主動權益基金年度排名：前十收益率均超45%，冠亞軍相差逾17個百分點

隨着2024年行情收官，公募基金主動權益產品的業績大戰也塵埃落定。

縱觀全年，A股市場整體呈現先抑後揚的走勢，從年初的小市值風格迅速回撤、投資者風險偏好大幅走弱，到政策資金逐步入市維穩、A股市場震盪走高後陷入盤整，上證指數最終定格在3351.76點。整體而言，主流指數大多實現上漲，結束了此前連續兩年的下跌態勢。

市場表現也讓主動權益基金的業績迎來一波回血，超過三分之二的產品在2024年的收益爲正。其中，摩根士丹利基金權益投資部副總監雷志勇管理的大摩數字經濟A延續近兩週的領先表現，最終以69.23%的收益率拿下了主動權益基金的冠軍。財通基金副總經理、權益投資總監金梓才也同樣實現大豐收，一人在前十強中拿下5席。

站在當前時點，“2025年，國內‘超常規’政策的持續積極引領下，預計中國經濟有望擺脫國內外不利因素的桎梏，穩步走向持續修復的振興之旅。”金鷹基金首席經濟學家楊剛對第一財經表示，對於A股市場而言，主要由流動性和情緒驅動的估值提升行情，也有望最終演化爲上市公司盈利和股票估值共同推動的“戴維斯雙擊”的經典走勢。

對於投資風格角度，招商移動互聯網基金經理張林對第一財經表示，2024年，市場投資風格的轉換顯著加劇，整體呈現啞鈴格局，即新興科技和價值紅利。展望2025年，預計市場風格切換加劇程度有所緩解，整體看來是成長跑贏價值。

主動權益基金業績前十出爐

2024年，主題快速輪動仍貫穿全年行情，科技、高股息等板塊輪番表現。截至年底，上證指數、滬深300、創業板指的年漲幅均超12%。在申萬一級31個行業中，有21個板塊實現上漲，其中銀行、非銀金融、通信三大板塊遙遙領先，年漲幅達到34.39%、30.17%、28.82%。

隨着市場賺錢效應顯現，主動權益類基金的業績也有所好轉。Wind數據顯示，在有可比數據的4505只主動權益類基金中（包括普通股票型、靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型，僅計算初始基金，下同），三分之二的主動權益產品實現正收益，而上一年實現正回報的產品只佔12%。

據第一財經統計，若剔除2024年成立的新基金，雷志勇管理的大摩數字經濟A拿下了主動權益類基金的年度“冠軍”，年內累計回報達69.23%；金梓才管理的財通景氣甄選一年持有A則以51.85%的年內收益率次之。此外，工銀新興製造A、銀華數字經濟A的業績也均超過50%。

大摩數字經濟A佔據頭把交椅並不意外，在去年12月中旬，該基金以57.3%的年內收益領先；隨後2周裡，其與第二名的差距從2.44個百分點拉大至19.05個百分點，幾乎提前鎖定最後結果。最終，冠亞軍之間的差距定格爲17.38個百分點。

相較而言，其餘的前十強爭奪更顯激烈，進入12月以後彼此間的業績差距很小，排名前列者你追我趕。最後一日，工銀新興製造A、銀華數字經濟A均反超兩隻基金拿下第3名和第4名，而國融融盛龍頭嚴選A落至第5；財通成長優選A、財通匠心優選一年持有A也上升一位，分別爲第6、第7位。

財通智慧成長A、財通多策略福鑫則從十名開外躋身上位，分別在最後一日穩坐第8、第10位。而德邦鑫星價值A，一日退後4名，最終獲得第9名的成績。在前20位的產品中，除了冠亞軍以外，其餘單隻產品之間的業績差距不超過1.6個百分點，差距最小的甚至只有0.1個百分點。如張林管理的招商科技動力3個月滾動持有A排名第11位，僅和第十名相差0.32個百分點。

值得一提的是，近年來頻頻出現一位基金經理包攬業績前幾名的情況，例如2019年劉格菘包攬業績前三，2020年趙詣包攬前四，2021年崔宸龍包攬冠亞軍，2022年黃海前5佔3，今年又再現這一情形，金梓才前十佔據5席。

整體而言，業績排名靠前的主動權益類基金，大多集中在通信、電子等科技賽道。以大摩數字經濟A爲例，三季度數據顯示，該基金重倉了中際旭創、新易盛等4只通信個股，滬電股份、海光信息等5只電子板塊公司。從上述重倉股的年內走勢來看，多隻個股有良好表現，如新易盛、海光信息、潤澤科技等個股年內實現翻倍漲幅，英維克、滬電股份等漲幅則超過80%。

另一方面，業績表現較好的基金規模並不大，這與過去兩年的情況類似。在排名前十的產品中，有8只基金規模不足10億元，有5只基金規模低於3億元。銀華數字經濟、德邦鑫星價值的三季度規模甚至不足5000萬元。

與此同時，即使有所回血，但仍有部分基金產品面臨較大幅度的淨值回撤，93只產品的年內跌幅超過兩成，其中金元順安優質精選A以36.39%的跌幅墊底，這比2023年-46.19%的主動權益產品下限提高了近10個百分點。

科技賽道仍是主線之一

隨着2024年落下帷幕，新一年的市場行情也即將啓動。站在歲末年初的時點，投資者也開始爲接下來的行情籌謀，A股市場未來將如何演繹，預計2025年的投資主線是什麼？哪些投資機會值得重點關注？

“本輪行情在中短期，包括在2025年，主要還是靠流動性帶來的估值驅動的。所以，相對於經濟基本面的配合，有政策的不斷落地和推進更爲重要。”金梓纔對第一財經表示，本輪行情既然也是估值驅動，就要尋找想象空間大的公司，因爲遠期想象空間大的公司在向好行情裡估值彈性更大。

在金梓纔看來，想象空間大的行業主要有兩個特徵：一是產業處於早期，目前滲透率還相對低；二是商業模式創新，未來市場滲透率有望快速提升，空間巨大。“不是所有想象空間大的產業都可以投資。長期空間大，產業處於早期，但可逐步驗證，短期還能逐步兌現業績驗證的行業纔是投資優選。”他說。

張林認爲，2025年預計政策層面更加積極有爲，逆週期政策更加有力。財政政策將更加積極，貨幣政策將適度寬鬆，形成更好的配合，助力經濟結構轉型和高質量發展。

張林告訴第一財經，2025年，擴大內需將是政策的主線，在一系列政策的刺激下，國內需求有望逐步恢復和加速。科技創新是另一條政策主線，預計國內新質生產力有望加速形成，包括AI、機器人、芯片和其他高端製造等領域有望獲得支持。

此外，張林還表示看好消費方向：“這也是2025年政策的發力點。隨着經濟的逐步復甦，消費者信心的提升將帶動消費市場的回暖，預計板塊整體會有修復性機會，重點關注一些新興消費領域。首發經濟也是今年刺激消費的着力點，新產品、新內容、新場景的不斷推出，將爲消費板塊帶來新的增長動力。”

雷志勇對第一財經表示，目前組合重點關注雲端的服務器、光模塊、PCB，智能終端的蘋果鏈、眼鏡以及配套數據中心，散熱和液冷等。2025年大摩數字經濟的整體產品策略仍將圍繞人工智能產業鏈，積極佈局景氣趨勢向上領域。

談及2024年的熱門賽道，雷志勇認爲，紅利板塊和人工智能都獲得市場青睞，基金經理認爲紅利資產和人工智能看似兩個不同方向，但本質上體現了同一種思路，即確定性。“產業背景的出身，讓我在做投資的過程中將確定性放在首位。人工智能相關成長板塊的確定性來自業績高增長，訂單不斷甚至供不應求。”他說。

南方基金指數投資部人士則從紅利角度進行分析：從歷史上來看，紅利本身存在一定的季節效應，覆盤2009年至今紅利低波50指數相對中證全指月度超額收益表現，從單月跑出超額收益的概率和平均超額收益上看，每年的12和1月的勝率和賠率均較高。

該人士表示，即將步入國內外關鍵變量驗證期，疊加歲末年初，紅利或繼續受益於避險需求和季節性增量資金。對於投資者來講，紅利資產可作爲資產組合中的底倉，行情出現波動時，可考慮搭配債券資產以求度過市場波動。