周評：2025期待中國慢牛

近期美股出現連續下跌，道瓊斯指數十連陰，說是因爲美國經濟太好了，通脹預期擡頭了，明年美聯儲降息預期下降了，所以下跌了。說來也怪，經濟好了，不降息了所以股票跌了，感覺美國股票就靠着流動性支撐，即使經濟變好股票也不行，是不是估值太高了呢？

反之，A股是利率越來越低，錢也不少，但就是因爲經濟數據始終不夠亮眼，因此市場無法持續走強，我們不漲是經濟不夠好、美股下跌是經濟太好，一時間投資者都迷糊了，這股市漲跌到底與什麼有關呢。

記得2000年太陽谷會議，巴菲特有過一次發言，其中說到股票上漲的三大基礎“盈利、利率和資金”，三者居其二，則成牛，反之則熊。過去兩年美股盈利逐步復甦、資金隨着高利率不斷涌入，造就了持續多年的牛市；當下雖然美股盈利依然不錯，但隨着利率的逐步回落，資金開始出現分歧，此時利率仍在高位，資金且戰且退，三者只剩盈利，恐怕牛市有些難以爲繼了。

A股過去兩年盈利回落、資金存於銀行，因此即使利率一再降低，但市場總體走熊；本輪行情政策一方面繼續壓低利率，另一方面高層大力引入長期資本、耐心資本，三者已具二，當下雖然盈利復甦緩慢，但水牛恐已開始。

再考慮兩地當下企業的平均估值，我們有理由相信，中美之間的資本或將在未來重新分配，被低配了三五年之久的國內資產有望迎來一次重估。雖然此時外資對於中國資產依然分歧較大，但隨着時間推移，相信會有更多資金關注到我們，AH股有望成爲明後年全球資本涌入的窪地，希望我們也能真正走出中國慢牛。

最後祝大家投資路上一帆風順 買賣同源 知行合一！

邊風煒

2024年12年19日晚