中金：A股與港股強勢反彈 誰是買入主力？

智通財經APP獲悉，中金公司發佈研究報告稱，本週，受金融三部委“一籃子”政策與政治局會議積極信號的提振，投資者情緒快速回暖。從資金面看，交易型和被動型資金可能是主導。對衝基金等交易性資金行動更快更靈活，與4-5月港股大漲的情形類似。同時，在市場大漲過程中，港股賣空規模同樣走高，也側面說明交易型資金的多空博弈。此外，EPFR被動型資金流入激增，不排除非機構投資者通過ETF大幅增持，這與A股與港股指數中權重較大的“核心資產”大漲現象一致。

本週全球資金面值得注意的變化是：1)中金公司追蹤EPFR資金數據顯示，截至本週三(9月25日)，海外主動資金加速流出A股與海外中資股，但被動資金大幅流入；2)互聯互通方面，本週北向資金成交規模激增，但南向資金流入收窄，甚至一度流出；3)全球股票、債券與貨幣市場均流入；4)美股與日本轉爲流出，新興市場流出加速。

國內市場上，交易與被動型資金主導，長線外資尚未大幅流入，南向資金部分獲利調倉。

本週，受金融三部委“一籃子”政策與政治局會議積極信號的提振，投資者情緒快速回暖。伴隨着兩地市場成交創出歷史新高，A股與港股均強勢反彈，上證與恆指分別重回3000與20000點關口。從資金面看，誰是買入的主力？外資還是內資、長線還是交易型、主動還是被動？中金公司綜合各口徑數據(EPFR、滬港通等)並結合客戶交流情況，發現：

1)長線外資尚未大幅流入。中金公司在《如何刻畫並分析外資？》中詳細拆解過外資的構成與觀察方法，EPFR的主動資金可以作爲刻畫長線機構投資者(Long Only)的一個重要窗口，本週A股和港股的主動外資均延續流出。同時，中金公司與客戶的交流也基本驗證這一點，即長線外資更多是減少低配程度以防止大幅跑輸，而非大舉加倉。

2)交易型和被動型資金可能是主導。對衝基金等交易性資金行動更快更靈活，與4-5月港股大漲的情形類似。同時，在市場大漲過程中，港股賣空規模同樣走高，也側面說明交易型資金的多空博弈。此外，EPFR被動型資金流入激增，不排除非機構投資者通過ETF大幅增持，這與A股與港股指數中權重較大的“核心資產”大漲現象一致。

3)南向資金流入收窄甚至一度流出，部分漲勢較好的龍頭標的南向反而整體淨賣出，不排除存在獲利了結或調倉行爲。

全球方面，美股和日股均轉爲流出，印度市場流入收窄。

截至本週三(9月19日-25日)，印度市場主動外資流入放緩至1.6億美元(vs. 上週流入3.9億美元)，美股自上週流入6.0億美元后本週再度轉爲流出2.2億美元，日股同樣轉爲流出1.9億美元(vs. 上週流入0.1億美元)。

本文源自：智通財經網