謝金河：臺股站穩9000關說不出的秘密

【文／謝金河】

五月廿八日對今年股市投資人來說，應該是十分重要的一天，因爲臺股終於突破了二○○八年馬英九總統就職當天，臺股收盤的指數九○六八‧八九，臺股這一天上漲六六‧四二，加權指數最高推進到九一二五‧一四，最後收盤來到九一二一‧七一，這是臺股的新里程碑，而這個轉折也爲二○一四年的臺股譜下了好彩頭。

臺股攻過九○六八，也越過四月高點九○二二‧二八，臺股的下一個標竿是二○一一年的九二二○‧六九，或者是在金融海嘯前的九八五九‧六五，這是臺股下一個里程碑，如果臺股能跟上國際腳步，也許臺股在二○一四年可能出現大家想像不到的新格局，這裡有幾個因素值得探討。

首先是臺股受到兩岸政經因素，國內政局及稅制影響，這幾年跌跌撞撞，步履蹣跚，五月廿八日的突圍算是一個極大的表態，意味了臺股還可以往上挺。這當中有兩個國際因素，一是全球主要市場相繼創歷史天價，最具代表的當然是美國股市，然後是歐洲的德國、英國，新興市場最具代表性的有阿根廷、印度與南非，這其中德國股市在金融海嘯後從三六六六起漲，如今漲到九九五七，德國是非常嚴肅的民族，如今股市即將突破萬點，對德國人來說這是大事。

三個觀察

另一個是我經常拿馬總統上任後的臺股表現來跟歐巴馬比，歐巴馬就職當天，美國道瓊指數的收盤是八○七○‧五六，如今漲到一六七三五‧五一，美國道瓊指數大漲一○七％，而臺股在馬總統領導下，如今才重返二○○八年的位置，臺股這一漲有落後補漲的味道，只要歐美股市沒有出現大回檔，臺股應還大有可爲。

第二個觀點臺股站上九○○○點，下一步會怎麼走？一直以來，臺股的九○○○或萬點都是大關卡，因此，對多數投資人來說，看到九○○○點先進場再說，上了萬點，可用逃命來形容，因爲過去的經驗一直都如此，大家印象最深刻的是一九九○年臺股從一二六八二慘跌到二四八五，到了二○○○年那一次，臺股又從一○三九三跌到三四四四，最近的一次是金融海嘯，臺股從九八五九跌到三九五五，這都是臺股大災難，這次指數又來到這裡，全臺股民心中當然戒慎恐懼，於是在四月下旬核四爭議最烈的時候，臺股一度慘跌一七一點，指數一度下探八六七一，這是對九○二二的一次回檔交代。

臺股在四、五月間出現了一次回檔，最顯著的是本土主力先行退場，ＯＴＣ指數從一四九‧四七折返到一三七‧三八，臺股加權指數盤旋在九○○○點附近，但中小型的個股卻出現大幅度的拉回，這是市場大戶面對九○○○點的避險行爲。

不過，外資對臺股始終青睞有加，外資買盤不退，臺灣前幾大權值股仍領航向前走，例如市值最大的臺積電挑戰一二四元新高價，鴻海蟄伏了很久，這一回也寫下九三‧八元的新高價，市值已跌到前面的聯發科也漲到五三○元，加上日月光、矽品屢創新高，讓臺股指數不停地往上拉。

除了權值股表態，臺股還有兩個新標竿，一個是超級股王大立光再度寫下二○九五元新天價，本來二○○○元已是臺股不可思議的高門檻，但大立光仍能持續挺進，讓臺股亮點更大。另一個是生技股在九○○○點的大投機行情，生技股是買本夢比的，一般投資人不易用財報或閱讀研究報告來判斷投資價值，多數人憑藉的是市場構築起來的大夢，但是市場卻能接受，這也把臺股空間撐得更大。

這段期間，新藥股出現新的組合，包括基亞漲到四七四元，智擎漲到三五五元，中裕漲到一九八元，浩鼎漲到三三五‧九九元，美時也漲到一五八．五元，加上原來的安成、寶齡與臺微體，新藥股成了臺股最大淘金窟，市場把貪婪的力量極大化，強固多頭信心，這是臺股向前邁大步的三個關鍵。

第三個從資金面來觀察，從金融海嘯以來，全世界印出來的錢實在嚇人，市場資金非常豐沛，先前避險意識高，黃金、白銀、白金出現十幾年大多頭，之後房地產榮景也超過十年，目前全球房地產都炒高了，帶給政府很大的後患，全世界政府打房幾乎動作一致，房地產高不可攀之後，股市可能是下一個熱錢挹注的目標，也就是全世界股市開始吹泡沬的時候，臺灣這個時候進行「引房入股」的政策，慢慢收到效應，臺股跨過九○○○大關，下一步仍然很值得期待，也就是股市將成爲資金萬流歸宗的新焦點。

臺股潛藏的優勢會逐漸浮出來，例如，房價高漲後，投資回報率超過二％以上的好標的已愈來愈難找，股市裡卻遍地都是，回報率超過四％以上的公司比比皆是，甚至有一○％以上的標的。外資在臺積電、矽品、日月光、臺達電等標的幾乎只買不賣，看中的就是設定豐厚的回報。

那麼臺股從九○○○點出發，往下走，這一段行程可說步步驚心，卻又機會盎然，用心選股，仍有再賺一段的機會，這其中，基本面仍是修正股價的要件。纔剛公佈的首季季報，給了大家很多答案。例如，最近一些個股往下修正激烈，都是本業獲利很顯著往下走的，例如神腦從最早的一九○元跌到六七‧八元，頻創新低價，原來是首季營業利益從去年的五‧八四億跌到一‧三二億。軟板的臺郡從一四三元跌到七五元，本業從去年首季的三‧六○七億跌到只剩下五三五五萬元。

留意本業獲利

臺灣的觸控面板都是大賠錢的產業，像勝華去年慘賠一○二億，今年首季本業又虧一二億以上。洋華從去年首季賺一‧一八億變成虧二‧○四億。介面從虧一‧二四億變成虧三‧一四億。ＴＰＫ去年首季本業賺六○‧八三億，今年首季只小賺二‧八九億，看起來觸控面板仍在殺戮這一端。

光學鏡頭領域只有大立光一枝獨秀，但是玉晶光卻從去年首季虧一‧三五億擴大到虧損三‧九三億元，亞光、先進光、今國光本業都是虧損。

最近物聯網題材拉上去的個股，例如聯傑首季本業只小賺一五一○萬，首季ＥＰＳ只有○‧二五元；偉詮本業虧損九三一‧五萬，ＥＰＳ也只有○‧二五元，這種現象如揚明光過去股價曾拉昇到三二一元，如今回頭看，本業獲利有限，去年首季揚明光本業賺七三三三‧九萬，今年首季只剩下一六二五萬，股價慢慢跌回六○元左右。郭臺強旗下的正崴從五‧○一億跌到二‧八三億，維熹從一‧三二億降到四八三二萬，都是股價下跌背後真正的原因。

所以臺股從九○○○點出發，第一個原則要先剔除本業獲利急轉直下的個股，回過來尋找獲利強勁成長的個股，五月廿八日漲停的中磊就是這個特質，中磊去年首季本業賺七九九七萬，今年首季成長到二‧三三億，中磊的首季ＥＰＳ達○‧八四元。

汽車零組件股中，爲升首季本業從去年的八○四一萬大幅成長到一‧五三億元，今年二月爲升股價只有一二五元，短短几個月，股價已來到三三五元，爲升給了汽車零組件股比價新空間。五月廿八日帝寶一度漲停，帝寶首季本業賺四‧九九億，比去年同期四‧二億更出色，ＥＰＳ也達二‧六一元。今年第一季汽車零組件股只有帝寶與皇田的ＥＰＳ超過爲升，其中皇田因首季本業賺一‧九六三億，比去年同期一‧二四一億，成長五八％，ＥＰＳ從一‧三八跳升到二‧三九元，比起爲升的二‧二一元更出色。

皇田與巧新都是在○九年金融海嘯中幾乎差一步就要滅頂的公司，如今快速站起來，皇田是汽車窗簾製造商，這是一個寡佔的市場，全球最大的德國BOSCH市佔率七成，其次是日本豐田旗下子公司ASHIMORI全球市佔一五％，皇田全球市佔率一○％，這些年ＲＶ及ＳＵＶ車盛行，遮陽簾已逐漸替代小天窗，今年皇田積極出貨給中國RAV4及東風日產的TEANA獲利成長明朗，去年皇田ＥＰＳ七‧○四元，今年看起來有賺一個股本的實力。皇田單季營收從四億多跳升到八億多，毛利率都在四○％以上，營益率達廿四‧二％，這個大成長訊號，可能是爲升後，下一個汽車零組件股的黑馬，皇田若再起，持有皇田廿％，成本極低的大億科將是最大受益者，大億科持有皇田股票，目前市值已達廿一‧三億，換算大億科每股值一一‧八五元，已相當於股價。

今年是汽車零組件股大旺的一年，像胡連首季本業從一‧七一五億跳升到二‧二九六億，廿七日股價拉出一記漲停；同致首季本業從五七八二萬跳升到一‧四九億，股價又走出第二段行情，過去低價的車王電首季本業從去年的三九八二萬跳升到八二九七萬，股價一口氣漲到六二‧四元。劍麟首季ＥＰＳ一‧七八元，股價也衝到一四五元。全球車市往上看，汽車零組件產業今年一棒接一棒，會很有看頭。(全文未完)

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