先探／Q1大贏家　白馬股、黑馬股出閘！

在上市櫃相當亮麗的三月營收公佈後，接下來將面臨首季財報揭曉，受臺幣升值的影響，匯損是市場相當擔心的，加上四月份起一連串國內外變數待釐清，投資人選股宜趨吉避凶，而業績股和蘋概股將是首選。

【文／方亞申】

若從過去二七年的四月份臺股表現來看，指數下跌機率約六成，是一年當中表現較差的月份。而國際股市從去年川普當選後一路上漲至今，臺股也從去年十二月月線連續四個月收紅，來到四月加上萬點屢攻未過，出現大幅震盪是相當正常。

再者，四月先有美國企業財報公佈，十三日起臺股由臺積電揭開超級法說周序幕；美股超級財報周也將由花旗、雅虎等全球金融與科技巨擘登場；十五～二十日美國將出爐的「主要貿易對手國之外匯政策」報告，臺灣是否名列其中令市場擔心；還有二十三日法國大選。再來就是臺股上市櫃公司第一季財報公佈，尤其是在新臺幣第一季大升六．四％、創下近來最大單季升值幅度，上市櫃公司匯損恐達千億元。而且統計二○一○年起，只要新臺幣出現大幅升值的季度，外銷訂單後三個月均明顯衰退，新臺幣過強對出口接單有明顯影響、對上市櫃公司營收也有負面連動的關係。

有這些變數在後，稍微壓抑了第一季臺灣經濟成長的亮麗。財政部最新公佈，受全球景氣與貿易溫和擴張，加上去年基期較低，帶動我國第一季進出口雙創近六年來最大增速，出口七二一．二億美元、年增十五．一％，爲二○一一年第二季來最大增幅；和主要國家相比，與南韓十四．九％相當，比陸、美、港及日本表現都好，屬於前段班。標普預測臺灣今年ＧＤＰ年增率爲二％，澳盛銀行上調今年ＧＤＰ年增率至二．二％，超過星展銀行三月公佈二．一％的樂觀預估。若今年全球沒有出現大規模地緣性政治問題及匯率大升，其實從第二季後，臺灣經濟應是屬於穩步向上。

陽春四月變數多

當然，影響最大的是美國股市。美國企業第一季財報將陸續公佈，其中金融股大通、富國銀行、花旗集團等將陸續發佈業績。據估計，S&P 500的金融業第一季獲利成長十五．四％，漲幅僅次於能源業的六○○％。而湯森路透資料顯示，分析師預估，S&P 500企業今年首季整體獲利年增十．一％，將是自二○一四年第三季以來首見兩位數成長。若把能源業排除在外，S&P 500企業第一季整體獲利年增六．一％；至於第一季營收估計年成長七％，是二○一一年來最高紀錄，金融股是川普當選後漲幅最大族羣之一，未來股價表現動見觀瞻。

不過包括道瓊、Ｓ＆Ｐ指數在月線與季線之間，屬較弱勢。科技股Nasdaq較強勢，主要是亞馬遜及蘋果帶領，五七五○點是強弱關卡。費城半導體則以九五○點爲強勢關卡。大致上美股四大指數都有向季線尋求支撐的味道。

但只要國際油價維持在五○美元之上，則美股修正就不必太緊張，畢竟油價堅挺對於能源股是好事，而能源股佔標普權重約三成，間接也可支撐指數。

回過頭來看臺灣，第一季上市櫃公司營收亮麗，三月營收二．五七兆元，較二月成長十七．九％，是今年單月最高，也比去年同期增加三．六％，開始展現臺股企業今年營運成長力道。其中，有九四家公司三月營收創單月曆史新高、較二月的十五家與一月的三四家大增，也是去年十二月的一二五家以來新高家數。以族羣來看，創新高公司較有族羣性的多集中在半導體、汽車零組件、生技、電機、鋼鐵等類股。但大家都知道臺幣大升值匯損情況十分嚴重，包括工具機、汽車零組件。

匯損陰影待釐清

據金管會公佈統計，上市公司去年匯損金額爲一三三九億元，上櫃匯損五億元，合計匯損金額約一三四四億元，其中金融業匯損就有一二二○億元、佔比達九一％。而上市櫃公司去年的匯損，幾乎將前年上市公司一五五○億元的匯兌利益以及上櫃公司二四億元利益，共計一五七四億元吃掉，顯見新臺幣升貶對上市櫃公司獲利影響很大。如今若第一季上市櫃公司匯損達千億元，與前兩年相比，就可知道此數字很可觀。

短線臺股有壓力，加上外資買超動作不積極，在第一季買超臺股超過一千五百億元后，四月份明顯轉爲保守。從期貨上更可明白顯現，去年外資期貨多單一直居高不下，一度超過九．五萬口，但在指數登上九千六百點後，逐漸出現下降趨勢，目前已降至五萬口以下，顯然外資也保守許多。若單靠內資，臺股較難衝破萬點。未來必須還是要靠外資，臺股指數纔有再攻堅實力。在此之前可能先退守季線九千六百點附近。(全文未完)

全文詳情及圖表請見《先探投資週刊1930期便利商店及各大書店均有販售或上http://weekly.invest.com.tw有更多精彩當期內文轉載