百度YY收購案五年沉浮終落定：超110億資金回籠佈局AI

2月25日晚，百度一場5年前的高價收購案再次被置於聚光燈前。

今日百度在港交所發佈公告稱，與歡聚集團達成收購協議，以約21億美元價格收購歡聚集團在國內的視頻娛樂直播業務YY Live。新協議達成後，此前存入托管賬戶的約16億美元（合人民幣超110億元）已全額退還百度，並將投入雲與AI基礎設施建設。

截至記者發稿，歡聚美股盤前上漲超5%至52.85美元，百度美股盤前上漲1%至88.76美元。

時間拉回到2020年11月16日，在百度董事長李彥宏52歲生日的前一天，百度宣佈將買下價值一份約36億美元的“禮物”：YY直播。這筆百度史上最大金額的收購案在當時備受業界討論：36億美元的YY到底值不值？

早在2008年就推出語音軟件的YY，是直播行業的老玩家，其所開創的秀場模式曾利潤豐厚。但在遊戲直播、帶貨直播分流及短視頻“後浪”衝擊下，它的直播模式明顯後勁不足。

2020年前後，抖音、快手等平臺憑藉短視頻和直播迅速崛起，百度的收購動作被視作是在短視頻和直播浪潮中追趕競爭對手、提振移動生態活力的重要舉措。一位百度高管當時在接受第一財經採訪時表示，這場交易中百度看重的是YY一整套成熟的直播體系。對百度而言，YY最大的價值或許來自於其多年累積的成熟的直播產品體系，以及優質的主播資源。假設百度選擇自建，難度不小，而引入YY的技術、內容和團隊，或可補上直播短板，並有望盤活流量。

當時歡聚董事長兼首席執行官李學凌則稱，交易將有機會讓YY接入百度巨大的流量池，在更大的生態體系裡實現多元變現的閉環，釋放更大價值。

但這場交易的推進從一開始便出現波折。收購消息公佈不久，做空機構渾水發佈報告指控YY直播90%的營收存在欺詐，儘管百度表示已完成盡職調查並修改協議條款，但市場對它的質疑並未消除。

2021年2月8日，歡聚集團公告稱交易已基本完成，但到了8月17日，雙方又宣佈將交易截止日期延長。一個月後，市場監管總局披露正在對百度收購歡聚集團等11起經營者集中案反壟斷審查，當時審查結果尚未披露。

直到去年元旦，百度關聯方宣佈終止交易進程“止損”，YY則稱尋求法律建議，雙方進入漫長的博弈期。時隔一年多後百度披露最新進展，意味着這一收購事項告一段落，YY的估值出現“縮水”。百度此前披露，截至2020年12月31日，YY直播的資產總額佔百度資產總額的0.2%。近年來YY的營收情況未作公佈，而直播行業的格局早已發生變化。

過去幾年間，雙方團隊早已整合，YY這一業務在百度內部經歷了從高管到團隊的調整、重組，但這場交易目前來看並未實現技術、流量、生態的相互賦能。直播行業格局在抖音、快手的衝擊下加速分化，市場份額下滑的YY也未讓百度找到“新故事”，而且近年來百度的重心已全面轉向了AI，搜索基本盤正面臨DeepSeek等新興AI搜索的衝擊，歡聚的重心則早已轉至海外。

在大模型決定未來的競爭格局下，對百度而言，YY的價值或已從三年前的流量入口轉變爲AI時代的數據燃料與技術、應用的試驗場。

對百度而言，更重要的還是實實在在的“資金回籠”，此前存入托管賬戶的16億美元（合人民幣超110億元）已全額退還百度，並將投入雲與AI基礎設施建設，在巨頭紛紛重金砸向AI基礎設施的當下，百度有了更多的“彈藥”進一步戰略聚焦AI；而在AI應用賽道，YY能否重新“發出新芽”，構建起“數據-場景-模型”的飛輪效應，目前還是未知數。