量化私募或迎新規

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券商中國記者從業內獲悉，監管部門日前已就相關私募監管新規對部分頭部私募徵求意見。據悉，新規中有涉及量化私募的指增策略，要求指數成份股比例不低於60%。此外，新規還對私募產品開放期、債券投資等問題做出了要求。

指增產品要求成份股不低於60%

有關私募指增產品成份股比例要求，此前市場上已有傳聞。如今，這一傳聞已經越來越接近落地。

“最近監管部門召集多家大型量化私募進行過討論，提到了指增產品的問題。最新版本是：指增策略股票資產不得低於淨資產的80%，指數成份股不得低於淨資產的60%；中性策略現貨持倉對衝工具或對衝工具掛鉤標的過去三年日收益率相關係數，不低於80%。”某大型量化私募負責人向券商中國記者表示。

據瞭解，目前公募指增產品對成份股比例有明確要求，即不低於80%，私募的指增產品還沒有限制。今年一季度，量化私募經歷一輪劇烈波動，一些掛鉤中證500、中證1000指數的指增產品業績大幅回撤，引發市場對於量化過度暴露小微盤股風格的擔憂。

“如果新規出臺，對量化私募行業會有積極意義。以往行業內確實存在‘掛羊頭賣狗肉’的問題，有些客戶買了指增產品，但實際業績卻嚴重偏離指數，尤其是在下跌時大幅跑輸指數，體驗非常差。”有業內人士稱。

券商中國記者在業內調研時就發現，有管理人旗下中證500指增產品成份股比例僅爲30%，中證1000指增成份股比例僅20%。

另據介紹，新規還對私募投資場外期權、收益互換的比例做出了相關要求。在私募基金開放期方面，徵求意見稿中要求至多每月開放一次。在債券投資方面，新規做出了多項要求，例如“投資AA級以下信用債資產比例超過20%的，基金槓桿比不得超過120%”等。

考驗量化管理人真實能力

業內人士稱，上述新規或設置較長時間的過渡期，不滿足要求的，不能新增投資者，到期需清算。目前仍待監管部門正式發佈，業界預期或於近期出臺。

就指增產品的相關要求看，將進一步考驗量化私募管理人的真實能力。有大型量化私募人士表示，該公司已經在主動調整策略，增加旗下指增產品的成份股比例，從實際表現看，仍然具備較好獲取超額的能力。

此外，還有部分管理人可能會選擇給產品更名作爲應對，全市場選股的量化私募產品可能會因此增加。

“我們非常理解監管的要求，但從公司角度，我們可能不太會去現有成熟策略做調整，而是對產品名稱和產品線做調整。實際上現在行業已經有這樣的趨勢，很多量化私募選擇發行‘空氣指增’。”上述人士表示。

量派投資創始人、CTO餘航近期接受媒體採訪時表示，過去幾年，風格暴露帶來的收益比較突出，也備受市場和投資人的關注。但絕大多數管理人在風格暴露上還是比較節制的，只是在暴露市值因子時，忽略了小微盤股的流動性風險。今年以來的市場波動，對整個量化行業是件好事，行業不僅會更加重視風控，同時也會更多追求純Alpha，更重視長期投資的價值。由此，也會爲行業帶來更良性的競爭環境，最終爲投資人帶來良好的長期收益。

來源：券商中國

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責編：林麗峰

校對：高源

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