智駕領域再跑出IPO！賽目科技“四闖”港股 華爲哈勃、中關村、順義國資都投了

《科創板日報》12月6日訊（記者 餘詩琪）智駕領域又有一家公司“闖關”港交所。

12月4日，北京賽目科技股份有限公司（以下簡稱“賽目科技”）向香港交易所提交主板上市申請。《科創板日報》記者注意到，這是賽目科技第四次遞交申請，此前曾分別於今年5月、2023年10月和2022年12月遞交過申請。

相比於前三次，這次可能更接近“闖關成功”。賽目科技於今年6月份獲得證監會的境外上市備案通知書，這意味着該公司已獲得進入港交所聆訊階段的前置條件。

官網資料顯示，賽目科技主要致力於智能網聯汽車（ICV）仿真測試產品的設計和研發。在市場上，賽目科技的另一重標籤更爲引人關注，即“華爲系”的智駕公司。

2021年，華爲和賽目科技簽署了戰略合作協議，之後發佈了聯合開發的自動駕駛功能雲平臺。同年，華爲旗下的哈勃投資公司參與了賽目科技的A輪融資，持股2.8%。

三年估值上漲20倍

華爲加註的時機，也是賽目科技業務的高光時刻。

賽目科技成立於2014年，但ICV測試相關業務開始於2018年。2018年3月，管理團隊以個人資金投資並開展ICV測試相關業務運營。同年，該公司自主研發並商業化推出ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈Sim Pro。

2020年，賽目科技仿真測試平臺獲指定爲北京少數合格的ICV仿真測試平臺之一；2021年6月，Sim Pro通過國際標準ISO 26262項下的ASIL D功能安全認證，根據弗若斯特沙利文的資料，這使其成爲全球首款獲得全球最高級別功能安全認證的ICV仿真測試、驗證和評價工具鏈。

隨着公司快速發展，賽目科技融資節奏也起來了。2021年7月，公司完成了由華爲哈勃、基石創投、順義科創、中信證券、經緯恆潤共同投資的A輪融資，總規模1.6億元。在此之前，賽目科技只在2020年3月完成過一輪500萬元的融資。

兩輪融資之間的估值相差近十倍：2020年賽目科技估值約1.05億元，A輪融資後則迅速攀升至10億元。

2022年3月，共青城軍合及中關村出資1.32億，賽目科技完成了IPO前最後一輪融資，投後估值約23.32億元。這意味着，3年時間，賽目科技的估值上漲了20倍。

值得注意的是，除了華爲哈勃，賽目科技在三輪融資中吸引了不少國資投資人，包括順義科創、中關村、共青城軍合。其中，順義科創是北京順義區國資委爲了促進優質資產整合，以市場方式配置創新資源而成立的投資平臺；中關村是北京海淀區國資委旗下的投資平臺；共青城軍合則是南昌市政投資旗下的平臺。

一位硬科技投資人告訴《科創板日報》，智能網聯汽車（ICV）仿真測試平臺有不少訂單來自於政府部門，即協助政府部門收集、分析、管理相關的數據，也就更容易受到國資的關注。《科創板日報》記者注意到，順義科創之所以和賽目科技結緣，或正是因爲賽目科技曾在2019年服務其附屬公司。

此外，投資方中的經緯恆潤也與賽目科技有業務往來。作爲智駕領域的科創板上市公司，經緯恆潤在2022財年、2023財年都曾採購賽目科技的ICV產品，且在2023年2月起經緯恆潤已成爲賽目科技的分銷商之一。

增長放緩，依賴大客戶

ICV仿真測試，是自動駕駛落地的加速器。自動駕駛落地前巨大的工程量催生了仿真測試這一業務。根據蘭德公司研究，自動駕駛需要在虛擬或者真實環境中駕駛177億英里才能“通關”。而177億英里的里程完全靠道路實測並不現實，仿真測試則通過構建虛擬場景庫，把自動駕駛汽車測試放到接近真實世界的虛擬環境中進行，提升測試效率，縮短開發週期，降低研發成本。

弗若斯特沙利文資料顯示，超過90%的自動駕駛測試通過仿真測試平臺的或工具輔助的仿真測試完成。中國ICV測試、驗證和評價解決方案行業的市場規模由2019年約12億元增至2023年約33億元，複合年增長率約爲27.8%。

這意味着，在萬億級的智駕領域，ICV仿真測試算不上大賽道，小衆賽道的天花板會更明顯。

根據弗若斯特沙利文的資料，按2023年的收入計，賽目科技已經是中國ICV測試、驗證和評價解決方案、ICV仿真測試軟件及平臺市場的最大市場參與者。

2019-2023年及2024年上半年，賽目科技的收入分別約爲806.6萬、7120.3萬、1.07億、1.45億、1.76億、5556.0萬元；淨利潤分別爲559.4萬、5157.9萬、3757.1萬、4868.6萬、5343.1萬、-459.9萬元。

從數據來看，賽目科技收入增長放緩，淨利率從2019年的69.4%下降至2021年的35.1%、2022年的33.5%、2023年的30.4%，呈持續下滑趨勢，且於今年上半年出現虧損。

不過賽目科技表示，今年上半年的虧損是階段性的，原因是下半年交付項目和收入通常高於上半年，且這兩個時間段的收益及收入無法彌補成本與開支。

但值得注意的是，賽目科技還存在客戶集中度高的風險。2019-2023年及2024年上半年，該公司來自五大客戶的收入合共分別佔該公司總收入約96.5%、100.0%、93.4%、67.2%、55.8%、76.1%，其中，最大客戶一家就貢獻了近三成的業務收入。

對此，賽目科技表示，公司的業務運營受相對較高的客戶集中度的影響，主要由於中國ICV行業初步發展階段的客戶數量有限，而部分主要客戶參與的ICV相關平臺項目涉及大額合約令這種集中度更爲傾斜。

招股書顯示，於往績記錄期間後及直至最後可行日期，賽目科技取得總合約價值約1160萬元（不包括稅項）的十份新獲授合約，包括兩份銷售ICV仿真測試軟件及平臺的合約；一份銷售ICV數據平臺及其他產品的合約；四份提供ICV測試及相關服務的合約；及三份提供顧問及其他服務的合約。此外，賽目科技的ICV仿真測試軟件及平臺、ICV數據平臺及其他產品、ICV測試及相關服務以及顧問及其他服務分別有4個、3個、12個及15個進行中項目，積壓金額分別約1800萬、1420萬、390萬、920萬元。

此次IPO，賽目科技計劃將募資主要用於提升研發能力，包括升級現有的解決方案及開發新的ICV測試、驗證和評價解決方案等，此外還將用於地域擴張及提升銷售和營銷能力。