“地震”的不止光大！首席們雲集星散背後的名利博弈
（原標題：21深度丨“地震”的不止光大！首席們雲集星散背後的名利博弈）
吃瓜羣衆們都看到光大證券研究所所長、所長助理、副所長一起離職，卻不知道，這家研究所自彭文生出走後，已經陸陸續續走了不少分析師。
根據證券業協會數據，光大證券現存登記的證券投資諮詢（分析師）共有72人，而今年從光大證券離職的就有14人（不包括這次市場傳聞提離職的所長們），且離職時間清一色地出現在今年下半年，正是彭文生出走光大證券後的時間。
對於總量不過百的研究團隊，14人的離職，已經算是不小的動盪。體系龐大如同中信證券和中信建投，今年離職的分析師也不過是兩三位。
事實上，並不止光大證券研究所一家人事地震，券商研究所首席經濟學家、首席分析師們聚散離合、改換門庭的故事一直在上演，儼然成了一出出高度吸睛的魔幻大劇。在這魔化大戲背後，則隱含着赤裸裸的名利博弈。
12月1日，有人在一場聚會上，說了光大證券研究所高層遞交辭呈的消息，併合理推測，曾在中信、光大連續作爲彭文生下屬的胡雅麗，將會與一起離職的“親信”們共赴中金，重新成爲彭文生的下屬。
媒體迅速將這一消息傳播了出去。
不過，有券業人士告訴21世紀經濟報道記者，胡雅麗不去中金，應該是去了買方；而其一手帶起來的家電首席金星，則確定去中信建投。
離職的所長鬍雅麗，2007年4月加入中信證券研究部。曾經，胡雅麗帶領團隊連續9年獲得新財富家電第一名，並在2011年獲得新財富白金分析師。2017年，胡雅麗加盟光大證券研究所，從事研究管理工作，先後任光大證券研究所常務副所長、所長。
裘孝峰曾任銀河證券石化行業首席分析師，後任職光大證券副所長兼石化首席；金星2012年加入中信證券研究部，跟着胡雅麗團隊，2018年加盟光大證券，任家電行業首席分析師、研究所所長助理。
這次集體離職動靜很大，不僅高層“批量出走”，且選擇在年底遞交辭呈。對於券商從業者來說，這時候離職，意味着放棄了這一年工作的獎金。至於這次集體倉促出走，確切原因尚無從得知。
但此前分析師的離職，尚有一些原因可循。
今年6月，原光大證券研究所所長彭文生離職後，便有不少分析師離職。根據證券業協會數據，現存登記的證券投資諮詢（分析師）共有72人，而今年從光大證券離職的就有14人，且離職時間清一色地出現在今年下半年。（截止2020年12月3日協會公開數據）
“其中一個原因跟薪酬有關。現在賣方整體的薪酬比較市場化，但據說光大集團要研究所用同一套薪酬體系，是‘底薪+獎金包’的制度，限制比較多，外部有些券商研究所在擴大規模，能給到的薪酬更好，自然會有分析師做出選擇。”接近光大證券的人士表示。
“集團的一些制度，比如升職、獎懲等制度，相對來說有國企的影子在，用到比較市場化的研究所，對於管理者來說，提拔、任命、管理人才，都會有一些限制。”該名人士分析。
有光大集團人士表示：“光大集團確實有獎金包限制，相對下屬部分市場化的公司來說，顯得有些保守。”
根據wind數據，2020年上半年，光大證券的基金分倉佣金排名已經掉出了前10。但這或許不會是最糟糕的成績，下半年分析師的大量出走，或讓光大證券的業績更顯艱難。
但是，研究所“地震”的不止光大證券。
比紅塔證券早一步擴大體系、大面積招人的中小券商浙商證券，在年初的市場上賺足的眼球，但在年末，其發展卻似乎不如年初時那樣樂觀。
年初，1994年出生樑鳳潔跟隨原來國泰君安的上司邱冠華，入職了浙商證券，並擔任浙商證券銀行業首席分析師。新任浙商證券研究所所長的邱冠華，立即向市場與媒體推出樑鳳潔，並冠以“最年輕的銀行首席”的稱號。
隨後，浙商證券向市場逐漸推出了各行業明星分析師，包括原華泰證券首席宏觀研究員李超過來擔任首席經濟學家、原華創電子研究組長蔣高振、原東吳證券紡服首席馬莉等一衆知名分析師。
風風火火開局，到了下半年，卻是浙商證券研究所離職消息頻出，真可謂好景不長。
根據證券業協會數據，現存登記的證券投資諮詢（分析師）共有49人，而今年從浙商證券離職的就有11人。（截止2020年12月3日協會公開數據）
而那些挖過來的知名首席們，業內也傳出“想要離職”的聲音。
“浙商證券對研究員有佣金的KPI要求，和2018年左右的國金證券一樣，如果研究員的佣金（買方給的服務費用）不達KPI，就要倒扣工資，當時國金證券有不少人因爲這個原因離職。”有接近浙商證券的人士稱。
“其實研究所所長在行業中是知名的佣金、派點導向，比起個人的研究能力，能想盡辦法拿到買方的服務費纔是首要任務。”該名人士稱，這會讓一些想做投研的人不能適應。
佣金導向之下，浙商證券的業績上去了嗎？
根據wind數據，2020年上半年，浙商證券共分得0.30億佣金，行業排名第35位。而2016年H1-2019年H1，浙商證券的佣金所處行業排名分別是31位、35位、34位、37位。可以說，2020年H1浙商證券的表現，相較去年好了些，但拉長時間週期來看，並沒有明顯的突破。
臨近年末，全年度基金分倉數據即將公佈，高調開局的浙商證券，在年底是否能有的業績呼應、新的一年是否能如預想的“重新開始”？有待市場觀察。
與光大證券和浙商證券分析師大量離職形成對比的，是今年快速擴張並高薪挖了一衆知名分析師的紅塔證券，正在等待明年券業獎金季過後，一批新的明星分析師的加入。（券業獎金季：指一般而言，每年3-4月券商向員工發放上一年度的獎金）
“除了已經知道的任志強、李奇霖、花小偉等明星分析師到位，還有一些大咖要明年加入，他們在等今年的獎金髮完。”接近紅塔證券的人士稱。
證券業協會信息顯示，11月，前華創證券研究所副所長任志強、前粵開證券首席經濟學家李奇霖、前中信建投輕工行業首席分析師花小偉紛紛加盟了紅塔證券。任志強將擔任紅塔證券研究所所長、李奇霖的職務任命還在走流程。此外，前東吳證券傳媒行業分析師崔世峰、前西南證券機械行業首席倪正洋等人也已入職紅塔證券。
除了已經確定的分析師加盟，紅塔證券高薪從行業中挖人的動作還在繼續。據業內人士稱，紅塔證券公開招聘，三年合同起籤，給行業首席開到的月薪在8萬-15萬的區間，拿到買方佣金還有相當比例的提成。
今年3月30日，紅塔證券發佈了《2020年度配股公開發行證券預案的公告》，這次配股擬募集資金總額不超過80億元。
“配股募到的錢，給研究所每年幾個億的投入，這讓公司有底氣籤三年固薪。”上述人士稱。
今年8月3日，紅塔證券董事會審議通過《關於審議新設證券研究所的議案》。會議同意新設的紅塔證券研究所採用事業部制，作爲公司的一級部門，專門履行公司賣方研究業務的拓展與管理等職責，地點在上海。
根據證券業協會數據，紅塔證券現存登記的證券投資諮詢（分析師）共有35人，今年下半年就引入了8分析師，不乏上文提到的明星分析師。
“今年紅塔證券研究所出大錢，高薪挖人、完善團隊，可能會學習天風證券的模式，以研究所帶其他業務。研究所這次挖了好多頭部券商的人，也都能給之前他們呆的頭部券商帶業務，所以這次挖過來，紅塔證券也有預期給其他部門帶業務，比如投行。”上述人士稱。
天風證券作爲券商中的黑馬，近幾年迎頭趕上，除了同樣從外部挖人豐實研究所團隊外，“以研究所帶其他業務”的模式，成爲一個公開的“逆襲秘訣”。
天風證券研究所所長趙曉光，同時兼任公司副總裁，是券商中罕見的案例——知名研究所所長如彭文生、黃燕銘，從未在任職券商擔任高管職位；年輕一代的新所長武超則，同樣不曾擔任中信建投的高管職位。
對於紅塔證券來說，錢到位了、人也到位了，有沒有好的制度實現最開始的宏願，或許是後續該考量的事。