葉獻文專欄－傳產、科技列車 續駛多頭軌道

歷經震盪的5月之後，臺股6月迅速收復大跌缺口，整個6月的多方攻勢更是加足馬力，大漲687.03點，漲幅4.03％，呈月線收紅的強勢格局，不僅扭轉5月月線收黑頹勢，也帶動臺股上半年漲幅在全球主要指數中名列前茅，大漲20.52％，超越所有美股指數同期表現，包括道瓊的12.73％、S&P500的14.41％、那斯達克指數的12.54％，甚至是費城半導體指數的19.67％。加權指數7月1日再攀高峰，來到17,863.9點，帶動短中長天期均線全數呈現多頭排列，多方氣勢銳不可擋。

隨時序進入第三季科技股旺季，目前全球遠距需求續熱，加上高科技應用晶片需求從去庫存轉爲補庫存持續爆炸性增長，拉貨效應即將啓動，且市場預期下半年歐美解封后的報復性消費潮即將展開。

統計由於居家禁令、政府全民支票與高額失業救濟等政策補助齊發，推升美國民衆儲蓄大增，疫情發生以來美國累積個人超額儲蓄近4,500億美元，如今隨各州疫情降溫、陸續解封，久違正常生活的民衆展開報復性消費，市場預估今年美國民間消費，將由2020年的-3.9％大幅彈升至7％，替下半年注入美國解封后最強勁的經濟動能。

雖然Fed將於下半年開始溝通QE退場訊息，但觀察目前市場對於下半年溝通減少購債已是普遍共識，預估8月底的Jackson Hole會議將會開始進行溝通，並於年底正式宣告，2022年初首度執行，以每月收回150億美元的流動性，同時將視經濟景氣調整縮減幅度或時程。

重要的是，縮減購債不代表Fed將立即停止購債，而是減緩資產負債表擴張的速度，既可以避免在景氣復甦的過程造成過度擴張，同時，回收過剩資金也能保留未來政策彈性，長線而言對經濟與市場屬正面助益。就企業獲利與經濟基本面角度分析，臺股表現也屬於資優生，特別是全球經濟加速復甦，持續強化臺灣經濟基本面，領先指標亦顯示經濟動能自2020年第二季谷底後彈升擴張，預期臺灣基本面下半年將持續受惠於全球消費、投資、出口三馬車拉動而強化。

再者，各國啓動疫苗接種計劃加速經濟邁向經濟正常化，國際貿易活絡加速生產與貿易擴張趨勢，根據國發會公佈資料，臺灣製造業採購經理人指數已經呈現連續12個月的擴張走勢，更連續八個月維持在60％以上的高速擴張；也因爲看好臺灣製造業對疫情衝擊的強韌抵抗力，工研院預估2021年製造業產值上看新臺幣20.92兆元，年增率高達10％。

股市方面，下半年企業獲利仍具備強勁的上調動能，主要成長來自消費性產業復甦，以及原物料族羣的漲價行情，另近期電子股成交比重雖有回升，但仍低於長期平均水準，眼見科技產業即將迎接第三季旺季，具訂單能見度的IC設計、電動車等電子產業需求持續高漲，可望接棒迴歸市場重心，觀察近期電子成交比重也確實出現回溫跡象，一度突破50％，可持續觀察資金迴流電子股的趨勢是否延續，一旦資金迴流科技類股，有助於強化指數上攻動能，替多頭行情再加溫。

惟須留意由於目前人氣股主要集中在傳產族羣，特別是航運與鋼鐵兩大類股，在市場資金輪動之下，若傳產熱度居高不下，將驅使資金透過當衝交易規避風險，除可能導致波動行情加大，也會影響科技股買氣，亦讓部分長線法人資金轉爲觀望。

整體而言，在傳產持續受惠漲價行情帶頭向前衝，加以電子下半年拚旺季行情的雙重引擎帶動，第三季的臺股表現值得期待；且根據統計，歷年第三季臺股上漲機率相當大，搭配第四季消費旺季具有許多多頭可着墨的題材，預期臺股全年將維持在多頭軌道，投資人無須預設高點。