水羊股份：24-26 年營收利潤調整，風險並存

【2024 年 8 月 4 日，水羊股份獲德邦證券增持評級，近一個月獲 9 份研報關注。】

研報調整公司 2024 - 2026 年營收爲 45.75 億/50.46 億/54.80 億，歸母淨利潤 2.90 億/3.81 億/4.54 億。伊菲丹高端品牌資產稀缺，H1 延續高增長，御泥坊 5 月完成品牌升級，PA 品牌構建產品梯隊，客單價提升。大水滴、御、VAA 等強化品牌心智，代理品牌體系中，原強生業務板塊因外部環境和戰略調整大幅下滑。存在化妝品行業景氣度下降、競爭加劇、戰略推進不及預期、新產品推廣不及預期等風險。