電動兩輪車步入深度調整期，車企轉戰海外市場

中信建投近日發佈的研報稱，伴隨4月以來的系列政策發佈，2024年兩輪車板塊進入了政策預期與現實基本面交織影響股價的階段。2024年，行業整體基本面除去較爲寬鬆的市場競爭環境外，整體乏善可陳。有雅迪旗下經銷商表示，由於庫存壓力大，曾一度加大促銷力度，特價車單臺淨利潤不足100元。

另一方面，以舊換新等政策正推動電動兩輪車行業產生新的內驅力。近期，電動車新國標的出臺也推動着該行業發展規範化、標準化。相關數據顯示，我國電動兩輪車社會保有量超3.5億輛，平均每4人就擁有一輛電動車。

當前，電動兩輪車已從存量市場走向成熟市場，行業已經進入深度調整期，整體資源愈發向頭部企業聚攏，如何佔領年輕羣體市場、爭奪燃油摩托車市場、獲得海外市場增量成爲電動兩輪車企業需要思考的課題。

爲此，愛瑪集團近期着手轉型、開拓智能化。愛瑪集團電動車事業部總裁高輝在介紹愛瑪全新產品A7Plus時，直指新品採用車規級烤漆，參照物對標BBA傳統豪華汽車品牌。高輝認爲，從技術面看整個行業競爭，電動兩輪車未來的競爭對手不光來自國內，可能還有來自海外的競爭對手，還可能是來自摩托車、電動汽車的競爭對手。

他進一步表示，國內電動兩輪車已經達到了千萬級的規模銷量，如果沒有規模，企業很難生存，也無法給消費者提供更好的成本完成購買，規模和成本是關係到誰能在競爭中勝出的因素。

而在愛瑪集團副總裁兼戰略管理中心總監寧華山看來，未來電動兩輪車企業的增量來源於兩方面，其一是國內市場，尤其是年輕人市場。因此，愛瑪此次轉型的兩個側重點包括技術、新零售渠道兩方面，在年輕人活動圈和需求圈上構建愛瑪的綜合能力。其二，基於當前國內兩輪車行業競爭激烈、“內卷”加劇，愛瑪將走入國際市場。

不同於在國內競爭激烈的市場情況，電動兩輪車在國際市場仍處於起步階段，增長空間更大。弗若斯特沙利文報告顯示，未來5年內，除中國以外的其他國家和地區，兩輪電動車複合年增長率將達19.4%。包括東南亞、歐美等多個地區或國家針對電動兩輪車領域推出相關補貼政策，支持兩輪車領域“油改電”。基於此，雅迪、愛瑪、九號、小牛等多家電動兩輪車企業均已開啓出海戰略，採用海外建廠、渠道出海等多種形式拓展海外銷量。

其中，愛瑪選擇在越南和印尼等東南亞地區已佈局智造工廠，以零部件的方式到海外組裝，以此解決關稅造成的利潤損失，快速降低成本，以更優的價格滿足海外消費者購車需求。目前，愛瑪兩大東南亞智造基地已實現量產，輻射影響東南亞、北美、美國、南美以及歐洲部分國家。據愛瑪統計，愛瑪在美國兩輪車市場的銷量位列市場前兩名。

在渠道方面，過去十幾年時間，愛瑪在國內市場深耕線下渠道，佈局超3萬家線下門店，覆蓋330多個地級市、2300多個縣城，包括銷服一體店和專門的4S店，細分爲地標期間店、社區店、鄉鎮店。同時，愛瑪還配合線上渠道構建了線下7500家體驗店。

展望未來，寧華山認爲，從長遠角度看，如何用電動化技術方案在短時間內開發出產品取代傳統的燃油摩托車，是電動兩輪車企業面臨的最大的挑戰。而如何把智能化和電動兩輪車高度集成，也是一個挑戰。他表示：“隨着行業成熟，電動兩輪車會取代傳統的燃油摩托車，就像現在汽車行業已經通過電氣化和智能化在大範圍地、高比例地替換燃油車一樣，我相信這個現象在未來幾年也會發生在電動兩輪車行業。”

中信建投在電動兩輪車行業2025年投資展望中表示，進入2025年，在行業性政策變化與標準切換的大背景下，市場預期和行業現實基本面均會在很大程度上主導一段時間內的股價走勢，因而除長期看好頭部品牌發展空間的長線資金外，對於大部分投資者而言，投資節奏的把握將會更爲重要。整體來看，明年兩輪車行業“老”產品決定基本面，“新”產品本身將決定市場預期，上半年或許是一個強現實和高預期相結合的較好時點，標的選擇上，傳統龍頭企業仍是首選。