投資額遠高於賬面資金，跨界者沐邦高科提示35億元光伏項目風險

光伏跨界玩家沐邦高科（603398.SH）近日公告，由於投資金額遠高於公司賬面貨幣資金水平，銅陵年產5GW-N型高效電池片、5GW切片生產基地項目（一期）尚未明確具體資金來源安排。該項目的實施存在因國家或地方有關政策、環評、項目審批、融資環境等實施條件發生變化，出現順延、變更、中止或終止的風險，能否順利推進不確定性較大。

銅陵項目（一期）預計投資額35億元，其中項目固定資產投資約29.07億元，鋪底流動資金約4.99億元。按照進度安排，從工程前期工作到投產預計爲9個月。而截至2023年第三季度末，沐邦高科的貨幣資金餘額僅1.68億元（未經審計），短期借款和長期借款分別高達2.07億元和2.24億元，資產負債率攀升至81.49%。

原爲玩具製造商的沐邦高科是近兩年跨界“追光”大軍中的一員。因玩具業務盈利能力下降，2022年2月，沐邦高科宣佈收購以硅片爲主營業務的豪安能源100%股權。彼時光伏產業高歌猛進、在資本市場炙手可熱，而今全行業過剩壓頂、大洗牌已至，去年以來主業非光伏的新進入者或撤退或止步，如沐邦高科般執意大手筆擴產的跨界者已十分罕見。

沐邦高科於今年1月15日首次披露銅陵項目，稱與銅陵獅子山高新技術產業開發區管理委員會、銅陵高新發展投資有限公司簽訂《項目投資協議書》，擬建設年產10GW-N型高效電池片、10GW切片生產基地項目，計劃總投資約70億元。其中項目一期建設年產5GW-N型高效電池片、5GW切片項目生產線，二期在一期投產後啓動建設。

此消息一出，沐邦高科股價次日漲停。隨後，該公司又於1月25日公告，擬在安徽銅陵設立沐邦新能源（銅陵）有限公司（擬定名）作爲項目實施公司，註冊資本金爲1億元。

上述投資協議對項目的建設運營週期及經營指標有着明確要求。比如，項目投產後第一個經營年度需實現銷售收入不低於15億元、稅收不低於1億元，第三個經營年度實現應稅銷售收入不低於40億元等。但在新一輪產能出清的競爭中，短期內光伏產業鏈各環節均面臨盈利下滑的風險，尤其是跨界者面臨的不確定性已驟然放大。

沐邦高科此前的“追光”之路並不順利。在嚴峻的資金壓力和行業殘酷競爭態勢下，銅陵項目能否最終落地仍是未知數。

2022年6月，沐邦高科曾與安義縣人民政府簽訂《投資戰略合作框架協議》，擬建設8GW TOPCon光伏電池生產項目。僅兩個月後，該框架協議終止。沐邦高科對此解釋稱，雙方就項目推進工作進行了充分溝通和交流，但未形成具體合作協議。

2022年8月，該公司在宣佈與安義縣終止合作的同一天火速披露了另一份協議：與鄂城區人民政府簽訂《戰略合作框架協議》，擬建設10GW TOPCon 光伏電池生產基地項目，預計投資規模48億元。但鄂城區項目也迎來了相同的命運：沐邦高科稱協議簽訂後，雙方就項目推進工作進行了充分溝通和交流，未形成具體合作協議。經協商，公司決定終止與鄂城區人民政府簽訂的《投資戰略合作框架協議》。

2022年7月，沐邦高科與梧州市人民政府簽訂《10GW TOPCon光伏電池生產基地項目投資合同書》，計劃總投資52億元。其中梧州市人民政府計劃投資14億元，沐邦高科計劃投資38億元。

梧州項目雖仍在推進，但進度不如預期。截至2023年末，梧州市人民政府已投資約9.63億元，沐邦高科已投資約11.86億元。

除了“錢緊”之外，多位業內人士向澎湃新聞表示，由於新老企業在短期內大規模擴充TOPCon產能，目前已出現產能過剩的跡象，TOPCon毫無疑問是N型技術幾大路線當中競爭最爲激烈的賽道。對於新企業而言，在這種市場氛圍下並不佔優勢。

2023年被沐邦高科視爲主營業務轉型之年，去年其光伏業務營業收入佔比已超九成。

沐邦高科董事長廖志遠在2024年元旦致辭中稱，過去近三年時間裡，光伏產業迎來高光時刻，並進入高速擴張階段。然而，昔日受到資本熱捧的光伏產業，如今陷入週期“魔咒”之中。產能過剩的情緒蔓延，隨之光伏全產業鏈價格陷入“肉搏戰”。資本市場上，光伏概念股遭受重創，相比股價高值階段，目前估值已降至歷史低點。但他認爲，“沐邦趕上了最後一班車”“必將贏在新起點”。