外資：產能吃緊 成股價短線催化劑

晶圓代工二哥聯電法說落幕，挾晶圓代工成熟製程產能吃緊、漲價效益帶動，首季毛利率、營業利益率雙雙寫下大波段高點，每股純益0.85元更是突破外資圈預期。外資分析師指出，成熟製程產能依舊緊俏，成股價短線催化劑，惟法說前股價大漲，須慎防獲利了結賣壓。

樂觀派外資在聯電法說前便以動作頻頻，摩根士丹利、匯豐、美銀證券等都提出正向觀點，看好聯電產能利用率維持滿載，仍未能滿足市場強勁需求，對第二季單位售價續漲有共識，主要外資看聯電第二季毛利率預期也都逼近三成，對照聯電法說會釋出的展望，與樂觀派外資觀點幾乎一致。

讓市場較爲吃驚的是，聯電第一季的財務表現比外資圈共識要好，毛利率26.5％、營益率16.2％均優於市場共識，尤其單季每股純益0.85元，更大幅優於市場預期的0.57～0.59元。

匯豐證券對聯電的股價預期68元，乃是建立在三倍股價淨值比上，匯豐並指出，聯電2020～2022年股東權益報酬率（ROE）可望從11％，長足進步的17％，與2002～2004年ROE勁揚時的經驗類似，從財務表現的成長性出發，賦予聯電後市高檔評價，相當合理。