美聯儲“鬼故事”：股市越牛，PCE更高！

如果美股漲勢持續，PCE數據恐意外上行！小心美聯儲“有點鷹”。

由當選總統特朗普的勝利推動的股市反彈，將給美聯儲偏愛的通脹指標帶來上行壓力，這反過來可能會導致利率保持在較高水平。

大選後的股價飆升將導致投資組合管理和投資諮詢服務的成本增加，這是PCE物價指數中的一個類別，該類別在很大程度上跟隨市場的波動。該類別內的變動會直接影響美聯儲的政策決策，因爲它們會影響到官員密切關注的一個更廣泛的服務業通脹的關鍵指標。

服務業通脹一直是整體PCE指數中一個相對頑固的組成部分，市場預計將於週三公佈的數據顯示，10月份整體PCE指數環比上漲0.2%，同比上漲2.3%。Employ America執行董事Skanda Amarnath估計，與新冠疫情前趨勢相比，所謂的“股市效應”佔核心服務業通脹的三分之一以上。

Amarnath表示，“要麼股市必須回調，要麼美聯儲將被迫放慢降息速度，並採取略微鷹派的立場。如果股市本月回調幅度更大，那麼很多事情都會變得容易得多。”

在對特朗普將獲勝的押注下，標普500指數在11月5日總統大選前上漲，並在特朗普獲勝後繼續刷新歷史高點，因爲投資者涌入所謂的“特朗普交易”——押注當選總統將在明年1月份重返白宮後實施有利於商業的政策。

經濟學家們對週三數據中投資組合管理類別的數據有了相當好的瞭解，這是因爲PCE使用與另一份關於生產者價格的政府月度報告類似的原始數據，該報告顯示，10月份投資組合管理費環比上漲3.6%，爲六個月來最大漲幅。

該組成部分是在2000年代初期引入政府價格分析中的。它基於共同基金和資產管理公司爲提供投資建議而收取的收入變化。由於表現良好的股票意味着資產管理公司收取更高的費用，因此該類別往往可靠地追蹤股市，不過大約有一個月的滯後。

這一組成部分約佔整體PCE籃子的1.5%，不算多，但在市場出現大幅波動時足以影響結果。

彭博經濟學家Eliza Winger和Estelle Ou在上週的一份報告中寫道，股市動能“可能會在對特朗普政府明年商業環境將更加寬鬆的預期下，持續成爲通脹的持久來源”。

美聯儲官員表示，只要勞動力市場保持強勁，經濟繼續強勁增長，他們就不急於繼續降息。

儘管特朗普的議程可能對商業有利，但對其是否可能重新引發通脹的擔憂，可能會成爲美聯儲另一個保持謹慎的原因。

花旗集團經濟學家Veronica Clark表示，至於股市上漲可能繼續推高通脹的風險，政策制定者可能會知道要忽略近期的波動。Clark說：“你不一定要忽略它。但是，美聯儲官員應該不太擔心這一部分的強勢，部分原因是它非常不穩定，所以它會在某個時候恢復。”

本文源自：金融界