正視爆炒新股背後的問題

劉柯

一家做化肥的公司一上市，其股價就被炒到一百多元，單日漲幅接近20倍，讓人歎爲觀止。

本週二，是中化集團下屬企業紅四方(N紅四方)上市的首個交易日，這家發行價僅每股7.98元的化肥上市公司，股價最高被爆炒到了188元，當日以160.99元收盤，堪稱奇蹟。要知道，作爲傳統得不能再傳統的行業，化肥行業的平均市盈率不過22.23倍，但紅四方的動態市盈率已經達到了215倍。

有人說紅四方是因爲名字太好，所以被爆炒。這個說法其實很牽強。實際上，紅四方上市首日被爆炒，折射出目前A股市場中一個比較扭曲的現狀，有幾個問題值得反思。

一是如何有效疏導活躍資金？目前市場正在陷入一場究竟是機構資金主導還是遊資主導的爭議之中，各方觀點互不相讓，見仁見智。正是因爲有這個分歧，所以，前期被遊資爆炒的高位股開始集體回調，活躍的市場短線資金於是尋找新的突破口，“N”字頭的新股就被盯上了。對於遊資來說，你不讓炒市場的“老破小”，那麼我們就去炒新，反正遊資是閒不住的。

其次，由於在現行規則之下，新股上市的前幾個交易日沒有漲跌幅限制，這就讓短線資金很容易打出“高度”，吸引跟風資金。這比做老股的“一”字漲停要容易得多，即便中途會因爲漲幅太高而暫停交易，但依舊無法阻擋後續資金源源不斷地推高股價。這個道理其實很簡單，把股價推到絕對高的位置，即便第二天出逃也有可觀的利潤。

第三，由於A股目前實行的是“T+1”的交易規則，在新股上市首日即使有再多的資金追高買入也不能當天賣出。也就是說，“T+1”的交易規則實際上是在幫助短線資金鎖定籌碼，在只能買不能賣的情況下，股價飛速上漲成爲現實，這也成爲A股的一個短板。

其實，以上三種情況並非只有紅四方纔有，以前新股上市首日被爆炒已經暴露出這樣的問題，只是紅四方的股價炒得有些離譜了。不過，對新股上市首日頻繁出現這樣的“奇觀”要引起重視，要正視目前市場資金的性質，要清楚不是所有的資金都信奉價值投資、長線投資。任何市場中都有短線投機資金，而短線投機資金也是A股市場上一股不可忽視的投資力量，監管不能一刀切，不能只堵不疏，堵是堵不住的。

但另一方面，對交易規則的改良也需要加快。如果新股上市交易實行的是“T+0”，那麼就會有籌碼不斷賣出，投機資金就不可能肆無忌憚。其實，如果資金迴轉實行“T+1”，或者對賬戶的“T+0”單日次數進行限制，也可以在一定程度上抑制短線投機炒作。