內部演講流出！付鵬道出了中國經濟的真相？
這個週末，金融圈基本所有人都在聊付鵬。
付鵬是東北證券首席經濟學家，一直以敢講真話、敢看空聞名。
當初，有主持人在直播中讓付鵬給A股股民打打氣。
而付鵬長達10秒鐘的沉默，震耳欲聾。
最近，付鵬在匯豐銀行的內部分享會演講流出。
裡頭內容除了對左右翼的理解略顯粗淺外，整體內容的含金量非常高，也給我很多啓發。
有時間也有能力的，建議大家去看付鵬的演講原文，到處都搜得到。
原文很長，也很深，不花個一兩個小時看不完。
派克斯根據自己的理解、偏好，抽出其中部分的核心觀點，摘要於下：
1
當經濟增長的時候，要優先調研富豪。
他們的夜夜笙歌，會一步步傳導到底層羣衆，讓所有人的生活都變得更好（只是程度不同）。
當經濟衰退的時候，要優先調研底層。
這代表了中產階級隕落，是整個社會經濟狀況的縮影。
付鵬說他基本不水投資羣，但潛伏在大量外賣小哥、網約車司機的羣裡，同時還對全國美容院數量進行統計。
現實是，外賣員、滴滴司機越來越多，美容院越來越少。
2
通脹數據不要看CPI。
因爲我國的CPI數據構成裡，食物、肉的佔比是非常大的。
而經過幾十年的改革開放，吃飽在今天的中國已經不是問題，甚至如果以有肉就算好爲標準了話，那麼大部分家庭都能做到吃好。
真正要關注的，是老百姓吃飽了以後沒事幹的需求。
是願意花錢出去玩，還是隻捨得躺在家裡曬肚皮。
放在數據上，就是扣除食品和能源以後得通脹數字。
這個數字，是老百姓真正的需求指標。
而這個數字，在2019年10月就從頂峰轉負。
也就是說，中國內需的高點，就在19年10月。這甚至與口罩無關。
這也意味着，即便沒有之後的口罩，一個完整的經濟上行週期可能也會在2019年結束。
3
內需下滑的結果，就是企業內卷沒有贏家。
付鵬舉了個例子：以前是倆小夥打架，打贏了娶白富美。現在是倆小夥打架，打完了妹子不見了。
出現這種情況的根本原因，是過去有年輕人、居民部門還有加槓桿的空間，說到底就是居民部門會通過加槓桿替企業的產能和利潤買單。
而現在居民部門槓桿率觸頂（60%），年輕人越來越少，未來內需勢必收縮，不分行業在兩三年後一定會出現危機。
4
而內需的根本，是年輕人。
年輕人的存在，是2008年我們能通過財政刺激政策走出金融危機的根本。
而現在，光靠刺激政策，光靠所謂的“內債不是債”根本拉動不了經濟。
付鵬說“任何國家的本幣債務就是對自己本國居民的徵稅權”
內債=本幣稅務=稅基 X 稅率=人口 X 收入函數 X稅率
沒有年輕人，你根本就發不動債。
在未來人口只會減少，收入函數暫時難見曙光的情況下，未來稅率勢必要上漲。
說人話，就是加稅。
5
而刺激內需的關鍵，付鵬認爲是利益的再分配。
政府和居民的再分配、貧富之間的再分配、債務和槓桿的再分配。
日本就是在代際分配上出了問題，中老年人由於吃到了經濟黃金期的紅利，牢牢把持住住了社會的主要資源。
直接逼迫日本年輕人在經濟沒有增量的情況下躺平。
不過，經過30年的調整，日本目前已經走出寒冬，開始回到擴張週期。
在增量放緩甚至消失的未來，如果我們不在分配上做文章，就很可能會步日本消失30年的後塵。
6
中國經濟，是一個基於人口的“龐氏騙局”。（這句話是我概括的，並非付鵬原話）
付鵬舉了個例子，當一箇中年人用200萬買入一套房子，之後用800萬賣給年輕人的時候，本質上就是中年人拿走了年輕人未來30年的收入。
中年人可以以此瀟灑30年，而年輕人要爲此硬扛30年房貸。
或者說，中年人通過房子的換手，拿走了年輕人的人生。
當然，年輕人也可以將800萬的房子，以1000萬的價格賣給更年輕的年輕人。
而這裡的根本，就是需要永遠有年輕人。
所以，當年輕人越來越多的時候，股票和房子纔是家庭財富。而當年輕人越來越少的時候，股票房子其實是家庭負債。
7
90年代失業潮，我們的解決辦法是大學擴張，把失業問題延後4年。
未來，我們很可能還會這麼辦。碩士、博士會像以前的本科生一樣越來越不值錢。
所以卷學歷的性價比會越來越低。
不是真正對學術感興趣的人，未來沒必要再去卷學歷。
8
投A股，不能投成熟期的行業。
正常的市場經濟，競爭是比較溫和的。
有錢賺，就有人進入；沒錢賺，就有人撤出。最後需要30年才能崛起一個大型企業。
而中國，是在政策保護器內，給足資源，無數公司進入，最後在5年的時間裡就做到遙遙領先。
但政策保護期結束後，這些企業成批地死亡。
所以新能源車滲透率越高，老百姓開得新能源車越多，相關股票越不能投。
9
付鵬說，中國證券市場的反應非常精準。
宏觀經濟沒有增量，股市當然就只有結構性行情。
其中，房地產已經結束了，居民部門的食品飲料、消費、零售已經結束了。
新能源汽車，付鵬的原話是：“你們等着瞧”。
“其實現在只有一個板塊在擴張，半導體”。
只要我們還沒宣佈我們在半導體領域遙遙領先，投資半導體就是安全的。
總的來說，付鵬流出的最新演講，含金量是非常高的。
除了中國的部分，他還對美國、日本都有非常精彩的論述。只是限於篇幅，我沒給大家整理。
建議感興趣的朋友，可以去看看付鵬的演講原文。
我個人認爲，比高善文之前刷屏的內容，更有含金量。
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