理財週刊／Nike銷售暢旺 成衣製鞋股營運受惠
持續在運動用品市場稱霸的Nike，營運持續穩定成長，臺廠供應鏈包括豐泰、寶成、百和、儒鴻等，也跟着吃香喝辣，繳出營運好成績。
文．李泰宏
隨着競技運動風潮持續延燒，加上四年一度的奧運也將在今(2016)年八月登場，儘管面對Under Armour來勢洶洶，運動用品大廠Nike營運表現依然維持穩定，其中最大的成長動能來自運動鞋，雖然運動鞋領域也是Under Armour積極搶攻的市場，依然無法撼動Nike的地位，隨着Nike營運持續維持成長，包括豐泰(9910)、寶成(9904)、百和(9938)、儒鴻(1476)等，都將是臺系供應鏈中主要受惠廠商。
法人原本預估，因爲美國升息，美元走勢持續強勁，恐將衝擊美國產品在其他國家銷售狀況，不過美國本身就是運動鞋主要消費市場，加上中國正在轉爲消費者導向，也有利於Nike等依賴消費者需求的國際品牌銷售。
至於Nike爲何能持續在運動用品市場稱霸？產業人士分析，與其行銷策略有關，職業運動向來是運動用品廠商競逐的重要市場，透過品牌代言人加持，往往能讓產品銷路大幅提升，這也是之前Under Armour在簽下勇士隊年度MVP Stephen Curry後，包括協助勇士隊奪下一九七四年賽季以來第一座總冠軍，在媒體的持續關注及加持下，隨着市場話題不斷延燒，也打響了Under Armour的品牌知名度。
身爲市場老大哥的Nike，同樣深知「要賺錢，就得先花錢」的道理，Nike史上最有名的代言人，當屬有「飛人」之稱的喬丹(Michael Jordan)，儘管也早就高掛球鞋，不過以Michael Jordan爲名的球鞋，目前已經推出到第三十代。根據Nike自行統計的數據，在1985年成立的Air Jordan品牌，至今銷售成績已累積到二十億美元(約新臺幣660億元)。
現在Nike品牌代言人，依然是目前NBA球壇的指標球星，包括繼2014年先以十年三億美元合約簽下NBA雷霆首席射手「雷帝」Kevin Durant後，2015年十二月再以五億美元拿下「小皇帝」詹姆斯(LeBron James)終生代言合約。根據研究機構指出，光是LeBron James的相關產品，一年就可以爲Nike帶入約3.4億美元(約新臺幣112億元)營收，貢獻度之高可見一斑。
除了透過代言人強化品牌知名度外，Nike也積極研發鞋款新技術，2012年首次將針織技術Flyknit運用在運動鞋後，相關技術便開始出現在運動鞋的設計；2014年，Nike再以過去針織經驗爲藍本，設計了比針織更爲牢固，也更加複雜的Flyweave技術，產業人士指出，Flyweave技術強化了鞋類結構的強度，並使得體育運動中特定動作的精準度達到最大化。而Nike在鞋款技術不斷推陳出新，帶動產品組合升級與優化，直接反映在公司財報，也帶動上下游供應鏈的商機。
至於奧運商機更是推升運動鞋銷售成長的重要旺季，法人指出，與NBA相比，奧運在全球能見度更高，各國都以奪取奧運金牌爲其國家體育發展目標，而且就算沒有母國運動選手參加的項目，也都有其他國家的觀衆透過各種方式觀賞，因此對於品牌的推廣可說是有相當大助益。爲了爭取在每四年一度，每次僅約三週的奧運黃金商機，各大品牌廠可說是卯足全勁，任何曝光機會都不會放過。根據Nike公佈的2016會計年度第二季財報(2015年九月到十一月)，營收達77億美元(約新臺2541億元)，營收成長與市場預期相符，每股盈餘則優於市場預估。法人預估，在奧運效應推升下，Nike未來訂單成長強勁，動能可望持續，其中，大中華市場是Nike表現較優的市場，初估2015年十二月至今年四月訂單年增率可達31％，若不考慮美元升值影響，則年增率更可達34％。另外，日本市場訂單成長率也相當顯著，預估可達26六％，若不考慮美元升值影響，更可達32％。
儘管Nike財報顯示的庫存數字，包括2016年第二季庫存水位年增率達11％，高於營收成長幅度的4％，另外，庫存與營收的比值也從第一季的52％提高到60％，庫存天數也從第一季的八十九天增加到九十七天。不過法人指出，Nike從2015年第三季開始，庫存水位就有提升趨勢，但這是因爲Nike在包括門市銷售、線上銷售、新增門市等ＤＴＣ(直接面對消費者行銷)業務的提升，從ＤＴＣ營收年增率達26％可以發現，庫存增加趨勢主要是因爲銷售需求。
臺灣供應鏈跟Nike結緣相當早，隨着美國及日本的人工成本越來越高，1977年Nike結束與日本廠商的合作後，就到臺灣來尋找新的合作伙伴，製鞋廠豐泰則是Nike第一個選中的夥伴。到了一九九二年，Nike還將亞洲第一個研發中心設在豐泰，而後更透過入股豐泰等方式，並提供豐泰保證數量的訂單，根據業界推估，Nike每年下給豐泰的訂單量，大約是其總下單量六分之一，由此可見雙方密切的合作關係。
Nike佔比八成 豐泰營收創高
豐泰公佈2015年十二月營收53.37億元，創下歷史單月次高紀錄，更較2014年同期成長10.24％，而十二月營收走高，也推升豐泰2015年第四季單季營收飆高到148.35億元，幾乎與第三季的148.49億元持平，也創下單季歷史次高紀錄，年增率更達13.09％。累計豐泰2015年全年營收達557.54億元，創下新高，也較2014年的475.87億元成長17.16％。
在獲利部分，豐泰公佈2015年十一月營業獲利5.6六億元，稅後純益6.63億元，累計2015年前十一月營業獲利48.96億元，稅前盈餘55.69億元，稅後純益41.47億元，超過2014年稅後純益30.84億元，ＥＰＳ則爲6.32元。
至於在鞋品產量部分，豐泰指出，2015年十二月成品鞋單月出貨784萬雙，較2014年同期成長5.37％；第四季成品鞋出貨2265萬雙，較2014年同期成長7.2％；全年成品鞋出貨8901萬雙，年增率12.5％。
法人指出，由於Nike佔豐泰營收比重達80％，隨着Nike營收持續成長，豐泰的產品平均銷售單價仍有成長空間，也可望推升其營收及毛利率走揚。另外，豐泰也積極擴充越南廠及印度廠產能，其中印度廠預計將投入22.5億元，新增兩座新廠，法人推估，陸續增加的新產能將在2017年投產，順利投產後，可望推升豐泰2017年營收繼續成長。
寶成運動鞋業務主要是由轉投資公司裕元工業及香港子公司寶勝承接，法人指出，寶勝營收主要來自Nike與Adidas兩大品牌，營收比重高達80％，隨着主要客戶在中國市佔率提升，銷售成績持續成長，寶勝營收可望同步走揚，寶成也將連帶受惠。
寶成公佈2015年十二月營收242.54億元，創下歷史單月新高，更較2014年同期成長4.75％，而十二月營收走高，也推升寶成2015年第四季單季營收飆高到705.26億元，較第三季656.9億元成長7.3％，也微幅超越第二季705.07億元，創單季新高。累計寶成2015年全年營收達2691.67億元，創下新高，也較2014年的2439.93億元成長了10.32％。法人指出，相較於豐泰的成長表現，顯示寶成產能進行調整並沒有那麼順利，因此今年的製鞋業務成長率將趨緩，預估年增率約2％。
百和2015年十二月營收8.39億元，年減0.57％，不過全年營收仍達94.38億元，年增3.54％。法人指出，百和去年營收成長率稍低，主要是因爲新產品一片式鞋面布與四面彈鞋面布出貨量不如預期，不過隨着客戶進入產品銷售高峰期，新產品今年營收比重有機會上看3％到5％，遠高於2015年的1％以下。
另外，百合也同樣在越南及印尼進行擴產，其中百和已在越南投資1.5億元購地，預計今年動工興建新廠房，並在印尼廠投資五億元擴產，新產能預計今年底開始投產，法人預估，越南及印尼的新產能2017年將開始貢獻營收。
儒鴻研發力強 估毛利率持續成長
成衣廠儒鴻則是在功能性運動面料和成衣具領先地位，並擁有強勁的研發和紗線染色能力。儒鴻主要供應Nike運動衣所需要的布料及紗線。儒鴻公佈2015年十二月營收21.79億元，較2014年同期成長21.03％，雖然不如十月及十一月營收表現，仍相對穩定。
儒鴻2015年第四季營收72.44億元，較第三季68.49億元成長5.7％，也是單季營收首度超越七十億元大關。累計儒鴻2015年全年營收達255.24億元，創下新高，也較2014年的208.43億元成長22.46％。
法人指出，相較於運動鞋，運動衣平均單價雖然較低，不過儒鴻研發能力利於成本降低，預估今年毛利率可望持續成長到28.5％，較去年再增一個百分點，加上營收也可望衝高到三百億元以上，上看304億元，推升ＥＰＳ有機會超過18元。
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