強本強基嚴監嚴管 資本市場改革紮實推進

“全力形成並鞏固市場回穩向好勢頭”“深化資本市場投融資綜合改革”“着力提升監管執法效能和投資者保護水平”……證監會主席吳清日前發表題爲《奮力開創資本市場高質量發展新局面》的文章表示，不斷開創資本市場高質量發展新局面，並提出一系列具體舉措。

市場人士認爲，下階段，聚焦“強本強基”“嚴監嚴管”，圍繞穩市場穩信心等重點任務，資本市場改革將持續紮實推進，更多新舉措有望研究推出。

增強市場內在穩定性

增強資本市場內在穩定性是推進各類改革的前提，也是資本市場高質量發展不斷開創新局面的重要保障。

助力穩市場穩信心，兩項結構性貨幣政策工具將接續發力，加強戰略性力量儲備和穩市機制建設等舉措也“在路上”。中信建投證券首席策略官陳果認爲，兩項工具實施進展順利，爲維護資本市場穩定運行、提振市場信心發揮了重要作用。預計證券、基金、保險公司互換便利業務規模和響應速度都會有較大幅度提升，股票回購增持再貸款的政策安排也有望進一步優化。

健全預期管理機制，壓實上市公司、行業機構聲譽管理責任，打擊誤導投資者、侵害投資者財產安全的違規行爲，也是增強資本市場內在穩定性的重要舉措。在南開大學金融發展研究院院長田利輝看來，健全預期管理機制不僅關乎企業自身健康發展，更關係到投資者的根本利益和全市場的生態環境，是影響資本市場平穩健康發展的關鍵因素之一。監管部門提出系列舉措將爲穩定市場預期、增強上市公司及投資者信心創造有利條件。

有關部門將堅決落實中央經濟工作會議關於穩住股市的重要要求，強化境內外、場內外、期現貨聯動監測監管，加強對資金流向、投資者行爲的監測分析，增強工作的前瞻性、主動性、有效性。

“穩定資本市場”仍將是2025年的監管主線之一。中銀證券全球首席經濟學家管濤表示，2024年12月份召開的中央政治局會議和中央經濟工作會議明確將“穩住樓市股市”納入對2025年經濟工作的總體要求。未來，“穩住樓市股市”相關政策進一步加力值得期待。

深化投融資綜合改革

深化資本市場投融資綜合改革，抓緊落地進一步全面深化資本市場改革總體實施方案，是資本市場邁向高質量發展的重要安排。

在投資端，《關於推動中長期資金入市工作的實施方案》將盡快落地執行，加快構建支持“長錢長投”的政策體系。據銀華基金測算，得益於全渠道、多維度推動中長期資金入市，2025年A股市場增量資金或達萬億元級別。其中，《實施方案》明確了公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，根據四季報持倉數據測算，這意味着近6000億元的增量資金。此外，監管人士提出，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用於投資A股。根據保險公司的保費收入數據測算，對應每年約5000億元增量資金。

在融資端，更好支持新質生產力發展的專門政策安排有望研究制定，科創板、創業板、北交所改革也將持續深化，進一步增強制度的包容性、適應性。安永大中華區上市服務主管合夥人何兆烽表示，預計2025年A股IPO整體平穩，資本市場資源要素將繼續向新質生產力領域集聚。

優化境外上市備案制度，穩步拓展資本市場跨境互聯互通，優化合格境外投資者制度也是融資端改革的關鍵所在。“全球長線資金對中國IPO正重拾信心。”高盛亞洲（除日本外）股票資本市場聯席主管王亞軍說。

提升監管執法效能

聚焦主責主業，着力提升監管執法效能和投資者保護水平，也是推動資本市場高質量發展的重要舉措。

未來，堅持懲、防、治並舉，監管部門有望進一步完善監管執法體制機制，強化日常監管的修復和糾正功能，發揮好稽查執法對重大惡性違法行爲的重拳治理效能。

北京大學法學院教授郭靂認爲，證券監管執法要強調整體性，全面落實主體責任，消除監管空白和盲區；築牢全鏈條，持續完善行政、民事、刑法立體追責體系，強化自律監管，零容忍打擊違法亂象；依託新科技，不斷完善監管舉措，提高監管水平，強化信息共享和跨部門協作，實現對違法行爲和風險的早識別、早處置。

“如何讓投資者對A股市場有持續性的信心非常關鍵。建議有關部門更加嚴厲地打擊證券市場違法犯罪行爲，讓涉欺詐上市、財務造假、虛假信披、內幕交易等人員牢底坐穿，罰他個傾家蕩產。”中國人民大學國家金融研究院院長吳曉求如是說。

投資者是市場之本，保護投資者合法權益是證券監管的主責主業。下一步，重點領域立法修法有望加快，尤其是中小投資者保護政策措施、特別代表人訴訟、當事人承諾等制度機制有望進一步健全。

中國銀河證券首席經濟學家、研究院院長章俊建議，一方面，不斷完善法律法規體系，提升規則執行剛性，特別是在新興行業和數字金融領域，要根據市場發展動態優化監管措施；另一方面，對違法違規行爲應保持高壓態勢，提高追責效率，形成強有力威懾。此外，深化投資者教育服務，擴大投資者保護基金規模，構建多層次救濟機制，爲投資者提供全面保障。

來源：中國證券報