壹快評｜讓理性投資、價值投資、長期投資“水到渠成”

二十屆三中全會對進一步全面深化改革做出系統部署，新一輪改革大幕拉開。資本市場是改革的產物，也在改革中不斷髮展壯大。

當前，資本市場正在開展改革綜合評估，並謀劃進一步全面深化改革的一攬子舉措。其中，“推動中長期資金入市，樹立理性投資、價值投資、長期投資的理念”是改善資本市場生態的關鍵方向。

理性投資，需要公平、公正的投資環境；價值投資，需要有投資價值的標的和有定價能力的投資者；長期投資，需要長期資金和長期考覈機制。

今年“5·15全國投資者保護宣傳日”活動期間，上交所對2022年發佈的《資本市場價值投資與長期投資倡議》進行了更新，形成了《資本市場理性投資、價值投資、長期投資倡議》（下稱《倡議》），並向市場公開徵集《倡議》聯名機構，以號召更多市場機構共同踐行理性投資、價值投資、長期投資（下稱“三投資”）的理念，倡導引領市場各方強化“三投資”實踐。據上交所7月19日介紹，最終徵集到315家機構參與聯名，包括證券公司104家、券商資管公司11家、公募基金88家、銀行理財子11家、養老和保險公司9家、私募基金59家、高校及研究機構24家、其他合規機構7家和全國社會保障基金理事會。

形成“三投資”的市場生態，並非簡單爲長期資金“開門”、對投資者喊喊口號就能實現。這是一項長期且系統的綜合工程。參與“三投資”《倡議》聯名，是各方參與市場實踐的重要一步。不過，後續仍需要監管部門持續深化改革、從嚴監管；交易所加強一線交易監管，做好投資者服務；各類市場主體從自身定位出發，進一步共同努力。

從融資端看，需合力提高上市公司“可投性”。一是企業需要規範經營、提高質量，規範減持，優化分紅回購，與投資者“同道同謀”“共生共榮”。二是證券公司可以更好發揮價值識別和挖掘能力，不斷爲市場挖掘和培育優質上市公司。同時，助力上市公司通過併購重組、分拆上市、市值管理等方式提升“可投性”。三是公募基金等可以更好“用手投票”，發揮專業投資者作用，推動上市公司治理能力提升，推動公司以分紅、回購等方式回報股東。

從投資端看，需要合力提升價值發現能力和風險定價能力。要進一步提升券商股票研究實力和研究視野，打通實業投資、股權投資、股票投資研究。進一步優化公募、私募考覈激勵機制，讓機構、基金經理與投資者利益更加一致。進一步提升投資者服務實效，降低市場信息不對稱，爲散戶投資者提供更優投資路徑。

同時，還要合力爲長期資金入市創造條件。近年來交易所層面連續推出了科創100ETF、紅利低波策略ETF、國新央企行業主題系列ETF等產品。考覈機制方面，去年10月財政部專門下發通知，將國有商業保險公司經營效益類績效評價指標“淨資產收益率”由當年度考覈調整爲“3年週期+當年度”相結合的考覈方式。

不過，仍有機構提出，希望持續完善適配中長期資金需求的產品和服務體系，大力發展指數基金，補齊ETF產品圖譜，豐富長期資金入市的資產配置和風險對衝工具，繼續完善全市場機構投資者長期考覈機制，營造引得進、留得住、發展得好的政策環境，構建支持“長錢長投”的制度體系。

理性投資、價值投資、長期投資，三者層層遞進，有機聯動。理性投資是起點，價值投資是方法，長期投資是結果。據上交所介紹，此次《倡議》聯名徵集過程中，聯名機構申請數量遠超預期，這說明市場對“三投資”是有強烈訴求的，“三投資”是有基礎的，我們希望以新一輪全面深化改革爲契機，期待各類市場參與者迴歸本源，共同發力，最終讓理性投資、價值投資、長期投資“水到渠成”。