美聯儲即將宣佈“鷹派降息”？前聯儲地方主席：通脹仍是棘手問題

通貨膨脹率頑固地高於目標水平，經濟增長率約爲3%，勞動力市場保持強勁。綜合來看，這似乎是美聯儲加息或至少維持利率不變的完美理由。然而，當美聯儲公開市場委員會於週三宣佈其政策決定時，情況可能並非如此。

相反，期貨市場交易員幾乎可以肯定地認爲，FOMC將宣佈降息25個基點，這將使其目標區間降至4.25%至4.5%。

即使市場高度預期，這一決定也可能受到異常嚴格的審查。外媒發現，雖然93%的受訪者表示他們預計會降息，只有63%的人認爲降息是正確的做法。

智通財經APP獲悉，前堪薩斯城聯邦儲備銀行行長喬治週二在接受採訪時說：“我傾向於‘不要降息’。讓我們拭目以待數據如何。25個基點通常不會影響我們的現狀，但我確實認爲現在是時候向市場和公衆發出信號，表明他們並沒有忽視通貨膨脹問題。”

通脹確實仍然是決策者面臨的棘手問題。雖然年通脹率已從2022年中的40年峰值大幅回落，在2024年的大部分時間裡，通脹率一直徘徊在2.5%至3%之間。美聯儲將通脹目標定爲2%。

預計商務部將於週五公佈，美聯儲首選的通脹指標——個人消費支出價格指數在11月上升至2.5%，剔除食品和能源的核心指數爲2.9%。

在這種環境下，要證明降息的合理性，需要主席鮑威爾和委員會進行一些巧妙的溝通。喬治表示：“他們非常清楚自己的目標是什麼，隨着通脹數據的公佈，我們看到通脹率並沒有像之前那樣繼續下降。因此，我認爲我們有理由保持謹慎，並認真考慮需要多大的政策寬鬆力度才能使經濟重回正軌。”

支持降息的美聯儲官員表示，在當前環境下，政策不必如此嚴格，他們不想冒險損害勞動力市場。

“鷹派降息”的可能性

如果美聯儲堅持降息，那麼自9月以來，聯邦基金利率將下調整整一個百分點。

雖然這是短期內相當大的寬鬆幅度，美聯儲官員擁有一些工具，可以讓市場知道未來降息不會那麼容易。

其中一個工具是點陣圖矩陣，其中包含各成員對未來幾年利率的預期。該矩陣將在週三與《經濟預測摘要》的其餘部分一起更新，其中包括對通貨膨脹、失業和國內生產總值的非正式展望。

另一個工具是使用會後聲明中的指導方針來表明委員會對政策走向的看法。最後，鮑威爾可以利用新聞發佈會提供進一步的線索。

市場最密切關注的將是鮑威爾與媒體的對話，其次是點陣圖。鮑威爾最近表示，在他所描述的“強勁”經濟中，美聯儲“可以更加謹慎地”考慮放鬆政策的速度。

紐約梅隆銀行首席經濟學家、前美聯儲貨幣事務司司長萊因哈特表示：“我們將看到他們傾向於採取行動，開始上調通脹預期。點狀圖將稍微向上移動，最終將出現鷹派的削減。”

其他即將採取的行動

大多數華爾街預測家認爲，美聯儲官員將提高對2025年通脹的預期，並降低對降息的預期。

點陣圖在9月更新時，官員們表示明年將降息4個季度點。根據芝商所集團的FedWatch指標，市場已經降低了他們對寬鬆政策的預期，預計在本週降息後，2025年將降息兩次。

美聯儲也有可能跳過1月份的會議。華爾街預計會後聲明不會有太大變化。

官員們還可能提高對“中性”利率的預期，即既不刺激也不抑制經濟增長的利率。多年來，這一水平一直保持在2.5%左右——2%的通脹率加上0.5%的“自然”利率水平——但最近幾個月一直在緩慢上升，在本週的更新中可能會超過3%。

最後，鑑於聯邦基金利率已接近目標區間的下限，委員會可能會將其隔夜回購操作利率上調0.05個百分點。“ON RPP”利率是基金利率的最低水平，目前爲4.55%，而實際基金利率爲4.58%。11月聯邦公開市場委員會會議紀要顯示，官員們正在考慮對利率進行“技術性調整”。