中信建投：智能駕駛產業鏈投資前景

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，2025年是智駕實現從1到10跨越式發展的關鍵節點，前期特斯拉FSD、華爲ADS、小鵬、理想等先行者已打通高階智駕技術路徑，隨着滲透率逐步提升，比亞迪等巨頭正式入局智能化，智能化規模效應開始顯現，25年強勢自主品牌有望通過成熟電動化+低成本智能化的降維打擊，實現對合資份額的進一步替代。

中信建投主要觀點如下：

近期智能駕駛催化較多

比亞迪將在2月10號舉行智能化戰略發佈會，真正進入智能化下半場，有望將智駕覆蓋面拓寬至10萬級價格帶;同時特斯拉規劃6月在奧斯汀推出完全無人監督版本FSD，預計年底前在奧斯汀等城市實現落地，且目前正在與其他車企溝通FSD許可授權事宜。看好25年整車及智駕產業鏈估值重塑，整車投資機會在於智能化賦能後銷量、利潤的提升，零部件投資機會在於硬件公司在1-10階段的業績穩步兌現，以及擁有新技術、新商業模式的供應商在0-1階段的估值提升。

乘用車：看好25年智駕從1到10科技平權，自主品牌進一步提份額+拔估值

近期智能駕駛催化較多：比亞迪將在2月10號舉行智能化戰略發佈會，真正進入智能化下半場，有望將智駕覆蓋面拓寬至10萬級價格帶;同時特斯拉規劃6月在奧斯汀推出完全無人監督版本FSD，預計年底前在奧斯汀等城市實現落地，且目前正在與其他車企溝通FSD許可授權事宜。

25年是智駕實現從1到10跨越式發展的關鍵節點

前期特斯拉FSD、華爲ADS、小鵬、理想等先行者已打通高階智駕技術路徑，隨着滲透率逐步提升，比亞迪等巨頭正式入局智能化，智能化規模效應開始顯現，25年強勢自主品牌有望通過成熟電動化+低成本智能化的降維打擊，實現對合資份額的進一步替代。

從AI應用來看，特斯拉財報會強調了FSD和機器人，後續AI應用端側能夠有突破的就是自動駕駛和機器人，來自汽車產業鏈的超大規模工業優勢，有利於板塊實現戴維斯雙擊。

風險提示：

1、行業景氣不及預期。2024年國內經濟復甦企穩回升但具體節奏有待觀察，汽車行業需求或隨之波動;消費者收入增長放緩或預期波動均會影響以舊換新促銷效果，客運、貨運市場需求不足也將制約商用車報廢更新比例，最終影響汽車行業需求復甦進程。

2、政策落地效果不及預期。消費品以舊換新以及設備更新政策全面落地仍需時日，政策宣傳、信息傳播亦需要一定時間。四季度補貼資金能否持續發放到位，置換需求能否順利釋放，均有待持續觀察。

3、出口銷量不及預期。出口受國際形勢、國家政策、匯率等多方因素影響，海外銷量增長有波動風險。

4、行業競爭格局惡化。汽車電動智能化趨勢下，國內整車廠和零部件供應商競相佈局，隨着技術進步、新產能投放等供給要素變化，未來行業競爭或加劇，整車和零部件企業的市場份額及盈利能力或將有所波動。

5、客戶拓展及新項目量產進度不及預期。汽車電動智能化趨勢下，現有整車和零部件供應鏈格局迎來重塑，獲得新客戶和新項目增量的零部件公司有望受益，而部分零部件公司市場份額可能受到影響。