許家豪專欄－美大選後降息步調更明確，有利市場氣氛

圖／美聯社

美國大選後，官方不同的政策態度，對部分領域將帶來不同程度的影響，整體而言，川普勝選對AI創新週期方向的影響不大，此一週期仍迅速的擴張；AI生態系統中，電力供應是數據中心建設的瓶頸之一，而新政府對能源領域偏向放松管制的傾向，會是正面的助益因素，另一方面，美中在敏感半導體技術上的緊張局勢，在川普執政下料將繼續，甚至進一步加劇。

關於川普主張的保護主義，主要是透過關稅措施來增加進口商成本，進而扶植美國產業競爭力，希望國外企業到美國設廠投資，可免除關稅，有助於拉擡美國經濟與就業。若是從這個角度來看，內需型產業包括金融、基礎建設和建築等有望受惠於成長投資而受惠。

在利率政策部分，美國聯準會如預期降息25個基點，連續第二次降息，主席鮑爾稱就業降溫同時經濟強勁，將關注數據保持政策彈性，市場評估川普勝選對政策可能出現的影響，整體正面反應，近日美股延續選後漲勢，CME利率期貨隱含下次會議降息預期略升。

考量聯準會應該會延續目前降息的基調，預期美國益率還是會往下走，但重點是長短債不同調。一來，聯準會降息有利短中期債券，但長天期公債降幅相對有限，因爲川普政策可能推升長天期利率，一方面財政赤字增加發債量，二方面提高關稅增加進口物價，反移民可能加劇就業缺口，通膨升溫。

美債中除美國公債，大家仍可留意美國公司債，因爲川普減稅政策下，有望直接降低企業稅負支出；此外，振興經濟政策也有助於營收的成長，雙重效應下有機會增加企業獲利，並提高償債能力；由於違約率可望受控，因此公司債不論是投資級或非投資等級公司債，反而更具有吸引力。

展望後市，儘管市場過去一段時間持續擔憂衰退議題，但最新公佈美國第二季GDP達到3％，同時預期第三季也將保持增長態勢，經濟有望達到聯準會軟着陸的目標；在基本面穩健背景下，隨着政策轉向寬鬆逐步降息，可望提供風險資產表現支持。另方面，美國大選結果順利出爐，避免了政治僵局的可能情境，隨不確定性淡化，市場風險情緒亦有改善。

如果美國經濟實現軟着陸，那麼七大科技股最近的出色表現，將有更廣泛的參與空間。幾十年來，美股集中度一直處於最高水準，等權重投資方法；無論市值大小，都對投資組合中的每檔股票給予同等的重要性。川普的更加自由放任政策可能會提振併購市場，使小型科技股受惠。

過去一年黃金價格來到新高後，地緣政治風險上升的環境下，零售業和新興市場央行需求的強勁，以及關稅增加推升貿易戰的風險，也可能對黃金價帶來支撐。就策略上，美國經濟有望達成軟着陸，政策逐步放寬亦將支持基本面表現，在美國大選不確定性淡去後，依舊看好風險資產表現。展望後市，可多重資產作爲核心配置，聚焦趨勢明確主題領域，兼顧收益抗震盪，參與選後慶祝行情發酵和旺季機會。

方向上以多重資產佈局，應對漲多後的震盪整理，兼顧收益並參與成長行情；有鑑於政策轉向寬鬆，首選優質投資等級債和短年期非投資等級債爭取收益，搭配複合債降低波動；同時聚焦趨勢明確的長線題材，持續分批佈局如臺股、智慧城市及AI收益成長。