先探／A股入摩效應　零售業紅了

阿里巴巴的新零售版圖正在擴大，銷售管道下沉之後，見到的是百萬店家擁抱大數據的新生態，阿里系Ａ股公司可望成爲外資首選的新零售標的。

文／鄭志全

自正式入摩以來，外資持續透過滬港通等管道進入Ａ股，包括貴州茅臺、海天味業、恆瑞醫藥、海螺水泥、上海機場等多檔成分股因此大漲。然而，兩市二二六檔順利入摩的成分股未必全部受惠，據統計，大約只有九○檔個股跑贏滬深三○○指數，其餘以跌勢居多。

在Ａ股逐步接軌國際的過程中，外資偏愛的績優股有集中化趨勢，其餘約三分之二成分股不漲反跌，甚至部分個股在順利入摩後反而呈現空頭走勢。究其原因，可能是外資圈普遍認可的績優股爲數不多，或者是外資認可的標的不在Ａ股掛牌，如商業零售股便是顯著案例。

蘇寧銷售管道下沉

中國商業零售最受矚目的公司，是在美國掛牌的阿里巴巴、京東。而此次順利入摩的Ａ股零售公司僅四檔，其中，蘇寧易購、永輝超市又分別接受阿里、京東入股，兩家公司入摩之後，前者股價表現明顯強於後者。

二○一五年八月，阿里巴巴以二八三億人民幣（下同）入股蘇寧十九．九九％，成爲第二大股東。當時的阿里尚未發表新零售戰略，蘇寧作爲電商的後進者，營運實力遠遠不及阿里、京東。阿里牽手蘇寧，主要目的在於整合線下資源，蘇寧電器旗下擁有超過一五○○家家電賣場，以及龐大的自建物流體系。

併入阿里體系之後，蘇寧的營運狀況未見好轉，一六年本業僅損益兩平，全年淨利七．○四億元，ＥＰＳ○．○八元。去年淨利大幅提升至四二．一三億元，主要原因則是去年七月第一個「零售雲」項目開業。

「零售雲」採用合夥人制，由蘇寧易購與加盟商合作投資開店，共同承擔租金費用，再向加盟商輸出品牌、技術及配套服務。從外觀上看，蘇寧的店面類型類似國內的燦坤，以販賣手機、家電爲主，一大特色是管道下沉，開店以三、四線城市爲主。截至第一季底，蘇寧易購的「零售雲」門市數量達二一五家，今年計劃開到三千家。（全文未完）

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