基金經理看中國新能源車行業：預期增長樂觀 中長期投電池
（原標題：基金經理看中國新能源車行業：預期增長樂觀，中長期投電池）
近日，中國建銀投資有限責任公司（簡稱中國建投）2020年度“JIC講堂·科技投資系列”第三講如期舉行。
國泰智能汽車基金經理王陽與東吳證券研究所副所長、電力設備新能源首席分析師曾朵紅前來做客，他們以《智能汽車駛向怎樣的未來？》爲題，分享了對於智能汽車與新能源汽車產業及公司的洞察。
王陽認爲，新能源汽車未來行業複合增速可高達30%，投資這一賽道能夠獲得比國民經濟增速更高的超額收益，具體的投資邏輯大概可以概括爲短期圍繞全球銷量的增長主力及其產業鏈進行佈局，中長維度來看，還是要繼續尋找符合產業發展方向的環節和公司。
曾朵紅則以特斯拉作爲全球車企智能化的標杆，介紹了特斯拉從品牌和商業模式的創新打造，到擁有的核心技術。
新能源汽車未來行業複合增速可高達30%
國泰智能汽車基金經理王陽對整個國內新能源汽車增速預期樂觀，同時放眼全球，新能源汽車的滲透率也在普遍提升。
國內新能源乘用車行業已逐步從政策驅動型市場，向消費驅動型市場轉型。王陽預測，國內所有乘用車到2021年應有160萬輛以上，明年國內市場增速能達到39%，2025年國內整體行業增速能達到30%以上。而談到細分賽道新能源乘用車的增速判斷，王陽認爲，當一個行業的滲透率突破5%往10%走的時候，這個行業就逐步進入到加速期。所以2021年，國內的新能源汽車增速預期比較樂觀，預計增速能達到67%。
放眼全球，雖然不同地區針對新能源汽車的補貼政策、文化背景等各不相同，但新能源汽車的消費在全球仍在普遍提升。
王陽介紹，2021年，國內新能源乘用車的滲透率將達到8.7%，歐洲達到14%-15%。目前，新能源乘用車主要的消費國是在德國、法國、英國等歐洲大國。但值得注意的是，美國作爲全球乘用車僅次於中國的大國，目前的新能源滲透率較低。如果美國未來有比較大的預期改善，對全球整個新能源汽車銷量將有一個比較大的向上修正，這具體要看2021年1月美國政府換屆後的政策。
“我們認爲未來這個行業的複合增速可以達到30%。”王陽介紹，“現在全球經濟正在從增量型經濟往存量型經濟變化的過程中，有一個增速這麼快的行業非常難得。我覺得這個行業可能屬於在未來大的國民經濟體系當中增速最快的一個細分領域。”
新能源汽車的投資邏輯
王陽介紹，一個普遍通用的行業投資邏輯是，首先，找一個比國民經濟增速高的行業，獲得比國民經濟增速更高的超額收益；第二，在這個行業當中找增速最高的細分領域；第三，選擇細分領域中體量最大、增速最高、價值量最大的環節和公司進行投資。
將這個邏輯放在新能源汽車領域，王陽介紹，“不管是2019年還是2025年，新能源A級車單車價值量都是電池環節佔比最高。”因此，電池技術對整個新能源汽車產業的重要性不言而喻。
具體到新能源汽車的投資邏輯上，王陽認爲，根據汽車行業的發展規律，平臺的規劃時間一般在5年左右，車型規劃時間在3年左右，所以2020-2022年即將上市車型及競爭情況基本可以預見。因此，這一階段的投資主線可以圍繞全球銷量的增長主力及其產業鏈進行佈局。而從中長期的維度來看，電池的技術和形態有可能會發生較大變化，作爲在新能源汽車中佔比最大、成本最大、價值鏈最大的一個環節，一旦這個環節發生變化，可能從整車到電池的材料，哪怕包括上游資源，甚至一些零部件的公司都會發生重大改變。
目前新能源汽車用的是液態鋰電池。王陽介紹，如果從中長期投資角度來看，鋰屬於不可或缺的元素、電功率上升帶來繼電器、電子器件發展，熱管理和輕量化減低功耗；內飾會向環保和科技的方向發展。另外，電池自身一直代表整個新能源汽車技術演進的方向。
以特斯拉作爲全球車企智能化最高水平
東吳證券電力設備新能源首席分析師曾朵紅則以特斯拉爲標杆，介紹了全球車企智能化最高水平。
曾朵紅首先談到了特斯拉的品牌打造。
從品牌定位來講，特斯拉樹立了電動車領域第一品牌，它對標科技類企業，改變傳統車企商業模式，打造電動車企巨頭+科技巨頭，重塑了整個汽車行業的商業模式。從豪華車領域開始主打品牌，然後逐步下沉到中高端市場，整個市場空間也是逐步從50萬輛擴展到800萬輛。
第一，從硬件角度，特斯拉在“三電”技術上做了非常好的佈局或者自研。從圓柱電池，再到電池管理系統，是它非常有特色的核心競爭力，另外特斯拉的電機、電控都是自研，把控了最核心的技術。
第二，智能駕駛打造爆點。一開始特斯拉就用類似智能手機的方式定義汽車，所以它的智能駕駛過去不斷升級，從架構上採用開放的體系，同時不斷地完善功能。
雖然自動駕駛是特斯拉打造的爆點，但是核心的硬件是特斯拉自研的FSD芯片，它的算力比專門做芯片的公司算力還高一些。同時不斷收集數據完善自身體系，從而能在自動駕駛領域領先於傳統市場至少5年，而特斯拉的OTA（遠程無線升級技術）也比其他同行至少領先了兩代以上。
另外是商業模式的轉變和產能建設的加速。曾朵紅介紹，特斯拉在電動化、智能化及商業模式全方面領先，引領整個行業的電動化浪潮。另外，馬斯克說過在全球要建10—12座超級工廠，新超級工廠能夠保證交付能力。
曾朵紅預測，特斯拉在電動車領域銷量一直是龍頭，未來整個市佔率應該會超過傳統車企，達到20%以上甚至30%。另外，特斯拉的車型低端、中端、高端都有比較全的覆蓋，所以未來是非常值得期待的。
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