央行兩日來淨投放8010億元，釋放了什麼信號？

7月16日，中國人民銀行以利率招標方式開展了6760億元逆回購操作，當日有20億元7天期逆回購到期，實現淨投放6740億元，創1月17日以來公開市場操作單日淨投放新高。

加上週一央行通過逆回購淨投放的1270億元，兩日累計淨投放8010億元，規模之大堪比一次降準。

在本週之前，7月以來，央行逆回購操作基本是淨回籠或零回籠零投放的狀態。

分析人士指出，當前雖非月末、季末，但本週面臨稅期擾動，容易因爲稅期導致流動性短期波動或緊張，央行及時加大逆回購操作規模有助於平滑繳稅對於流動性的衝擊，保持市場流動性合理充裕。

東方金誠首席宏觀分析師王青對界面新聞表示，7月是財政收入的“大月”，納稅截止日爲7月15日。由此，稅期走款會造成流動性階段性收緊。7月15日隔夜利率上行幅度偏大，今日繼續處於高位。這是繼昨日之後，央行再度實施較大規模逆回購的直接原因。

週二，上海銀行間同業拆放利率（Shibor）隔夜品種報1.8940%，較上日大漲11.4個基點；隔夜Shibor週一大漲11.2個基點。

除繳稅因素外，王青指出，週一公佈的二季度經濟數據顯示，接下來宏觀政策需要適度在穩增長方向加力，而抑制資金利率過快上行，保持市場流動性處於合理充裕狀態，有助於穩定市場信心，是貨幣政策支持經濟回升向好的一個重要方面。

另外，他提到，近期央行強調要通過適度收窄利率走廊寬度等方式，穩定短期市場利率運行，“給市場傳遞更加清晰的利率調控目標信號，讓市場心裡更託底”。

“這就意味着無論何種原因引發資金利率波幅擴大，央行都會通過加大逆回購操作規模、強化預期引導等方式，更爲有效地控制資金利率波動區間。我們判斷，若後期資金利率還有波幅加大勢頭，甚至不排除央行啓用剛剛設立的臨時隔夜逆回購政策工具的可能。”王青說。

7月8日，中國人民銀行公開市場業務操作室發佈公告稱，爲保持銀行體系流動性合理充裕，提高公開市場操作的精準性和有效性，從即日起，人民銀行將視情況開展臨時正回購或臨時逆回購操作，期限爲隔夜，採用固定利率、數量招標，臨時隔夜正、逆回購操作的利率分別爲7天期逆回購操作利率減點20個基點和加點50個基點。

分析人士指出，臨時隔夜正回購利率可以看作新的利率走廊的下限，而臨時隔夜逆回購利率可看作新的利率走廊的上限。以目前7天逆回購利率1.8%爲例，利率走廊的區間變爲1.6%-2.3％。

如果市場流動性充裕，短期市場基準利率DR007有可能比7天期逆回購利率低20個基點以上，央行可通過臨時正回購吸收市場流動性，避免市場利率低於臨時正回購利率；反之，如果市場流動性偏緊，短期市場基準利率DR007有可能比7天期逆回購利率高50個基點以上，央行可通過臨時逆回購投放流動性，避免市場利率高於臨時逆回購利率。

此外，華西證券分析師肖金川表示，市場預期美聯儲將於9月降息，我國貨幣政策外部約束打開，國內貨幣寬鬆有望加碼。8月政府債淨髮行規模較大，繳款帶來資金缺口，存在降準的可能性。另外，當前處於貨幣政策框架調整期，央行有可能通過更改貸款市場報價利率（LPR）的定價方式來降息，例如從中期借貸便利（MLF）利率加點轉爲逆回購利率加點。