QE3推出 新興債非「美」不可
美國聯準會推出第三輪量化寬鬆(QE3)政策，造成美元指數當日走貶，但隨後兩日出現反彈，投資人現在貨幣上應該如何佈局？德盛安聯PIMCO新興市場債產品經理劉振璋以2008年金融海嘯來經驗建議，在投資氣氛轉佳下，適度搶搭當地貨幣計價的順風車是對的，不過美元計價標的續航力強，建議還是應作爲核心。
劉振璋表示，觀察自2008年底海嘯以來，金融市場經歷QE1、QE2，以及兩次扭轉操作(OT)，如果回測外匯市場的表現，新興市場匯率波動相對大許多，也連帶影響當地貨幣累積報酬。反觀，美元計價的新興債不但累積報酬較高、波動甚至更低，不會受到新興貨幣匯率波動的衝擊。
以2008年底至今，回測主要追蹤以美元計價的美銀美林新興市場債券指數及以當地貨幣計價的美銀美林當地貨幣債券指數爲例，美元計價的累積報酬率爲82%、但波動率僅6.2%，相較下，當地貨幣計價的新興市場債累積報酬率僅35%，而波動度卻反而比美元計價高，達9.4%。
劉振璋指出，新興市場債今年以來報酬率高達13.8%，過去三個月來連續上漲，表現相當強勁，但在經歷過這一波上漲後，預期到年底新興債的總回報可能傾向以票息收入爲主，不過，考量相對價值，目前新興債殖利率約5%，約爲美國10年期公債殖利率的2.9倍，仍高於2007年以來的平均2.4倍水準，價值面仍有一定的吸引力。
從資金面來觀察，美元計價仍是資金相對青睞的標的。劉振璋表示，根據美銀美林引述EPFR資料顯示，今年以來至8月底止，新興市場債券基金累計流入322億美元，佔追蹤資產的17%，不但是三大信用債中(包括投資級、高收益債與新興債)流入比率最高者，且資金偏好美元債。
劉振璋認爲，以長線而言，如果全球經濟遲緩成長，甚至陷入殭屍型成長模式，預期美元債、高信評債將持續受市場青睞。
不過，近期市場風險偏好轉佳，劉振璋認爲，若在有利風險偏好的貨幣政策出爐後順勢搭上當地貨幣債的順風車，或許是短期明智的選擇。但以中長期的角度來看，在市場波動仍大的情況下，選擇以美元債爲主軸，並以戰術性配置在當地貨幣債，纔是兼顧風險與收益，並擁抱新興債上漲契機的最佳作法。