央企多路徑探索加強市值管理，頂層設計受期待

年初國資委表示今年全面推開上市公司市值管理考覈，量化評價中央企業控股上市公司市場表現，引導央企更加重視上市公司的內在價值和市場表現，傳遞信心、穩定預期，更好地回報投資者。

一年來，中央企業積極探索市值管理的有效路徑，綜合運用分紅、回購、大股東增持等手段提升投資價值，並提出做優主業、加強創新研發、加快戰新產業佈局、深化改革等舉措，打好提質增效的“組合拳”。與此同時，市值管理的制度性建設也在積極推進中。

多位國資專家對第一財經記者分析，市值管理作爲資本市場一項長期性系統性工程，有賴於社會合力。建議國家有關部門對其理論內涵、戰略目標、發展路徑進行頂層設計，出臺有關清晰的規劃和指引，明確有關方的責任和任務，清晰界定市值管理的紅線底線，不斷凝聚各方共識，引導持續科學演進，循序漸進地把市值管理推向深入。

多路徑探索市值管理

市值管理是上市公司綜合運用多種科學、依法合規的價值經營方法和手段，達到公司價值創造最大化、價值實現最優化、價值經營科學化的戰略管理行爲。

加強市值管理考覈，引導中央企業做精做優上市公司資產，提升上市公司規範運作水平，促進央企估值修復，是國務院國資委引導中央企業聚焦增強核心功能、提升核心競爭力，更好實現高質量發展的有效路徑。

今年以來，監管部門多次點題“市值管理”，企業積極響應。中國上市公司協會統計數據顯示，截至10月31日，2024年發佈三季報現金分紅預案的滬深A股上市公司數量及分紅總額均創歷史新高。從公司性質來看，共有50家國有上市公司發佈2024年三季報現金分紅預案，較2023年同期增加45家；現金分紅總額合計73億元，較2023年同期增加265%。

招商證券數據顯示，2024年以來，央企上市公司已累計回購股份79.3億元，央企上市公司的控股股東及其一致行動人累計增持96.1億元。從回購計劃來看，2024年以來，22家A股央企上市公司擬回購股份117億元，計劃回購的企業數及金額分別較2023年同期增長57.1%、19.0%。

招商證券研究所智庫研究員林喜鵬認爲，已披露回購或增持計劃的央企上市公司有望加速實施回購增持，更多央企上市公司也可能跟進宣佈新的回購或增持計劃，爲資本市場帶來增量資金，進一步提振投資者信心。

第一財經記者從國投集團瞭解到，國投集團積極開展了提高央企控股上市公司質量專項工作，在增進市場認同和價值實現方面初顯成效。數據顯示，2024年前三季度較2022年同期，國投控股上市公司歸母淨利潤總額從64.29億元提升至86.93億元，增長35%；國投控股上市公司整體分紅比率由2021年的39.52%提升至2023年的53.07%。

除了分紅和回購，大股東增持也是市值管理的重要舉措。中國建築於10月15日對外公告了控股股東增持計劃，中建集團擬在未來12個月內，通過集中競價交易方式增持公司A股股份，增持總金額不低於人民幣6億元，不超過人民幣12億元。此外中國建築還發布了“提質增效重回報”行動方案，將保持穩定的利潤分配政策，努力增加現金分紅回報，適時發佈未來三年（2024~2026年）分紅規劃。

中國建築董事會秘書薛克慶日前在中國建築科技展投資者開放日活動中表示，公司以企業高質量發展作爲根本，爲股東創造持續性效益，努力提高現金分紅水平，推動控股股東開展增持，不斷加強信息披露和投資者關係管理，不斷提升公司投資價值，增強資本市場認同。

薛克慶還提到，低估值、長期破淨是市值管理考慮的重要因素之一，因此提升估值水平是公司開展市值管理工作的重要目標之一，將組織研究影響公司估值的內外部原因，主要對策考慮包括夯實價值創造基礎、堅持創新驅動、加強風險防控、開展資本運作、加強“大投保”工作等舉措，促進公司市場價值迴歸內在價值。

中國企業聯合會特約高級研究員劉興國對第一財經表示，對中央企業來說，加強市值管理考覈，可以倒逼中央企業在提高發展質量的同時，密切關注企業在資本市場的表現，力求爲投資者創造更多價值，提供合理回報，並在資本市場實現合理估值水平。對資本市場來說，中央企業加強市值管理，既有助於提高上市公司質量，也有助於穩定上市公司股票價格，避免上市公司股票價格頻繁大起大落。

制度建設任重道遠

當前，國資委已經逐步推動央企把上市公司的價值實現相關指標納入到上市公司的績效評價體系中，市值管理考覈有望在“一利五率”的基礎上，根據企業定位、行業屬性、戰略要求、承擔任務，執行“一企一策”的定製化的指標體系。

中信證券研究部政策研究首席分析師於翔表示，雖然市值管理概念已歷經20年的發展，大量上市公司具有成功應用市值管理的經歷，但部分上市公司高管及股東對市值管理戰略規劃仍有誤區，如將市值管理短期化、認爲市值管理就是迎合市場等，市值管理推行與制度建設仍任重道遠。

薛克慶此前撰文分析，當前市值管理面臨着各種挑戰，包括股價與市值管理的邊界劃分、市值管理的考覈標準和投資者溝通的合法合規性。建議做好市值管理的頂層設計、進一步推動融資與投資市場的良性循環，以及進一步優化上市公司的分紅政策等。

國務院國資委研究中心高級經濟師王絳也認爲，當前，完善我國上市公司市值管理仍需要解決我國上市公司和資本市場存在的一些深層次問題。深化國資國企改革，促進國有資產保值增值，就要以增強價值創造功能爲核心促進企業加強市值管理。

他建議，要在建立健全市值管理與其他關鍵的企業經營業績指標相配套的考覈機制的同時，建立健全相匹配的市場化激勵約束機制，特別是長效激勵機制，促進上市公司不斷優化業績，成爲產品卓越、品牌卓著、創新領先、治理現代的世界一流企業，成爲促進我國資本市場長期健康發展的中堅力量。