智通港股解盤 | 汽車業搶佔高端市場份額 併購重組聯盟助推產業發展

【解剖大盤】

港股在經過了11月的調整之後，12月終於迎來開門紅，今天小幅上漲了0.65%，量能小幅放大到了1461億。

外圍環境依舊不友好，當地時間11月29日，美國商務部公佈其對東南亞四國——柬埔寨、馬來西亞、泰國和越南的晶體光伏電池(無論是否組裝成組件)反傾銷稅調查的初步肯定性裁定：四國反傾銷稅率範圍在0—271.28%。但最終結果將在2025年年中公佈。這個消息利空的是泰國、越南產能，但服務於美國市場的產能是利好，美國本土產能與東南亞地區以外的產能稀缺性將進一步凸顯。

今天光伏類個股表現相對淡定，並沒有因爲這個利空而出現下跌，主要原因是行業基本面確實已經到底了。當前主要矛盾在於內卷，而接下來12月4-6日，中國光伏行業協會將於四川省宜賓市召開“2024光伏行業年度大會”。重點就是協調各大廠家不要再卷下去，市場對此次會議相對有信心。因此，像福萊特(06865)、協鑫科技(03800)等都漲超2%，而上週五提到的風能龍頭金風科技(02208)更是繼續漲5.69%。

據央視新聞消息，12月2日，外交部發言人林劍主持例行記者會。有記者就有報道稱美方準備進一步限制對華半導體出口一事提問。對此，林劍表示，我們已多次就這個問題表明過立場。中方一貫堅決反對美方泛化國家安全概念，濫用出口管制的措施對中國進行惡意封鎖和打壓。整體港股芯片股也表現穩定。

自當地時間11月27日起，敘利亞反對派武裝進攻敘利亞政府軍在阿勒頗郊區的軍事據點，敘利亞政府軍與反對派武裝及極端組織在敘西北部地區持續發生大規模交火，目前戰事仍在進行，引發各方關注。反對派武裝攻勢已進入阿勒頗大部分地區。有評論指背後是烏克蘭和土耳其在搞事情。烏克蘭考慮到明年就要結束戰事，想多撈點籌碼，搞事情減輕壓力。土耳其純粹是想乘機多弄點土地。不過，應該也掀不起大浪。黃金也沒什麼動靜。

匯率市場方面，今天人民幣走弱370多個基點，應該和美元走強等有一定的關係，但也不排除主動走弱，否則爲何港股沒有受到多大影響？

提振市場信心的是最新數據。上週末，國家統計局數據顯示，11月份製造業PMI爲50.3%，比上月上升0.2個百分點。8-11月PMI數據分別爲49.1、49.8、50.1、50.3，實現三連漲，比較罕見，並且已經連續兩月處於榮枯線50上方。而今天早間公佈的11月財新中國製造業採購經理指數(PMI)錄得51.5，高於10月份1.2個百分點，已連續兩個月位於擴張區間。綜上來看，儘管有提前搶出口、搶訂單的行爲，但也說明政策刺激起到了一定效果，對於今年完成全年目標有信心。

今天市場表現突出的是廣汽集團(02238)。據公司官方微信公衆號消息，廣汽集團與華爲在廣州白雲國際會議中心舉行智能汽車戰略合作簽約活動，雙方簽署了深化合作協議。廣汽集團將在旗下自主品牌傳祺、埃安和昊鉑之外，打造一個全新的高端智能新能源汽車品牌。廣汽集團相關負責人表示，此次合作模式不同於此前“問界、智界、尊界、享界”四界的鴻蒙智行模式。與華爲合作走高端線路是一大看點，這個信號值得重視，因爲中低端都太捲了，唯有最高端纔是星辰大海，油車的很多高端品牌汽車的份額將要被中國的新能源汽車取代，這個市場前景相當廣闊。今天廣汽集團(02238)大漲超25%。

11月，中國新能源汽車市場繼續保持強勁增長勢頭，多家車企銷量數據亮眼，比亞迪股份(01211)在11月的銷量表現突出，新能源汽車銷量達到506804輛，同比增長67.92%。小鵬汽車(09868)11月共交付新車30895臺，單月交付量首次突破3萬，同比增長54%，環比增長29%。吉利汽車(00175)2024年11月的總銷量爲 25.01萬部汽車，較去年同期增長約27%。後兩者漲幅均超4%。

2024年11月29日，廣東資本市場併購重組聯盟在廣州正式成立。該聯盟由廣東恆健控股公司、廣東上市公司協會和廣發證券共同發起。今天A股市場有不少深圳、廣州本地股出現漲停，如深賽格(000058.SZ)、嶺南股份(002717.SZ)等均上板。

作爲對標的上海，在這方面也有緊迫感，需要應該迎頭趕上。港股市場今天上海電氣(02727)尾市突然拉昇，估計炒作的就是收購重組的預期，今天大漲超14%。北京方面自然也會觸動，如北京汽車(01958)，市值才61億，光持有北汽藍谷(600733.SH)8.81億股，市值都有近90億，市值管理看都是嚴重低估的，公司與華爲合作的極狐系列，加上和小馬智行合作開發L4無人駕駛車型都是看點，注資方面也值得期待，今天大漲超8%。

海南自貿區迎來多重利好：國務院關稅稅則委員會公佈《進境物品關稅、增值稅、消費稅徵收辦法》。上週末，海南省第七屆人民代表大會常務委員會第十四次會議通過《海南自由貿易港國際數據中心發展規定》，並於12月1日起開始施行。外交部和海南省人民政府將於12月4日下午在藍廳舉行海南自貿港全球推介活動，這次活動的主題是“中國式現代化的地方實踐：海南自由貿易港新時代 新使命 新機遇”。顯著受益的首推美蘭空港(00357)，今天大漲超13%。

穀子經濟依然給力，上週五提到的名創優品(09896)今天再度大漲超18%，其它消費裡面，最強的還是消費電子，如12月金股的丘鈦科技(01478)漲超4%，其它如農夫山泉(09633)：輿論風波的負面影響正在減弱，料農夫山泉今明兩年銷售各增長10%及15%，未來一至兩年水產品市場份額或可重回2023年水平，同時“東方樹葉”在無糖茶領域領先，且茶飲產品增長空間龐大，今天漲超8%。

當地時間11月30日，越南國會通過爲期十年的南北高鐵投資計劃。該計劃總計將投入670億美元，總長度1541公里，兩端分別設在首都河內與胡志明市，中間連接20個省市。越南國會要求從2025年開始可行性研究，力爭在2035年之前基本完工。這個大工程正式實施估計要起碼後年了，所以高鐵類動靜不大，但水泥如11月金股的西部水泥(02233)、鋼鐵類的馬鋼(00323)均漲了超7%。

【板塊聚焦】

市場數據顯示今年11月澳門總博彩收入約爲184億澳門元，按年增長約15%，按月比較則下跌約11%，平均每日收入達到6.15億澳門元，較10月份水平跌約8%，但仍高於市場普遍預期的約6.04億澳門元。

瑞銀認爲，今年11月博彩表現似乎較2015至2019年同期優勝。有博彩營運商透露，市場整體主要受惠於金沙中國及銀河娛樂月內舉辦的活動所帶動。展望明年，該行預計來自港澳自由行擴展城市範圍的旅客數量增長，以及明年1月起珠海戶籍居民可“一週一行”到澳門旅遊、橫琴深合區居民則可“一簽多行”前往澳門等新措施，將有助於抵消宏觀經濟的阻力，因此對博彩業持樂觀看法。

主要品種：金沙中國(01928)、澳博控股(00880)、銀河娛樂(00027)。

【個股掘金】

嗶哩嗶哩-W(09626)：手遊及廣告增長強勁首次季度盈利 回購墊底吸引力提升

嗶哩嗶哩24Q3實現營業收入73億元，同比增長26%，連續四個季度環比提速，主要是遊戲和廣告業務帶動；調整後歸母淨利潤2.4億元，對應利潤率3.2%，首次實現盈利；基本符合市場預期。經營活動現金流淨額爲22億元。公司宣佈回購計劃。計劃未來2年內回購不超過2億美元股份。

點評：公司基本面處於好轉狀態，常青遊戲收入穩定，《三謀》表現亮眼。2024Q3公司遊戲收入同比增長84% 至18億元。其中《三謀》貢獻顯著，連續三個賽季進入iOS遊戲暢銷榜前三。兩大常青遊戲《FGO》和《碧藍航線》雖已進入第八年和第七年的運營，但仍表現優異。

廣告增速可觀，“一橫N縱”策略見效。1)一橫：指廣告產品的基礎設施建設，比如多屏(手機、PC、Pad)、多場景(首頁信息流、直播、搜索、熱門熱搜等)、多產品(花火計劃、起飛計劃等)打通、提升廣告庫存。2)N縱：指多個垂直行業的解決方案，比如除了 Q3前五大的遊戲、電商、數碼家電、網服、汽車等，公司還將在教育、母嬰、文旅等行業探索更多投放需求。

雙十一B站帶貨GMV同比增長154%，對Q4廣告望有不錯拉動。公司表示將堅持兩方面：1)商業化變現：側重廣告和遊戲兩個高毛利業務，收入增長和利潤率提升同時進行；2)社區生態反哺：通過商業化推動，反哺內容創作者獲得更多收入、反饋社區內容建設。我們預期，收入結構的變化、運營效率的提升將進一步推動公司盈利水平改善。之所以在公佈三季報反而下跌，主要原因是大環境不理想，漲幅已經ALL in 股價。在穀子經濟刺激下，市場對遊戲的風偏再度提升，公司加上2億美元的回購墊底，應該會有吸引力。

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