近3個月融資淨流出1.01億，融資餘額減少；融券淨流出11.78萬，融券餘額減少。根據近五年財報數據，證券之星估值分析工具顯示，康恩貝（600572）行業內競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般。財務相對健康，須關注的財務指標包括：經營現金流/利潤率。該股好公司指標3星，好價格指標2星，綜合指標2.5星。（指標僅供參考，指標範圍：0 ~ 5星，最高5星）

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