陸港觀盤－陸政策續寬鬆 爲陸股長線走勢打底

目前已有充分的證據表明，大陸的政策立場在貨幣和財政兩方面都朝更寬鬆與有利市場的方向轉變。穩增長是2022年大陸經濟政策的大方向，因此貨幣政策的走向自然會循此方向做出對應的決策。

當前可以看到中國人民銀行已經順着此基調採取一些措施，包括2022年起下調一系列政策利率，預期未來包括利率政策、市場基準利率和市場利率等政策，都有進一步放寬的機會。這意味着信貸緊縮的高峰期已經過去，政府官員強調提供財政支援的緊迫性，製造業和服務業的PMI指數也都位在50以上的擴張領域。

至於2021年外界關切的房市政策，大陸政府也釋出放寬的措施，例如房地產預售金的使用有所放鬆，這有利於緩解房地產行業的運營和再融資壓力，並通過縮短抵押貸款批准率來支援需求。

另外值得留意的是，河南省鄭州市宣佈放鬆限購限貸政策，這是自2016年房市調控以來，首次看到房市鬆綁的政策。不僅如此，鄭州市還在新的「關於促進房地產業良性循環和健康發展的通知」中，提供大學生購房補貼、鼓勵老人投靠家庭新購住房等措施外，更重要的是還降低個人住房消費負擔，不僅下調房貸利率，而且還放鬆首套房貸認定標準。由於這項政策是在全國「兩會」召開前夕公佈，市場預期此政策具有行業風向的意義。

另一方面，針對近日美國證券交易委員會點名五家在美上市的中國企業恐有下市風險，也連帶影響其他中概股表現。儘管不少中概股均已在港交所上市，或是正規劃返陸港上市，可將ADR轉換爲陸港股，實質影響不如外界想像的那麼大，但市場情緒面仍因此而受到干擾。惟近期傳出中美監管機關已針對審計監管展開合作磋商，有望儘快達成共識。

若再退一步來說，對大陸的好公司而言，就算真的從美國下市，也可以在其他地方上市，影響其實不若想像的大。但是對體質較不佳的公司來說，自美國退市後，未必能在A股或H股上市，這將是問題所在。但投資人只要持有的是好公司，就不太用擔心。

我們若將大陸互聯網公司與美國同業對比的相對估值，可發現投資人對大陸企業長期獲利前景預期過於悲觀，這也意味着一旦市場的變數釐清或是去除、投資人的風險偏好轉向強烈的情況下，將會爲大陸股市反彈提供一個有力的支撐。不僅如此，目前大陸政府仍舊延續寬鬆貨幣、強化寬信用的政策環境，可望成爲修復大陸股市信心的「強心劑」。

只是短期市場仍難免受俄烏衝突、中美關係等不確定因素影響而波動，短期的股市仍難擺脫震盪整理的走勢。不過這些負面因素已逐步被投資人所預期，且能源及原物料價格上漲也逐步迴歸理性，一旦市場的種種利空變數去除後，大陸股市有機會落底走揚。