中國平安多位高管迴應業績下滑：對未來充滿信心、金子總歸會發光！

3月21日晚間，中國平安公佈去年全年業績，業績報告顯示：2023年，平安歸屬於母公司股東的營運利潤同比下滑19.7%，其中，保險業務、科技業務、資產管理業務的利潤均有所下滑，尤其是資管業務板塊下滑較多。

受業績表現影響，3月22日，中國平安A股跌3.5%，H股跌5.77%。

在當天召開的中國平安2023年度業績發佈會上，平安多位高管就業績表現、分紅、股價、業務板塊等相關問題回答提問。

“相信金子總歸會發光，價格總歸要回歸到價值，所以我們很有信心。”中國平安總經理兼聯席首席執行官謝永林說。

股價下跌如何提振

去年，平安整體業績遭遇挑戰，中國平安副總經理付欣表示，2023年的經營環境複雜多變，且有很多一次性波動因素，比如資本市場的下跌等，對保險行業造成較大影響，但風險已經築底，並且開始有向好的趨勢，平安認爲其在未來不會產生更多的影響。

“去年這樣一次性的利潤下跌，主要是由於信用風險，諸如銀行的零售業務、聯合運營陸金所的零售信貸和小微企業信貸等，根據平安一貫以來的撥備策略，在過去一年，平安對於部分資產進行非常審慎的減值測試，包括計提撥備，爲資產負債表築底，使得整個資產負債表更加紮實。”付欣說。

“我相信營運利潤的下跌是一次性因素，未來3年，我們將重回業績的高質量增長，這是非常有信心的。”付欣表示。

另外，對於年報披露後的股價下跌，付欣認爲，影響股價的因素有很多，一天的股價下跌並不能說明公司的基本面。

“平安的股價是被低估的，無論PB還是PE，沒有完全反映平安的經營業績及核心業務指標，尤其是平安的股息率在過去12年來穩定增長，領先於行業。面向未來，平安都是價值投資的最優選擇。”付欣說。

年報顯示，自壽險改革啓動以來，平安代理人數量持續下滑，截止2023年底，個人壽險代理人34.7萬人，同比下滑22%。

代理人數量何時止跌？中國平安聯席首席執行官郭曉濤表示，目前行業代理人正從人海戰術轉向高質量發展模式，代理人數量下滑是行業趨勢。平安積極主動提升代理人質量，代理人產能同比提升近89.5%，收入提升近40%。

郭曉濤認爲，相比以前的“人海戰術”，如今代理人質量產生了翻天覆地的變化。

低利率下險資如何應對

面對低利率時代，投資壓力較大的險資該如何應對一直是市場的關注焦點之一。

在業績發佈會上，中國平安總經理助理、首席投資官鄧斌表示，憑藉長期以來延展資產久期，匹配資產負債久期的核心戰略下，中國平安預判了利率走勢，過往每年都超預算地配置了長久期利率債。

“在有效久期計算方式下，我們的資產負債久期匹配目前處在非常舒適的區間內。同時，因爲提前配置了債券，我們鎖定了比現行利率更高的利率，也因此產生了很多隱含的價值。另外，在權益投資方面，我們在成長股和價值股之間做好均衡配置，使得我們能夠超越市場基準。”鄧斌說。

在這些配置動作背後，鄧斌用了“戰略定力、穿越週期；戰術機動，未雨綢繆；配置均衡，分散風險。”這三句話來概括平安的投資風格。

鄧斌表示，具體來說，戰略定力是要穿越宏觀經濟週期，跨越10年週期的戰略資產配置會帶來穩定的配置邏輯；戰術方面，要預判市場變化，能夠未雨綢繆地配置資金；同時分散風險，由此帶來長期穩定的收益。“我們做投資的常說，管理風險最根本的邏輯、最根本的方法就是分散風險。通過均衡配置，近兩年我們的股票收益大幅超過滬深３００指數收益。”鄧斌說。

鄧斌表示，任何一個經濟體在長時間的歷史中都不會逃脫週期規律。“我們見到過高利率的時代，現在利率下行，未來利率還會向上升，全球都是在重複着這樣一條路。所以我們只要做好我們的長期配置，有紀律、有戰術地去應對市場的變化，同時分散風險。”鄧斌說。

調整內含價值假設爲哪般

內含價值是壽險公司估值的一項重要指標，其分析計算需要涉及大量未來經驗的假設，其中兩大重要假設爲風險貼現率假設和投資收益率假設，近年上市險企這兩大假設普遍爲10%-11%及5%。

在中國平安2023年年報中，第一財經記者注意到，基於對宏觀環境和長期投資趨勢的綜合考量，中國平安分別將長期投資回報率假設及風險貼現率假設調低至4.5%及9.5%。

中國平安首席財務官張智淳在業績發佈會上回應第一財經記者稱，此次調整一次性體現後使得2023年內含價值和新業務價值受到一定的影響，但相比以往顯得更爲審慎。

在長端利率長期下行背景下，保險公司以固定收益資產爲主的配置策略面臨投資收益率持續下滑，實際投資收益率水平難以達到上市險企普遍設定的5%的長期投資收益率假設。但下調長期投資收益率假設和風險貼現率假設對內含價值和新業務價值將產生負面影響。

年報數據顯示，由於此次調整，中國平安2023年新業務價值下降81.82億元，內含價值下降991.86億元。

“對於投資收益率假設的調整，我們肯定是充分考慮市場環境的變化，以及整個長週期的回報變化。同時考慮到匹配模型，以及中國精算師協會關於投資收益率和風險貼現率的聯動測試機制，我們也調整了風險貼現率。”張智淳表示。

招商證券分析稱，上述二個假設的聯動效應將對內含價值和新業務價值的變動起到一定程度的對衝作用，如果風險貼現率下調幅度大於投資收益率，負面影響預計將更小。

張智淳強調稱，平安此次假設調整相對於中國精算師協會的指引更爲審慎，相信未來向好的中國經濟，以及平安壽險高質量發展的核心戰略，能夠創造更好的價值回報。

“一參一控”如何平衡

2022年12月19日，證監會覈准方正證券、方正承銷保薦、方正富邦基金等公司變更主要股東、實際控制人，中國平安正式成爲上述公司的實際控制人，方正承銷保薦、方正富邦基金爲方正證券的子公司。

同時，證監會也提到，方正證券應當督促實際控制人中國平安切實履行責任，就解決同時控制方正證券與平安證券、方正富邦基金與平安基金等問題在一年內製定並上報方案，明確時間表和路線圖，並在5年內完成規範整改。另外，雙方也要做好風險隔離與防範安排，嚴防利益衝突和利益輸送風險，並督促控股股東、實際控制人在5年內完善股權架構，壓減對方正證券的持股層級。

在2023年年報中，方正證券也提及，將督促中國平安按照監管要求，及時履行承諾，在規定時間內完成規範整改。

對此，謝永林在發佈會上回應稱，平安將在有關監管部門的規定下妥當推動解決，過程中將及時按照監管要求履行信息披露的義務。

“我們對於平安證券、方正證券目前的做法是深度賦能，把他們的經營搞好。”他說。