賣一輛虧3.89萬元，最強財報背後，小鵬智駕已經悄然提價？

從賣一輛車虧4萬，變成虧3.8萬，銷量暴漲的小鵬雖然還處於危險邊緣，但也開始了價格的新操作。

2024年的中國車市裡，車企所說的話，多數是不可信的，永遠只能靠被多方監督數據發佈之後的驗證，纔有答案。在新車上市之後，除了李斌比較個性之外，其他幾乎所有的車企都會給出一份漂亮的相關訂單數據。華爲和奇瑞的智界R7，上市首日訂單破6千臺，尹同躍在廣州車展更是說訂單數同級別第一。但，在最新一期的11月11日到11月17日周榜中，top10最後一名爲0.24萬，卻依然不是智界R7。

對小鵬的態度也是如此，官方口徑裡，小鵬MONA M03一次次的大爆單，美股股價應聲不斷上漲。且，因爲交付壓力過大，官方也已側面公佈過，完成了第三次產能爬坡。但，10月、11月的單週裡，卻分別出現過對不上數的周銷量不足4000臺。

總之，隨着11月19日，小鵬汽車的第三季度財報發佈，依然有很多的問題無人能回答，包括但不限於，小鵬是否真的爆款了，加上最強財報定語背後的盈利能力，以及汽車圈正在暗中對於智駕技術調價的趨勢。

第三季度的核心財報數據如下，第三季度營收爲101億元（14.4億美元），較2023年同期增長18.4%，較上一季度增長24.5%。總交付量爲46533輛，較2023年同期的40008輛增加16.3%。2024年10月，小鵬汽車交付量爲23917輛。截至2024年10月31日，1-10月累計總交付量爲122478輛。單車毛利率在上半年轉正之後，進一步從13.5%升高到了15.3%。淨虧損18.1億元人民幣，較2023年同期31.6億元的虧損，少虧了13.5億元。

而之所以被稱爲史上最強財報，其中最大的原因是，銷量數字的新高、營收的新高、虧損的新低。但，這份財報數據中還並不能很好的回答小鵬在初步逆轉頹勢之後是否進入了大爆發期，它目前產品所謂的爆款是否真的爆款，以及企業總是要盈利的，何時它能夠步入像特斯拉和理想一樣扭虧爲盈的節奏。

大爆發期是否存在，這背後的疑問在於，最強財報中的實際含金量。

第三季度營收101億元的新高，其中汽車銷售帶來的提升本質上不高。2024年第三季度汽車銷售收入88億元，較2023年同期的78.4億元增長12.1%。但從銷量數字上看，發生了比例倒掛。2024年第三季度總交付量4.65萬輛，較2023年同期的4.0008萬輛增加16.3%。

銷量增長16.3%，汽車銷售收入增長12.1%，實際發生的是MONA M03低價車撐起了數字，但增收不增利。另外，在虧損方面，2024年第二季度爲12.8億元，史上最強財報的第三季度則是進一步擴大的趨勢，增長至18.1億元。

而另外，101億元的營收主要是被13.1億元的進項所驅動。這是第三季度服務及其他收入，較2023年同期的6.9億元上升90.7%，並較2024年第二季度的12.9億元上升1.1%。簡單解釋起來就是，大衆對小鵬的入股，小鵬向大衆出售技術所帶來的。比2023年同期大幅度增長，因爲大衆投入的資金，比2024年第二季度增長，因爲和大衆合作後很多成本有所下降。

資本市場對小鵬財報的變化是很快的，11月19日美股先是快速上漲，但又快速回落，單日下滑了4.06%。其中的原因無外乎是，一，虧損進一步擴大，且拿不準三次爬升產能之後後續是否會出現產能過剩，二，雖然銷量數字節節攀升，但實際的含金量有限，三，對投資人的履約能力發生過多次跳票，於是無法堅定。

但總之，小鵬的第三季度經營情況是有所好轉的。

從2023年的毛利率爲負數，每造一輛車就賠錢，毛利率爬升到了能看的地步。另外，雖然第三季度的虧損依然在擴大，但結合銷量來看，它從第二季度每賣一輛車就賠4.23萬元，現在收窄到了3.89萬元，裡外裡一輛車能多回血3000元。

另外，財報發佈之後還有一系列和消費者與資本有關的信息，具體如下：

11月銷量預計破3萬，小鵬 P7+的12月份交付量預計達到1萬臺左右，M03和P7+都在雙班生產；

2025年小鵬至少推出4款車，其中包括增程，也包括小鵬P7i的真正垂直換代車型；

2024年年底的5.5版本上，能夠打通車位到車位的端到端NGP能力，比理想慢2個月，比極氪慢1個月。

在第三季度財報發佈後的會議上，小鵬汽車並沒有過多的提及在售車型帶來的財務變化，尤其是如今撐起半壁江山的小鵬MONA M03，爲數不多提及的是，上市不久如今正在交付的小鵬P7+，所使用的描述是，非缺口營業利潤率實際上與第二季度相比虧損已縮小至 15.5%。

換言之，小鵬P7+帶來了非常高的盈利能力。

而這，是近幾年少見的話術，不曾出現在小鵬P7i、小鵬G9身上，而按照指導價來看，小鵬P7+爲18.68萬元-21.88萬元，這遠低於小鵬P7的22.39-33.99萬元，也低於小鵬G9的26.39-35.99萬元，更低於19.99-27.69萬元。

再從小鵬P7+的產品特性上看，帶來高盈利能力的，並不是產品宣傳手冊上所說的長續航、多個座位上都有的按摩等等，而是直指高階智駕XNGP。

在1024、科技日、車展等多個場合，小鵬都曾明確的向公衆展示，XNGP在不同車型上的智能泛用與泛化能力，相對於整個汽車市場保持領先。基於此，再對比P7與P7+、G9與P7+的之間的產品技術差異，真正給小鵬帶來更高盈利能力的是2件事，一是保持XNGP高階智駕讓用戶使用上癮的能力，以及每個月一次OTA的進化速度，促進成交；二則是，儘可能的弱化關於汽車工業原有的很多剛需屬性，帶來成本下探。

前者很好理解，後者在小鵬P7+身上則是，弱化關於車輛駕駛的表現，弱化做工工藝的先進程度等。網絡是有記憶的，實際上從小鵬P7+首發到上市，再到眼前，不論是官方話術還是KOC、KOL，都對於駕駛和操控，少有談及。整個P7+產品因爲是主打純家用，所以儘可能的爲了加大空間而弱化了駕駛。

L113的短前懸化，小鵬P7+的前艙相比同平臺的G6或者是小鵬P7i都是明顯變短。再因爲車尾使用了類似於SUV的設計，進一步加大了行李箱和後排頭部空間。以及，爲了車內空間進一步把電池又做薄了一些。

不過，關於駕駛的部分是發生了大幅度的削減，包括但不限於，軸長比從P7i的0.61變成了0.59。更多的硬件變化還包括，四門兩蓋翼子板，相比P7i和G6的鋁合金，改爲全鋼。副車架是兩層衝壓鋼，前懸部分鋁合金，部分爲鋼製。電動機極限功率270kW，爲了更長的續航，限制在了180kW。

而對比之前，不論是小鵬G6還是小鵬G9，都在深度強調關於車輛的駕駛，小鵬G9對消費者着重推廣了可以OTA的空氣懸掛能帶來更好的駕駛感受。

簡言之，如果單獨考慮小鵬P7+的SKU，配置表上點滿了舒適性配置，支持城區高階輔助駕駛的XNGP，並不貴的車價，它們之所以能帶來高盈利能力。主因是，放棄了大電池、駕駛樂趣而換來的。

另外，再對比從2023年到2024年的多個企業經營策略，還能看到，隨着高階輔助駕駛的價格一降再降，實際上多數車企的盈利能力並未發生明顯的下滑，甚至是上升。

2022年，是汽車企業對於高階智駕價格的分水嶺之年。之前，小鵬XNGP的選裝價格爲2.8萬元，後進一步調低至2.2萬元，再到如今，小鵬的XNGP已經包含在車價內。爲了應對價格戰和用戶認知的改變，越來越多車企開始像理想學習，將智駕包含在車價中，進行贈送。

不過，小鵬深度推進的更加徹底。之前雖然主打小鵬P5是業內首個量產激光雷達的車型，又在後續不斷推進激光雷達的上車。但爲了應對市場變化，之前從2018年到2022年的5年技術路線開始推翻，全面轉爲硬件成本相對更低的純視覺。

換言之，在當下的市場競爭狀態下，多數新勢力因爲在大規模工業製造領域還需要更多時間補課和進化，所以更多的把車輛的技術比重轉移到可以大規模複用且產生更高價值的軟件上，以實現盈利的提升。

再從理想汽車和華爲鴻蒙智行的案例中，也能看到相關的趨勢。按照理想汽車的第三季度財報，總營收爲429億元，同比增長23.6%，環比增長35.3%。淨利潤28億元，同比增長0.3%，環比增長56.2%。不按美國通用會計準則，淨利潤爲39億元，同比增長11.1%，環比增長156.2%。

而就在第三季度，理想的最大動作是快速的推進了VLM+端到端的高階智駕OTA，在明面上的數據之外，有着這一新技術的全系MAX版本車型銷量以20%的幅度增長，正是主要的驅動力。

而華爲鴻蒙智行的表現也是如此，在2024中國電動汽車百人會論壇上，華爲終端BG董事長、智能汽車解決方案BU董事長餘承東的說法是。

“華爲車BU以前一年虧100億元，後來虧80億元，去年虧了60億元，今年大概能夠實現扭虧爲盈。今年前3個月，智選車業務實現扭虧爲盈；華爲車BU業務接近盈虧平衡的邊緣。預計從4月份開始，往後應該能實現扭虧爲盈，以及良性的正向發展。”

但值得注意的是，彼時的一個解釋“得益於我們和合作夥伴打造的高端車型的大賣”，並不能充分驗證其扭虧爲盈，因爲彼時問界M9（參數丨圖片）纔剛剛開始產能爬坡與交付。

實際上，帶來巨大盈利的，無疑是ADS3.0高階智駕。雖然選裝價格在疊加各種優惠時，一度在2023年處在1.2-1.6萬元的低點，但長期它的買斷成本還是在2萬元左右。

其實，從當下的多份財報裡，都能看到智能駕駛將在接下來的汽車銷售盈利中佔據更高比例和位置的趨勢。

所有人都知道比亞迪從2024年開始all in智能駕駛，目前已被爆出自研80TOPS算力芯片，預計將在2025年快速的在多車型上配備高階智駕。這與其下一階段目標深度綁定，2024年第三季度，比亞迪憑藉2011億元營收首次超越特斯拉，但從利潤角度看，均以人民幣換算，比亞迪爲116億元，同比增長11.5%，特斯拉爲158.6億元，同比增長了17%。

1-9月，特斯拉的淨利潤高出了比亞迪接近90億元人民幣。再到極氪加速內卷浩瀚智駕2.0，多車企分別喊出智能不客氣、成爲第一梯隊等新目標。再包括奔馳的L2++即將落地，寶馬的V2X將推送。

接下來，在汽車整體價格的佔比中，智能化，尤其是智能駕駛，會明顯提升。但，不同車企的選擇總會是不同，多數人將選擇的是放棄一部分原有的，爲新的讓位。畢竟，只有少數車企有顛覆全產業鏈的研發突圍能力。