先探／謝金河：8500是臺股的馬其諾防線
【文／謝金河】
臺股的弱勢被視爲與辛巴威同一等級，乍看令人震驚，不過若看今年臺股表現，大家一定會感到心驚，因爲臺股的弱勢正持續領先全球股市，尤其是被視爲本國投資人指標的ＯＴＣ指數，這周前三個交易日跌幅高達四．六七％，今年以來跌幅高達一九．○八％，這比起加權指數的跌幅八．二一九％，或者是摩臺指數的跌幅六．七八％都還大得多。
加權指數今年跌八％多
進入八月，全球股市表現平穩，象徵市場氣氛的恐慌指數ＶＩＸ在一二．五一，處於「舒服」的水準，代表希臘危機過後，金融市場的恐慌情緒已回落到最低點，歐洲股市也恢復漲勢，像德國股市這一週大漲三二七．三一，今年以來大漲一八．六七％，法國股市本週上漲一一四．四二，今年以來大漲二一．六七％，義大利股市今年也大漲逾二四％，歐洲最慘烈的國家希臘，本週股市重新恢復交易，股價首日大跌一二九．四六，但今年以來希臘股市下跌五．七二％，跌幅也比臺股要輕。
再看美股，道瓊指數今年下跌一．六一％，這是因爲APPLE今年大跌拖累，不過最強大的生技股今年大漲二七．三七％，NASDAQ也漲八．五二％，回頭再看亞洲，今年超強演出的日經指數今年仍大漲一八．一四％，儘管最近FANUC大跌，但是TOYOTA等大型股仍火熱演出，日股表現仍十分強勢。其他如南韓股市今年仍有五．九六％的漲幅，菲律賓股市今年仍漲五．九七％，表現較差的是受原物料下跌，外資出走影響的印尼，今年跌七．一九％，但也比臺灣輕微很多。
再比較中港臺三地，今年陸股出現股災，但經過一輪調整，局面已逐漸穩住，到目前爲止，上證仍有一四．二％的漲幅，深證仍漲四九．九六％，創業板則仍大漲七五％，香港恆生仍漲三．八五％，相較臺股今年加權指數大跌八．二％，ＯＴＣ大跌一九．○八％，摩臺指數也跌六．七八％，臺股堪稱是全球最弱勢的市場。
經歷了六月以來，臺股出現過四個交易日逾二百點的長黑回檔下跌後，這一週臺股跌勢側重個別股的股價調整，尤其是今年累積漲幅很大、基本面有疑慮的個股，最具代表性的是晶圓電子束大廠的漢微科，在開完法說會，公佈上半年營收三八．七九億，淨利一一．三億，比去年同期下滑五％後，外資大舉調降評等，將漢微科從「買進」調降到「減碼」，目標價從二五○○元下修到一三○○元，漢微科預告全年營收下修五～二○％，造成本週前三個交易日全是跌停窘況，單是三個交易日股價就大跌四二○元，到八月六日爲止，漢微科見到一○四○元低價，若從五月二十八日創下的二五八五元天價來算，已慘跌一五四五元，跌幅高達五九．七％，這是高價股從宏達電慘遭厄運般調整以來最慘烈的一次股災。
漢微科是全球電子束晶圓檢測設備廠，也是臺積電上游設備供應商；漢微科業績告急，也可以看出像臺積電、INTEL等半導體大廠今年資本支出可能減淡的跡象，而臺股的組成，電子股是臺股唯一主流，市值佔臺股一半，成交量經常佔七、八成，半導體又佔電子股半壁江山，於是半導體業景氣告急，衝擊電子股表現，當然也影響臺股的命運。
半導體業景氣告急
因此，連結漢微科到臺積電，再從臺積電延伸到聯發科，再到日月光、矽品，這就構成了臺股近期弱勢生態的組合，其中漢微科與聯發科是最弱勢的指標，除了漢微科一季大跌五九．七％外，聯發科從去年最高價的五四五元一口氣跌到二六八元，跌幅也達五○．八％，這兩檔被視爲臺股最具潛力的成長股，相繼腰斬，可以看出整個產業殺戮的慘烈。
那麼從半導體設備供應商，到半導體晶圓製造、封裝測試，其中串聯的ＩＣ設計產業，堪稱是臺灣產業從竹科建廠以來最精銳的企業全部都囊括在裡面，若是競爭力出了問題，臺股的命運恐怕就很不樂觀了！這當中，臺積電角色格外重要，這一週前三個交易日，臺積電股價下挫五．五元，也就是說臺積電從今年貼息而下，股價跌破年線，外資加入賣超行列，持股從七八％下降到七五．六三％，加上營收下滑，若下半年庫存調整不順，股價再跌破一三四元頸線支撐，對臺股力守八五○○點會是不妙的訊號，所以臺積電的一三四元支撐與臺股八五○○點，這是第一個觀察指標。
第二個是聯發科弱勢牽動整個ＩＣ設計產業，過去三十年來，ＩＣ設計是竹科人才匯聚最興旺的產業，但是，從清華紫光整合展訊、銳迪科才短短一年，臺灣的聯發科馬上面臨股價腰斬命運，從這個現象看紅色殺戮的威脅正逐漸加大，這當中，很多被中國獵殺的公司逐一敗陣，最具代表性的是美律，二○一三年第四季ＥＰＳ達二．五七元，去年第三季還有二．一五元，但今年第二季只剩○．一五元，下半年說不定虧損的數字就出來，美律的股價一年之內，從一九五元到三八．一元，股價快速跌掉八成多。
這些年中國扶持起來的產業，例如ＬＥＤ的晶電，過去曾創下一八○元天價，如今跌到二五．八元，市值只剩下二八五億，已淪爲ＬＥＤ小廠，中國加入ＬＣＤ面板產業，讓友達與羣創淪爲面額保衛戰，這些年太陽能產業除了兩岸殺戮，還面臨歐美雙反的規範，處境更是艱困。
從這個戰略看，臺灣在半導體產業最後的城堡是臺積電，在蘋果供應鏈的爭奪戰，代工大廠鴻海、和碩及機殼廠可成，相機鏡頭模組的大立光（3008）是臺灣最堅強的堡壘，絕不能掉以輕心。像大立光今年寫下三七一五元高價，最近一口氣下殺到二七二○元，也讓大家捏了一把冷汗，可成從四○二元下殺到三○二．五元，都是一個警訊，但還不到立即明顯的危機。
這一輪電子股的壓力可能是紡織股在九○年代的翻版！假如攤開分類指數長線圖來看，九○年代紡織股走入夕陽，紛紛出走到中國設廠，紡織股出現很多雞蛋、水餃股，倒閉的紡織公司更多，在二○○一年九一一恐怖攻擊後，紡織分類指數創了一○七．三四的新低，但同一時間，電子業崛起，分類指數創了五六九．九七的歷史新高。進入新的世紀，電子業大舉西進，但十幾年來，電子股已未能再現新高潮，這一波電子分類指數持續下滑，這一週出現三一八．四一的新低。
今年臺股電子分類指數從三九四．八四跌到三一八．四一，成爲最困難的產業，但是在電子股下跌過程中，紡織產業分類指數卻從一○七．三四漲到六三一．四，成爲臺灣最火紅的產業，其中最具代表性的是儒鴻漲到五○六元，聚陽漲到二八一．五元，就連鞋材股利勤也都漲到一七三．五元，很多低價紡織股如東隆興業、得力、宏益相繼崛起。（全文未完）
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